郭璐庆
12月1日，IMF[微博]正式宣布，人民币将以10.92%的权重被纳入特别提款权(SDR)货币篮子。
此番人民币加入SDR，在一些市场人士看来乃“意料之中”。而从12月首日A股二级市场的表现来看，投资者并没有“买账”：当日沪指低开，后来震荡上行截至收盘微涨0.32%，全天振幅1.91%；创业板指则下跌了0.64%，振幅2.96%。
分析人士指出，人民币纳入SDR，对债市是利好，将为债券市场带来增量资金；对股市而言，短期的影响很有限，而在宏观经济的不景气及打新的影响以及未来美联储加息的预期下，A股的不稳定性加大。
而《第一财经日报》记者也注意到，“死多头”公募也少见地表示要降低仓位，谨慎操作。
短期对股市影响有限
12月1日，11月制造业采购经理人指数发布，该指数在上个月持平于49.8之后又重新下行，下跌0.2个百分点至49.6。需要看到的是，中型和小型企业PMI指数继续恶化，在11月分别跌至48.3和44.8，创2012年2月有观测值以来的新低——显示广大中小企业依然面临巨大的困难。
上周五A股市场的大幅下跌拖累了股指表现，上证综指周跌幅为5.35%，深证成指一周下跌5.83%，创业板指也下跌了5.38%。来到12月首日，创业板继续跌势，当日振幅近3个点，大盘在地产板块的带动下勉强收红。
尽管IMF正式宣布人民币加入SDR，但二级市场并没有因此受到太多鼓舞。多位分析人士一致指出，人民币纳入SDR，对股市而言短期影响极其有限，长期可视为利好。
“SDR是一种权利或者说是一种货币符号而非实物的货币或者黄金，人民币加入SDR之后也很难看到被动的配置需求。”沪上一家上市券商的策略分析人士表示。
当然长期来说，人民币纳入SDR具有很强的象征意义，表示人民币正式具备了国际储备货币的地位，意味着人民币的可兑换性和安全性得到了IMF的背书。随着更多新兴市场资金参与到中国的资本市场中来，也有助于促进A股指数纳入MSCI。
不过，短期而言，股市层面的利空因子多于利好。11月PMI数据显示，PMI继续在荣枯线以下，各项指标全面回落，显示出经济低迷。
“企业利润下滑也打击了投资者的信心，此次IPO重启后依然保留了预缴款制度，‘卖老打新’对市场资金的冲击依然较大。未来还有美联储加息，资本流入也具有一定的压力。”一位投资经理向本报指出。
“对于股市短期而言，我们认为对于价值股的估值修复有一定的影响。到了年底，风格切换的预期有一些增强，比较看好有基本面支撑的房地产以及有色煤炭等大宗商品短期表现的机会。”该上海上市券商策略分析人士表示。
基金公司忙打新
对于“入篮”后的人民币汇率走势，一些机构投资者比较谨慎，也使得“入篮”的利好效应被打折扣。
上述投资经理认为，从技术上看，上周五的大跌后市场的右侧走势遭到严重破坏，跌破短中期均线的支撑，在破警戒位后止损减仓十分必要，而人民币加入SDR后的汇率波动等因素带来的影响也要注意。
由于明年开始IPO将实行新政，最后的28只新股依然采用老办法。因此为赶上“最后的盛宴”，基金公司正在全力加速。《第一财经日报》记者注意到，在刚刚过去的一周，募集资金规模达到250.55亿元，其中打新基金贡献41%的规模。
而在11月16日到20日这一周更甚，这周募集资金规模合计477.73亿元，其中打新基金规模贡献76%。从基金发行类型看，打新基金至少占七成。
为了保证收益，不少基金公司都给打新基金设立了30亿元左右的规模限制，实际发行规模多在25亿元左右。该类打新基金还有一个新特点，就是密集设立C类份额，降低申购赎回费率以吸引资金申购。
“市场不确定性短期有所增加，要注意打新对市场的抽血的影响，并适当减仓前期被过分炒作但业绩难以支撑的较高估值的个股。”深圳一位券商系公募基金经理表示。
对债市而言，该基金经理认为，经历过11月份的小幅调整后，债券的配置价值有所提升，随着资金面和国际市场扰动趋于明朗，年底可能迎来机构备战明年的配置行情。“保持适度的仓位和中长久期，优选基本面较好的城投债和公司债，密切关注信用风险。”他说。
债市受益明显
有机构预测，各国央行[微博]在人民币正式入篮后将增加近7000亿美元的人民币资产配置，再加上主权基金、市场主体的配置需求，总规模可达1万亿美元以上。
招商证券的一份研究报告指出，外国投资者比重越高，则国债长期利率相对越低。葡萄牙央行的研究结果便显示，2000年~2006年间外国投资者增持1个百分点的欧元区国债压低欧元区长期利率13个bp。按招商证券[微博]的乐观预测，增量资金一年到位占比增加11.55%，收益率将下行80bp~104bp。
“国内债券较高的收益率吸引外资的进入，同时目前中国对人民币汇率市场的改革减小了汇率的对冲成本，有利于国内债券收益率的下行。”一位债券分析师也解释道。
该债券分析师进一步指出，对债市而言无疑是利好。由于人民币加入SDR成为储备货币，中国债市将具有更大的市场容量和更好的风险收益特性，人民币债券国际投资者占比提升，债市容量也将加大。
“人民币成为全球硬通货后，人民币债券尤其是有国家信用背书的债券，会成为受欢迎的人民币资产。”一位基金公司人士便认为，人民币债券具有巨大的潜在境外需求，并且各配置主体更可能选择国债这种较高收益的安全资产。
不过，有分析也指出人民币加入SDR短期对债券的直接影响有限。“当前扣除中国以后的国际外汇储备大概7.5万亿，人民币加入SDR之后，假如比重从1%上升到3%，对应人民币资产是1500亿美元的需求，这些需求在3到5年内实现的话，每年的新增也就是300亿到500亿美元。”在本报记者参加的一个电话会议中，一位分析人士便表示，相较于中国外汇市场的交易量和跨境资本的流动量来看，实际上是非常小的。
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