南方基金首席策略分析师杨德龙杨德龙[微博] 杨德龙宏观策略研究
上周A股在经历半个月的横盘整理后，在多重利空打压下出现急跌。上周五，沪指盘中快速跳水，击穿3500点，一度跌近最低触及3412.43点，跌幅逾6%。在A股经过近两个月的反弹之后，出现近200点急剧调整，恐慌盘蜂拥而出，超跌迹象明显。新股申购本周即将开始，这批新股仍沿用预缴款方式，可能冻结一万亿资金，对短期资金面造成压力。证监会[微博]叫停券商衍生品杠杆业务涉及规模达千亿元，引发投资者担忧。而券商自营盘4500点之下不能净卖出的限制解除，也增加了投资者的担忧。全周来看，上证综指下跌5.35%，收报3436点；深证成指下跌5.83%，收报11961点；创业板指数下跌5.38%，收报2649点。
海外方面，欧央行[微博]将在本周四(12月3日)举行议息会议，进一步货币宽松已经是市场普遍预期，具体的措施可能包括进一步下调隔夜存款工具利率、扩大每月资产购买规模、延长QE实施的期限。QE实施期限可能会超过预定的2016年9月，延长半年或一年，但预计对金融市场的影响不大。全球市场上周表现以震荡为主，没有明确方向。虽然地缘风险没有对金融市场造成显著冲击，但欧美货币政策即将迎来重大调整，市场对美联储两周后加息的预期越来越强，影响了全球股市的表现。
本周最值得关注的是，IMF[微博]将于华盛顿时间11月30日上午讨论SDR事宜，此后IMF总裁拉加德[微博]有望揭晓SDR新的货币篮子构成。一旦“入篮”，无疑表明人民币获得了国际市场的认可，标志着人民币向国际储备货币的地位又进了一步。IMF工作人员日前已向执董会提交SDR货币篮子的评估报告并建议将人民币纳入篮子，IMF总裁拉加德也表示支持人民币入篮，这表明人民币此次评审中加入SDR篮子已是大概率事件。SDR货币的硬性标准人民币已经达到，相关技术条件也基本符合。中国加入SDR篮子的努力已转化为一个不可逆的金融自由化过程，将对中国经济产生深远影响。按现行方法计算，人民币加入篮子可获得14-16%的权重。
“入篮”对人民币汇率短期影响不确定，但中长期有利于人民币走强，进而大大提高人民币的国际地位。一旦“入篮”成功，信号意义重大，表明中国的大国地位被国际社会所认可，这将极大的提升国内外投资者的信心，促使A股出现新一轮上涨，有利于金融、房地产、一带一路等行业和板块。
从九月以来，A股市场迎来了难得的反弹机会，特别是中小创出现了50%以上的反弹幅度，股价翻番的个股已经不少，累积了较多获利盘，一旦有风吹草动，就可能造成短期的急跌。而经济基本面还没有根本改善的趋势，大盘上涨主要是风险偏好的上升和“资产荒”带来的资金流入，市场走势容易受到情绪面影响。
周末，国泰君安等券商表示，仍将继续履行21家券商联合公告中“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”的承诺，有利于稳定市场预期，避免市场连续下跌。周一晚间，IMF执董会对人民币是否加入SDR进行投票，我们将密切关注投票结果，可能对短期A股走势带来较大影响。中期来看，在利率下行和改革转型的背景下，A股市场仍有较多投资机会，大盘震荡反弹趋势不变。
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