众禄基金研究中心
一 规模：三大因素导致基金规模大幅降低
1.基金规模大幅降低
众禄基金研究中心数据统计，截至2015年第三季度末，基金合计2515只，基金份额63894.03亿份，比上季度大幅增加8.07%，增幅较二季度（29.03%）大幅降低，资产净值67533.22亿元，比上季度减少5.62%，与上季度增长35.85%形成鲜明对比。
图1：2015年三季度基金规模情况
其中，开放式基金共63545.31亿份，封闭式基金共348.72亿份，占比分别为99.45%和0.55%，从资产净值上看，开放式基金和封闭式基金资产净值分别为67103.90亿元和429.32亿元，占比分别为99.36%和0.64%，相较于上期，封闭式基金占比略有增加。
6月中旬起，股指急转直下，市场进入轰轰烈烈的暴跌调整中，基金单位净值直线下跌，虽然途中各方参与者采取救市措施，但空头作用仍然强烈，多头信心逐渐涣散，市场热情陷入低迷，大量资金从资本市场推出，偏股型基金遭遇到巨额净赎回，基金份额大幅降低，基金资产净值的下降幅度更大。
股票型基金规模下降最为剧烈，8月8日起，股票型基金的仓位下限从原来的60%调整到80%，在当时股指巨幅调整的背景下，大量股基望而生畏，转型成混合型基金，截止三季度末，市场上共550只股基，总份额共5549.01亿份，较二季度末大幅下降31.29%，总资产净值共6322.91亿元，仅为上季度末的57.07%。
对于混合型基金来说，随着调整的深入，监管层暂停IPO，大量以打新为主要投资方式的混合型基金纷纷转投向债券市场，大量以投机套利为策略的资金赎回退出，增大了混合型基金规模下降的幅度。截止三季度末，市场上共1046只混合型基金，份额共15037.86亿份，较上季度末下降27.91%，资产净值共16510.11亿元，下降43.23%。
保本型基金共63只，总份额780.15亿份，总净值888.23亿元，分别较上期减少了29.12%和33.19%。
全球市场也在三季度爆发了大跌，QDII基金的规模受到影响也有所降低，截止三季度末，市场上共95只QDII基金，总份额621.22亿份，总资产514.71亿元，分别较上季度末下降了20.61%和38.04%。
权益类市场上流出的资金部分进入到债券市场和货币基金市场，三季度末共有494只债券基金，总量较二季度增加不多，但总份额和资产总值分别达到4430.96亿份和5239.63亿元，分别较上期增加31.83%和29.96%。货币市场上共245只基金，总份额和资产总值分别为37115.31亿份和37608.75亿元，分别较上期增加50.78%和51.93%。
图2：2015年三季度各类基金份额和基金净值占比
2.新发基金发行放缓
本季度共新发126只基金，总发行份额2735.97亿份，仅为上季度的32.94%。
从个基来看，华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆5只基金发行规模最大，每只发行规模都超过400亿份，这是国家队为了维稳市场于7月初出资成立的，共2000.51亿份。若除去这笔资金，仅仅由市场其他参与者认购的基金份额仅735.46亿份，仅为上季度的8.85%。
分月来看，随着股指跌幅扩大，新成立的数量和规模也呈现出递减的特征，7月份共发行了72只基金，发行份额达到2406.94亿份，占本季度总发行份额的87.97%，甚至比6月份发行份额多2.56亿份，这主要是国家队资金拉动的，若减去国家队资金，7月份发行份额406.43亿份，而8月和9月，分别成立了72只和16只基金，发行份额分别为192.14亿份和126.53亿份，与5月份单月发行3313.68亿份相比，市场极度萧条。
