东吴基金管理有限公司 东吴基金研究所
回顾一下2016 年A 股市场走势,1 月份熔断,上证指数与1 月27 日最低跌到2638 点,之后上证指数基本处于区间震荡,并且区间震荡底部逐步抬高。 2016 年第一次区间震荡时间是从2016.1.18-2016.5.18,区间震荡范围2638-3080,最大上涨幅度16%左右,最大回调幅度为-8%左右。第二次区间震荡时间是从2016.5.19-2016.9.30,区间震荡范围2800-3140,最大上涨幅度12%左右,最大回调幅度为-5%左右。第三次区间震荡时间是从2016.10.1-2016.12.30,区间震荡范围3000-3300,最大上涨幅度10%左右,最大回调幅度为-6%左右。 总结一下,2016 年2 月份以来经过三次区间震荡,每次震荡上行空间在10%以上,每次回调幅度在-5%---8%之间,并且区间震荡底部从2638-2800-3000 点,呈现不断抬高趋势。我们判断2016 年12 月份上证指数回调幅度基本到位,上证指数3100 点也许是2017 年春季区间震荡的底部区域, 如果向上上涨10%多,那么春季躁动上证指数的高点可能接近3500 点左右。
2016 年国庆之后,我们看到场外资金入市速度明显加快,包括保险资金、银行委外资金、打新资金等。虽然12 月份由于对保险举牌行为监管的加强以及债券市场去杠杆,一定程度上放缓了这些资金入市速度,但是我们判断在外汇管制背景下,目前房价被控制,商品预计将高位震荡,债券市场仍处于去杠杆过进程,相比较而言,去杠杆降估值一年多的A 股市场这时具有吸引力,有望成为居民资本保值增值重要投资品种。
2016 年我们看到周期型行业盈利情况明显改善,虽然背后有供给侧改革,有经济托底等因素影响,但是我们也明显看到在2011 年中国经济下行周期中,国内许多行业供给结构正在发生显著变化, 许多没有技术优势、成本优势的企业正逐步被淘汰,行业集中度正逐步提升,那些具有规模优势、成本优势的行业龙头企业盈利明显得以改善。我们预计这种趋势在供给侧改革背景下会越发明显,许多行业龙头企业盈利有望逐步提升从而起到稳定A 股市场重心。
截至2016 年底,中小板和创业板2016 年pe 分别为37、46 倍(申万宏源统计),如果2017 年中小板和创业板仍然能够维持30%左右的增长,那么将会有一批成长股将进入价值投资领域。事实上, 这个时候有一些成长股已进入可以配置阶段,预计持有全年会有不错的绝对收益。
虽然2016 年A 股市场跌幅排名全球股市倒数,但我们对2017 年A 股相对谨慎乐观,企业盈利回升和估值消化,叠加国企改革,2017 年也许是A 股市场不错的投资年份。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
回顾一下2016 年A 股市场走势,1 月份熔断,上证指数与1 月27 日最低跌到2638 点,之后上证指数基本处于区间震荡,并且区间震荡底部逐步抬高。 2016 年第一次区间震荡时间是从2016.1.18-2016.5.18,区间震荡范围2638-3080,最大上涨幅度16%左右,最大回调幅度为-8%左右。第二次区间震荡时间是从2016.5.19-2016.9.30,区间震荡范围2800-3140,最大上涨幅度12%左右,最大回调幅度为-5%左右。第三次区间震荡时间是从2016.10.1-2016.12.30,区间震荡范围3000-3300,最大上涨幅度10%左右,最大回调幅度为-6%左右。 总结一下,2016 年2 月份以来经过三次区间震荡,每次震荡上行空间在10%以上,每次回调幅度在-5%---8%之间,并且区间震荡底部从2638-2800-3000 点,呈现不断抬高趋势。我们判断2016 年12 月份上证指数回调幅度基本到位,上证指数3100 点也许是2017 年春季区间震荡的底部区域, 如果向上上涨10%多,那么春季躁动上证指数的高点可能接近3500 点左右。
2016 年国庆之后,我们看到场外资金入市速度明显加快,包括保险资金、银行委外资金、打新资金等。虽然12 月份由于对保险举牌行为监管的加强以及债券市场去杠杆,一定程度上放缓了这些资金入市速度,但是我们判断在外汇管制背景下,目前房价被控制,商品预计将高位震荡,债券市场仍处于去杠杆过进程,相比较而言,去杠杆降估值一年多的A 股市场这时具有吸引力,有望成为居民资本保值增值重要投资品种。
2016 年我们看到周期型行业盈利情况明显改善,虽然背后有供给侧改革,有经济托底等因素影响,但是我们也明显看到在2011 年中国经济下行周期中,国内许多行业供给结构正在发生显著变化, 许多没有技术优势、成本优势的企业正逐步被淘汰,行业集中度正逐步提升,那些具有规模优势、成本优势的行业龙头企业盈利明显得以改善。我们预计这种趋势在供给侧改革背景下会越发明显,许多行业龙头企业盈利有望逐步提升从而起到稳定A 股市场重心。
截至2016 年底,中小板和创业板2016 年pe 分别为37、46 倍(申万宏源统计),如果2017 年中小板和创业板仍然能够维持30%左右的增长,那么将会有一批成长股将进入价值投资领域。事实上, 这个时候有一些成长股已进入可以配置阶段,预计持有全年会有不错的绝对收益。
虽然2016 年A 股市场跌幅排名全球股市倒数,但我们对2017 年A 股相对谨慎乐观,企业盈利回升和估值消化,叠加国企改革,2017 年也许是A 股市场不错的投资年份。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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