2017年基金中报持仓分析:关注大金融和周期板块

川财证券有限责任公司 王鹏


　　板块配置:主板继续加仓,创业板仓位继续下降。主板和中小板持股市值占比上升,创业板持股市值占比持平。二季度主板、中小板、创业板持股市值分别为2320.40 亿、1219.33 亿和616.48 亿,配置比例分别为1.58%、3.02%和2.78%,而一季度主板、中小板、创业板持股市值分别为1934.83 亿、1112.82 亿和652.01 亿,配置比例分别为1.32%、2.71%和2.79%。这显示出主动型基金在2017Q2 总的持仓市值上升,但是创业板持股市值在减少,资金持续流出创业板,但是由于2017Q2 创业板的大幅下跌导致总市值减少使得创业板的配置比例持平。主板配置比例连续四个季度上行,已从44.0%上升至55.83%,处于超配状态;中小板配置比例企稳,基本维持在30%左右。但创业板配置仍在继续下滑,目前仓位(14.83%)已回到14 年低的水平。根据我们的统计显示,主板已经连续四个季度的配置比例上升,创业板连续4 个季度的配置比例在下降,两者分化明显。

　　行业配置:金融消费加仓,TMT 减仓。(1)金融板块:仍有加仓空间,仓位与趋势一致性强。2017 年二季度银行和非银金融持仓占比分别是4.28%,5.39%,处于相对较低的位置。我们发现金融的仓位与平移一个单位的涨跌幅的相关性较强,这说明仓位的变化与趋势的一致性强。结合目前的金融板块的仓位,对于三季度,我们继续看好金融板块的投资机会。(2)消费板块:白酒家电加仓,地产医药小幅减仓。食品饮料和家电自2015 年三季度以来持续加仓,特别是家电的持仓占比突破历史新高达到7.47%。而医药和房地产的持仓占比不断下降,特别是房地产持仓占比接近2%的低位。(3)周期板块:整体的仓位仍然较低。从截止二季度末的重仓持股来看,以煤炭钢铁为代表的周期的行业持仓处于历史低位,而与形成鲜明对比的二季度的周期大涨的行情来看,公募基金似乎有踏空的嫌疑。这说明周期行业的表现短期依然有韧性。(4)TMT 板块:整体仓位小幅下降,传媒和计算机继续减仓。2017Q2TMT 板块基金整体仓位较2017Q1(21.79%)小幅下滑至21.52%。其中电子持续加仓,而传媒和计算机继续小幅减仓。

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