华创证券有限责任公司 谢守方
报告要点。
1.私募行业动态。
2016年,证监会[微博]、基金业协会相继发布的各类监管办法已贯穿整个投资相关业务链,整个私募行业正在逐步实现规范化运营,野蛮生长告一段落。
同时,值得骄傲的是,私募基金的认缴规模已经历史性的超越公募基金。
2016年,新成立的非结构化私募产品达到14,894只,产品数量虽然节节攀升,然而产品平均实缴规模却不断下降,新发行私募产品普遍体量较小。
同时,新发行非结构化产品中,87%通过私募公司发行,且基本采用自主发行方式,少量采用顾问管理方式。其中,占比高达79%的产品为股票策略,其次为债券基金占比4.4%,宏观策略产品仅83只,占比0.6%。股票策略中,基本均为股票多头策略,利用对冲工具的股票多空、市场中性产品占比不到1%。显然,国内私募基金的投资风格仍十分接近传统公募基金,产品策略的多样化仍有一段很长的路要走。
2.各类策略指数分析。
2016年,各类私募策略指数总体均呈现出高位窄幅震荡态势。其中,宏观策略指数和CTA 趋势策略指数创出2013年以来新高;市场中性、套利策略、债券基金等指数则表现出小幅波动特征。除了股票策略和事件驱动,其他策略指数均实现了正收益。
市场中性策略指数与上证综指一度很低的相关性,在2016年逐步攀升至0.77;更出乎意料的是,债券基金指数与上证综指的相关性竟然高于其与中债总财富指数的相关性。而宏观策略指数与各个市场指数不低的相关性和变化趋势,反映出宏观策略在不同市场的头寸变化情况。
另外,CTA 策略指数、宏观策略指数与其他策略指数的相关性普遍较低,呈现出较好的业绩差异性;而CTA 策略指数与宏观策略指数之间的相关系数达到0.69;CTA 策略与股票策略、事件驱动、债券基金指数的相关性较低,也反映出大类资产配置的价值所在。
3.各类策略产品分析。
综合来看,2016年整体盈利情况最好的是套利策略和债券基金;整体盈利情况最差的是股票策略,其次是组合基金和事件驱动。收益最高的策略是CTA 管理期货,排在前1/4的产品至少实现了25%的收益率,然而,其回撤较大也反映出该策略的高风险、高收益特征。与之相反的是,债券基金、套利策略具备低收益、低风险特征。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
报告要点。
1.私募行业动态。
2016年,证监会[微博]、基金业协会相继发布的各类监管办法已贯穿整个投资相关业务链,整个私募行业正在逐步实现规范化运营,野蛮生长告一段落。
同时,值得骄傲的是,私募基金的认缴规模已经历史性的超越公募基金。
2016年,新成立的非结构化私募产品达到14,894只,产品数量虽然节节攀升,然而产品平均实缴规模却不断下降,新发行私募产品普遍体量较小。
同时,新发行非结构化产品中,87%通过私募公司发行,且基本采用自主发行方式,少量采用顾问管理方式。其中,占比高达79%的产品为股票策略,其次为债券基金占比4.4%,宏观策略产品仅83只,占比0.6%。股票策略中,基本均为股票多头策略,利用对冲工具的股票多空、市场中性产品占比不到1%。显然,国内私募基金的投资风格仍十分接近传统公募基金,产品策略的多样化仍有一段很长的路要走。
2.各类策略指数分析。
2016年,各类私募策略指数总体均呈现出高位窄幅震荡态势。其中,宏观策略指数和CTA 趋势策略指数创出2013年以来新高;市场中性、套利策略、债券基金等指数则表现出小幅波动特征。除了股票策略和事件驱动,其他策略指数均实现了正收益。
市场中性策略指数与上证综指一度很低的相关性,在2016年逐步攀升至0.77;更出乎意料的是,债券基金指数与上证综指的相关性竟然高于其与中债总财富指数的相关性。而宏观策略指数与各个市场指数不低的相关性和变化趋势,反映出宏观策略在不同市场的头寸变化情况。
另外,CTA 策略指数、宏观策略指数与其他策略指数的相关性普遍较低,呈现出较好的业绩差异性;而CTA 策略指数与宏观策略指数之间的相关系数达到0.69;CTA 策略与股票策略、事件驱动、债券基金指数的相关性较低,也反映出大类资产配置的价值所在。
3.各类策略产品分析。
综合来看,2016年整体盈利情况最好的是套利策略和债券基金;整体盈利情况最差的是股票策略,其次是组合基金和事件驱动。收益最高的策略是CTA 管理期货,排在前1/4的产品至少实现了25%的收益率,然而,其回撤较大也反映出该策略的高风险、高收益特征。与之相反的是,债券基金、套利策略具备低收益、低风险特征。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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