12月20日，2015(第四届)中国对冲基金年会在上海举行，本届年会主题是“资产配置时代-中国对冲基金股灾后浴火重生”。图为上海尚雅投资管理有限公司董事长石波。(图片来源：新浪财经 摄影：石秀珍)新浪财经讯，12月20日，由私募排排网与华融证券联合主办的“2015年(第四届)中国对冲基金年会”在上海嘉里大酒店举行。主题为：资产配置时代——中国对冲基金股灾后浴火重生。上海尚雅投资管理有限公司董事长石波参会并做主题演讲。石波表示，整个2015年是一个撕逼的年代，一方面是旧经济和旧中国衰弱，到了黑暗的时代。另一方面新产业又是井喷的年代。
以下为发言实录：
主持人：接下来再次邀请一位嘉宾做主题演讲，今年上半年还是牛市，下半年就是股灾，现在市场初步企稳了，现在冒出很多新的热点。这样新冒出来的热点表现的非常不错，但是究竟未来的前景怎么样，是否值得我们去投资呢？接下来有请一位在新兴产业上有独到研究的，上海尚雅投资管理有限公司董事长石波先生，给我们带来“虚拟现实回到未来”的演讲。
石波先生原来是华夏基金[微博]管理公司投资副总监，曾任君安证券有限公司投资银行部，上海总部的副总经理，上海申华实业股份有限公司常务副总经理。1999年加入华夏基金工作有限公司任投资副总监，股票投资部执行副总经理，并历任基金兴科、基金兴华、华夏回报和华夏回报二号基金经理。石波先生有17年从事证券行业的投资经验，所管理过的兴科基金(拆分为华夏蓝筹)是中国目前最大的基金，在兴华基金离职的时候，当时兴华基金是中国累计回报率最高的基金，他在华夏回报离职的时候，华夏回报是分红次数最多的基金，接下来有请石波先生上台做精彩的演讲。
石波：感谢对冲基金年会邀请我做主持发言，尚雅投资是一个老牌的私募管理有限公司，回到初心我们目标是做最有品质的投资管理有限公司，经过六年的发展现在我们平均的回报达到20%以上，今年的回报率还有20%到40%的回报率。到今年年末的阶段我非常高兴来回顾一下2015年的波澜壮阔的年份。
今年大家印象最深刻是股灾，股票市场的大幅度波动，一季度像2007年，三季度像2008年，指数波动创造历史新高，一个方面在中国的证券市场第一次得到政府大的关注，国家队进场，这是股灾给我们带来的影响。
另一方面我们看到创业板，过去它的涨幅又创了历史新高，今年创业板涨幅达到93%，这个和股灾的情况又是另外一个印象，一个方面中国资本市场的波动性在加大，但是收益率也是非常高的，资本市场，特别是创业板新兴产业带来的增长，是在加速的情况。
第二个印象关键词就是雾霾，雾霾是创了50年代的新高，今年又比2014年又增加了雾霾的天数，北京雾霾的天数是209天，2014年是170多天，雾霾今年在两会的时候是人大代表最关注的事件，关注度达到37%，比第二位的关注度要高了很多，雾霾成为我们社会生活中最大的一个影响。雾霾是创世界之最，我们就是由于有雾霾重大的压力，我们的新能源汽车又创了一个全球之最，今年新能源汽车的销量能达到25万辆左右，会超过美国的18万辆，成为全球最大的新能源汽车的销售大国。一个方面传统给我们带来的压力，另一方面我们新兴产业增长创了世界之最。
第三个方面，产能过剩的局面，全球都比较担心中国的产能过剩的局面是没有得到减缓，反而都接近60%左右了，产能过剩的局面，传统经济的压力越来越大，钢铁水泥、玻璃、建材、这些行业产能过剩的局面压力比较大，大家非常单斜很多传统产业破产。
另一方面我们发现需求是井喷，不足的是文化娱乐这方面增长非常高，特别是电影市场，我们看到的很多剧，从花千骨等等，其实中国电影票房过去十年的平均增速是35%，今年的增速是48%左右，接近50%的增长。中国电影市场在三年内会超过美国电影票房，而成为世界第一大的电影票房大国。我们又会成为新的世界之最。
整个2015年是一个撕逼的年代，一方面是旧经济和旧中国衰弱，到了黑暗的时代。另一方面新产业又是井喷的年代。
现实是什么呢？我们雾霾的情况越来越严重，今年人大开幕前，就拍了一个纪录片，引起社会巨大的关注，但是雾霾的情况并没有得到缓减，这个雾霾对中国的经济，包括各个方面，我们很多事情都看不清楚了，GDP下降的问题放缓，放缓到什么样的程度？GDP长期来讲肯定是在放缓的，但是放缓的水平和低点在哪里呢？这是看不清的，这是雾霾笼罩的情况。
