主题型基金专题研究报告(十六):浮动管理费的贡献度分析

华宝证券有限责任公司 郭寅,李真


　　投资要点:

　　浮动管理费基金:截至2017年6月7日,市场上共有30只浮动管理费基金,其中有16只偏股型基金,11只债券类基金。根据收费方式不同,浮动管理费基金可以分为两类:一类是“支点式”上下浮动管理费基金。基金管理人实际收取的报酬(管理费)与基金的业绩表现直接挂钩,当基金业绩表现高于业绩比较基准时,管理费向上浮动;当基金业绩表现低于业绩比较基准时,管理费率向下浮动。一类是“业绩报酬”浮动管理费基金。基金管理人收取固定管理费的基础上,当基金的业绩超越预先设定的基准时,按照超额收益的一定比例收取附加管理费。

　　权益类浮动管理费基金:浮动管理费基金相比普通主动管理型基金而言具有抗跌性特征,然而值得注意的是,16只权益类浮动管理费中有6只是加入对冲策略的绝对收益策略基金,1只是打新基金,这一类基金具有抗跌、低回撤和低波动的特性。倘若将这7只基金剔除出样本,其余浮动费用型基金与普通主动管理型基金差异较小。三个下跌阶段浮动管理费基金的收益率中位数分别是-24%、-14.36%和-0.44%,并没有展现出明显优势。

　　债券型浮动管理费基金:债券型浮动管理费基金在2016年以来收益情况略好于普通债券型基金,并且大部分浮动管理费债券金的波动率都较低,但这部分基金在回撤的控制上并没有明显优势,同时债市大幅波动下跌的情况下,浮动费率型债券基金与普通债券基金差异甚微。

　　浮动管理费基金的弊端:道德风险与制约条件较少。

　　浮动管理费基金展望:我们认为绝对收益型基金的本意在于打破基金公司对于管理费“旱涝保收”的状态,同时激励基金经理更好的进行操作,为投资者谋福利。而就当前看来,浮动管理费基金仍然面临较多弊端,即使在政策的监管下也无法完全消除所有道德风险及其他缺陷,公募型浮动管理费基金仍有一条很长的路要走。

　　风险提示:本报告原始数据来源于WIND或基金业协会,此报告仅做数据统计,不涉及指标排名,不做投资参考之用。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。