12月20日，2015年(第四届)中国对冲基金年会在上海举行。主题为：资产配置时代——中国对冲基金股灾后浴火重生。图为北京市星石投资管理有限公司副总经理王玲圆桌对话“后股灾时代 中国对冲基金如何磐涅重生 ”中发言。(图片来源：新浪财经 摄影：石秀珍)新浪财经讯 12月20日，由私募排排网与华融证券联合主办的“2015年(第四届)中国对冲基金年会”在上海嘉里大酒店举行。主题为：资产配置时代——中国对冲基金股灾后浴火重生。圆桌论坛主题“后股灾时代 中国对冲基金如何磐涅重生”。
北京市星石投资管理有限公司副总经理王玲表示：落实到投资上来看，围绕掘金供给侧改革，或者掘金十三五，我们梳理了三条主线，就是智能制造、节能环保、消费升级，这些相关的行业大家可以去关注，但是我们最看好的还是消费升级相关的新兴消费，大家的消费从基本的衣食住行会向娱乐、文化方向发展。围绕这个主线，我们认为旅游、影院、传媒、跨境电商、农村电商等等这些子行业大家都可以去关注。
以下为发言实录：
周媛：接下来我想我们看到目前随着中国资本市场逐步成熟，大家可能越来越感觉到已经进入到资产配置的时代，在未来财富将会怎么样充分划分，私募资金在这当中占据什么位置。
王玲：关于这个问题我想分享三点，第一个大家都知道的无风险利率下行，导致机构投资者未来资产配置方向转变。过去这些机构投资者银行或者是保险机构，为了维持一个相对较高的收益，把资产主要配置到债市和非标资产。但是现在债券收益率已经出现下行，从13年的四点多，下降到现在的三点多，甚至三都不到；从非标资产来看，随着房地产投资下降，还有地方政府债务置换的风险，未来非标类资产的供给也会呈现一个缩减的态势。所以从大的方向来看，机构投资者把更多的资产朝权益类市场配置肯定是非常明显的趋势，以及内在的需求。
第二个方面，现在是股权投资时代的元年，类似于十几年前房地产市场初期的状况，过去房地产十多年的黄金期基本上结束了，未来十年是权益类市场的黄金期。现在大家看到房市除了几大一线城市交易量比较活跃，呈现微量上涨的趋势以外，可能一些普通的中小型城市房地产已经进入一个长周期的拐点，所以我们觉得从居民的个人资产配置来说，未来权益类资产肯定也是一个大的配置方向。
最后我们从机构的资金情况做一个简单的分析：
第一类，我们看银行的资金，银行一类就是理财资金，另外就是私人银行的资金。银行的理财资金截至九月份的数据已经到二十万亿了，年底前还是有持续的增长，应该会超过二十万亿。银行理财资金股票配置率目前只有6%左右，我们做一个简单的测算，如果说我们明年银行理财基金配置率达到10%，因为现在保险达到了13%，我们按照10%来估算，简单测算一下可能会有1.5万亿左右的资金增量，另外还有私人银行资金，如果按同等的配置率测算一下，大概有五千亿的增量，加起来银行有两万亿左右的资金增量。
另外就是保险、社保方面，不详细说数据了，我们测算了一下也大概有五六千万的增量。还有居民的储蓄搬家，如果说股市企稳以后有持续的赚钱效应，我们可以从上一轮牛市看到，居民储蓄搬家的流入量也是挺大的，还有海外资金进场，随着未来中国A股加入全球市场指数以后，吸引外资的流入也是非常可期的。
周媛：接下来要问我们投资者最喜欢的三个问题，第一个问题，明年A股市场会怎么走。第二个问题，各位明年的投资策略是怎么样的。第三个问题，各位看好什么投资机会。
王玲：我简单分享一下，我比较认同华融证券的马总讲的，明年经济应该大概率不会出现硬着陆，整体来说经济应该会有一个企稳复苏的迹象。我记得十一月份工业增加值同比增长6.2%，较上月回升了0.6%，达到了今年以来次高的水平；1-11月份固定资产投资同比增长10.2%，与上月持平暂时结束了下跌的趋势，基建投资11月份同比增长23.2%，较上月回升10.3%，说明稳增长效果已经逐步显现，考虑到政策效果的滞后反映，我们预计后续投资数据会持续向好。另外从消费来看，消费在GDP中的占比已经超过了50%，增速也远超第一产业和第二产业。
另外一个，我们也看到可能传统的一些制造业指数没有上来，但是消费的景气度指数一直还是不错的。
基于这个情况，我们认为总体来说经济的基本面不会出现断崖式的下滑。
资金面和政策面，大家的观念比较一致了，松货币的情况还是会继续出现的，政策面我们可以看到在经济转型中，资本市场具有非常战略性的地位，类似于过去十几年房地产的地位，政策对于资本市场的呵护意图非常明显，未来供给侧改革，经济转型等需要资本市场支撑。
落实到投资上来看，围绕掘金供给侧改革，或者掘金十三五，我们梳理了三条主线，就是智能制造、节能环保、消费升级，这些相关的行业大家可以去关注，但是我们最看好的还是消费升级相关的新兴成长类消费，目前中国人均GDP已经基本达到8000美元左右的水平，从国际上来看，当人均GDP达到5000美元时，消费就会出现升级，大家的消费从基本的衣食住行会向娱乐、文化方向发展。围绕这个主线，我们认为旅游、影院、传媒、跨境电商、农村电商等等这些子行业大家都可以去关注。谢谢
