12月20日，2015年(第四届)中国对冲基金年会在上海举行。主题为：资产配置时代——中国对冲基金股灾后浴火重生。图为品今（北京）资产管理有限公司首席权益投资官张雷圆桌对话“A股投资机会深度解析”中发言。(图片来源：新浪财经 摄影：石秀珍)新浪财经讯 12月20日，由私募排排网与华融证券联合主办的“2015年(第四届)中国对冲基金年会”在上海嘉里大酒店举行。主题为：资产配置时代——中国对冲基金股灾后浴火重生。圆桌论坛主题“后股灾时代 中国对冲基金如何磐涅重生”。品今资产管理有限公司首席权益投资官张雷先生表示，张雷表示明年一季度看好蓝筹股的逆袭，要做要趁快。二季度注意风险的调整，主题投资可以贯穿全年，除此之外多考虑一下新三板股权投资。
以下为发言实录：
周媛：刚才从主观上谈了我们自己如何做风险控制，明年2016年有什么风险点呢。
张雷：刚才的问题，A股市场出IPO了，大家觉得股票会跌，结果涨了，其实A股往往就是这么令我们难以琢磨，对于A股来讲，风险有两大，第一大风险可能是我们的预期落空的风险。这里面预期可能包括我们对于整个市场的流动性，包括我们对上市公司，包括中国经济基本面，包括政策改革的预期等等。现在来看我们预期比较低，但是大家知道金鱼的记忆只有七秒，散户的记忆可能五秒都不到，大盘在五千七八点的时候，很多人看六千，看六千的人看两千的人其实是同一波人，其实我觉得这里预期如果没有一季度假如说大盘上了四千点，很多人可能会继续入市，这个时候我们的经济我们的流动性其实没有那么好，这个时候排除二季度有一个更加惨烈的下跌。这是一个风险。
第二个风险来自于外部，美联储加息，很多人觉得这是靴子落地，我们觉得未必。从美联储主席的谈话当中我们感觉到，如果2016年年底，利率可能会到1.375，按照这个利率来看，明年美联储可能会加三到四次息，如果加三到四次，对于包括中国的新兴国家，就会有很大的外部冲击，这个风险在明年是不得不防的。
还有瘦小风险，包括我们的注册制，还有明年很多未知的东西，包括其他板块对A股有分流，像新三板，五月份以后新三板流动性有枯竭的状态，但是一定有政策利好会重新活跃。上海明年会出战略新兴板，这样的话新三板、科创板、战略新兴板，有可能对A股流动性挤出效应。明年A股很乐观，我们也很谨慎。
最后说一个投资心态，刚才金总说了一个例子，在A股一年赚五倍的人如同过江之鲫，但是五年翻一倍真的是凤毛麟角，广东一个客户和我说能不能和我合作做股票，他是比较理智的，他说不自己不贪婪，一年赚一倍就不错了，从那以后我再也没有联系他，我觉得我没有荣幸和他合作，明年大家把收益率预期放低一些，比如说20%、30%，这样的话你的真实收益率有可能和你的预期收益率呈反比。谢谢！
周媛：剩下的三位嘉宾，考验你们的时候到了，如果说要花比较长的篇幅把观点表达清楚可能比较容易，如果花比较短的时间把观点表达清楚可能比较困难，接下来给三位两分钟的时间把观点表达清楚。
张雷：我们假设我们现在有头牛在我们前面，这头年的前蹄代表的是流动性，后蹄代表的是上市公司，今年牛的前蹄撑了起来，所以说牛头到了5718点，后来又断了，跌到了两千点。明年不会出现这种情况，高的时候五千点，低的时候两千点。
对于市场来看，在明年一季度我们比较看好蓝筹股的逆袭或者躁动，躁动之后可能市场会重回平静，要做要趁快。一季度逆袭，二季度注意风险的调整，主题投资可以贯穿前面，除此之外多考虑一下新三板股权投资。
