基金专题报告:国泰景气行业灵活配置混合型基金投资价值分析

海通证券股份有限公司 高道德,陈瑶


　　基本信息。国泰景气行业是国泰基金[微博]旗下一只灵活策略混合型基金。契约规定,基金股票投资占基金资产的比例为0%-95%,其中景气行业主题证券的投资比例不低于非现金基金资产的80%。基金所指的景气行业,即景气程度高或者趋势向好的行业,主要包括符合社会经济发展趋势、契合政府政策目标、周期向上以及受各种内外因素驱动,如行业的重大产品创新、技术突破等而引起高景气程度或者趋势向好的行业。

　　基金经理投资管理经验丰富,任职期内业绩表现较优。基金经理杨飞先生自2014年10月起开始挂名管理公募产品,任职期内业绩表现出色。截至2017年2月3日,杨飞先生历史上管理的6只产品在其任职期内的净值增长率均能够大幅战胜市场及同类平均水平,位居同类产品的前列。特别地,基金经理善于成长股投资,在任职以来的成长风格市场中,表现出较强的上涨弹性,且相对于其他成长风格基金,对于风险的控制效果较好。

　　投资风格偏成长,选择高景气度行业,兼顾个股估值。分析基金经理历史投资管理特点,整体上,基金经理坚持成长风格投资,偏好选择景气行业中被低估的成长股,较少参与纯主题概念炒作。具体来看,1)基金经理主要是通过自下而上精选个股获取收益,持仓品种多为“灰马”。2)个股选择上,偏好所在行业具备高景气度的个股,并注重通过行业内个股竞争对手、上下游公司数据共同进行验证,在关注上市公司成长性和市场空间的前提下,会兼顾公司的盈利能力和估值,对于目前盈利模式不确定且估值较高的公司不会盲目投资,操作偏右侧,偏向于业绩数据出现高增长或者拐点后再参与。3)基金经理行业配置较为集中,个股配置上根据对股票的把握度以及市场环境调整权重(普涨环境下分散配置,结构化市场中提升集中度);4)仓位运作上整体处于同业中等水平,所谓“进可攻退可守”,操作较为灵活。

　　基金公司。国泰基金公司整体长期股票投资业绩良好,位居同业中上游水平内,但短期存在波动性。

　　风险提示:1)新基金为灵活策略混合型基金,股票仓位范围为0%-95%,适合具备中高风险承受能力投资者持有;2)拟任基金经理没有灵活策略混合型基金的管理经验,仓位调控能力有待观察;3)拟任基金经理历史业绩良好,且投资风格偏成长,在价值风格强势或成长风格出现较大调整时,组合的业绩可能会受到一定的影响;4)权益产品,且基金持仓较为集中,单一股票波动会对组合产生较大的影响。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。