三架马车都开始熄火，投资变成个位数的增长，以前都是有20%左右的增长，现在变成个位数的增长。出口变成负的增长，中国加入WTO[微博]出口的红利现在已经变成负向的影响，消费业变得增速放缓，消费随着投资的增速下降，传统的消费接近个位数的增长。看到过去的吃穿住行，都在放缓的国家中，特别是奢侈品消费，也都是变成个位数，由于反腐败的影响，传统消费的增速也是放缓的。主要的原因是根本性的问题没有得到解决，就是产能过剩的局面，需要更多的力度来转这些传统产业，通过并购和破产来解决产能出新的问题，产能过剩的局面开工率不断的走低，我们看到产能出新的局面我觉得是一个缓慢的过程，未来几年GDP的增速一定是放缓的。
在股票市场上面，一方面预期非常好，到一季度的时候大家是看6000点，但是到了股灾的时候大家又看3000点，这个市场一方面情绪高涨到极点，一方面悲观到极点。因为大陆的雾霾看不清楚经济的状况，传统经济会不会崩盘，新的阶段能不能起来，在今年产生对大家很重要的影响，再加上有杠杆配资的作用，是加大了市场的波动性，今年一年经历过去十年股市的波动，这种波动是历史上没有过的，情绪指数在一季度是非常的高涨，但是到了三季度又是非常的悲观。
另外一方面泡沫，创业板的泡沫化程度也是有所加大的，现在创业板平均的市盈率达到90倍，大家对新经济非常的可求，希望投资新经济。由于股票市场没有上新股，新的公司非常少和稀缺，新兴产业和公司比较稀缺，这个市场新兴股票出现泡沫化的趋势。
2015年年终总结，可以看到现在终于达成平衡，股灾阻挡不了大众创业万众创新。由于今年上市的公司特别多，今年有29家重组公司上市，新三板上市的企业达到4832家，市值达到1.4万亿，而且新三板50%的股票都是信息技术方面的公司，新三板的结构有点像创业板，有点像纳斯达克[微博]的市场，和我们主板的市场完全是两回事，我们认为只要放开战略新兴板和注册制以后，我们的股票结构就可以得到大幅度的改进，因为新上市的企业一般都是新兴企业。
第二方面，2015年的雾霾没有阻挡人们对生活健康的希望，马拉松非常热，雾霾的情况大家戴着呼吸器跑步，电影非常热，90后进入消费市场，文化娱乐市场发展的非常快。GDP在放缓，现在从10%几降到7%左右，但是我们文化娱乐的消费增长率在上升，上升到16%的速度，教育也是14%的增长。人们对娱乐文化的消费是在井喷，在快速的增长。2014年网络剧的元年，网络剧出现指数性的增长，2014年是40亿的产值，到2017年预计是400亿以上的产值，衍生品。包括我们的电商，过去十年电商增长180倍，电子商务的市场，包括最近的跨境电商，今年是跨境电商的元年，大家对于品质生活的需要，对于食品安全的关注，对于境外质优价廉的商品是在井喷的。
产能过剩一方面对应的是我们的供给，有很多方面的供给是严重的不足，比如社保，期保率是不足的，二胎也是，生育率每年1600万的新生婴儿，今年放开了，其实是新生人口的供给也是不足的。
养老：养老需求也是增长非常快，但是养老方面的产业是满足不了中国养老人群的需要，现在北京进养老院费用非常高。
教育：也是增长非常快，发达国家互联网教育可能达到30%，中国只有10%，整个教育市场的增长是14%，但是互联网教育的增长是10%的增长。
体育赛事：增长也是非常快，中国体育产业占GDP只有0.6%，没有是3%，体育产业今年是4000亿的产值，按照国际标准到了2020年是三万亿市场会增长7.5倍，到了2025年会达到5万亿，政府报道体育的产值会达到七万亿，就是17倍的增长，未来体育产业需求是井喷的。
文化娱乐：这方面的需求是严重不足的，现在的产值是2.4万亿，如果我们按照10%到2020年就有2.2万亿的需求，这些需求都没有得到满足，由于过去教育和体育这些行业都是被国家管制的，供给端严重的不足，这个月教育法修改以后就可以办民营学校，就会出现一个拐点。
回顾了2015年三大关键的词汇，在2015年政府由于面临这么大的问题和难关，政府也采取了很多的政策和措施，现实是非常残酷，GDP放缓过程中，政府把过剩产能通过出口来解决投资，对外投资拉动产能过剩的问题。一路一带政府在解决产能过剩的问题，通过对外产能的推销来缓解产等过剩的压力。