混合型基金仍然是本季度发行数量和发行份额最多的类型，虽然股票型基金和混合型基金发行数量相差不多，但是从平均发行份额来看，股票型基金平均仅3.32亿份，混合型基金46.36亿份，若除去国家队资金，混合型基金平均份额为6.35亿份，不仅基金数量下降，单只基金的规模也大幅减少，相对而言，在市场整体下跌的环境下，投资更加灵活的混合型基金更受投资者欢迎。
从基金管理人来看，本季度共有61家基金公司发行了产品，发行基金数量最多的基金公司是天弘基金，共发行12只基金，其中11只为被动股票型基金，1只为货币市场基金，总份额共3.01亿份，其次广发基金[微博]、景顺长城基金和南方基金分别发行了6只、4只和4只基金产品，数量较大。
3.老基金巨量净赎回
与新基金发行遇冷相对应，老基金在三季度也遭遇大量净赎回。三季度，所有基金总申购份额422582.66亿份，总赎回份额383369.31亿份，有55.87%的基金遭遇净赎回，净赎回份额最高达到409.83亿份，分级基金是赎回的重灾区，尤其是其中银行、证券、军工和保险等产品受灾最严重。
有意思的是，有些基金在无重大变动情况下，单日涨幅超过10%，涨幅最高的鹏华弘锐混合C甚至达到71.79%，其实原因就是这些基金按其管理费的收取模式不同分为两类，某一类份额遭遇大量赎回后收回了大量赎回费，这些费用计入基金资产造成了基金净值巨幅上涨，次新基金成立时间短，赎回成本高，巨量赎回之后的涨幅也最大。
二季度成立的379只基金，净赎回5165.72亿份，其中有333只发生了净赎回，占比87.86%。
4.基金业绩下降
三季度，股票市场上各大股指尽数下跌，上证指数下跌28.63%，深圳成指下跌30.34%，沪深300指数下跌28.39%，创业板指下跌27.14%，中小板指下跌26.57%。债券市场上，除转债指数外各大指数小幅上涨，中证全债指数上涨2.57%，中证国债指数上涨2.27%，中证企业债指数上涨3.17%，中证金融债指数上涨2.28%，中证转债下跌20.69%。
基金市场上，普通股票型基金下跌25.51%，指数型基金下跌28.62%，混合型基金下降17.12%，债券型基金下跌0.76%，QDII基金下跌11.63%，保本基金下跌2.04%，短期理财基金上涨0.71%，货币型基金上涨0.71%。
总的来说，三季度，股指在高点突然逆转，大量基金来不及调整便已经损失巨大，虽然各方积聚力量集体救市，但是成效并不是很明显，投资者信息在股指下跌不止的过程中消磨殆净，大量基金遭遇净赎回，部分混合型基金转型成债券型基金，新基金发行遇冷，这些综合因素恶性循环造成三季度整体规模大幅下降。
二 股票仓位：股票仓位大幅降低 优质基金调仓敏锐
在市场非理性暴跌行情下，除少部分基金不畏风险，依然保持高仓位运行外，几乎所有基金产品都进行了不同程度的减仓，反映在整体水平上，主动股票型基金仓位下降近8.88%，指数型基金仓位下降1.90%，混合型基金仓位下降14.05%，债券型基金仓位下降4.19%。
表3：三季度基金仓位一览
按照基金披露的三季报，开放式偏股型基金平均仓位为63.42%，其中被动指数型的基金产品仓位较为分散，最高达到97.58%，最低仅有0.02%。
公布数据的917只主动偏股型基金中，741只产品仓位下降，仓位减幅超过30%的产品共有67只，占比7.31%，降幅最高的是前海开源新经济混合基金，二季度该产品仓位为93.72%，三季度仅有2.87%，降幅达到90.84%，其次前海开源大海洋混合、广发逆向策略混合、金鹰技术领先混合、新华鑫益灵活配置混合、中原英石灵活配置混合等5只基金仓位减小幅度超过70%。
加仓幅度超过30%的共有19只产品，占比仅2.07%，加仓幅度最高的是浦银安盛新兴产业混合，该产品二季度仓位仅1.73%，三季度仓位达到94.52%，其他东吴阿尔法灵活配置、长盛电子信息主题混合、前海开源股息率100强股票、安信鑫发优选混合等4只基金加仓幅度超过60%。其中业绩表现最好的当属长盛电子信息主题，该产品在同类产品平均下跌21.66%的环境下，逆势上涨8.17%，是三季度涨幅最大的主动偏股型基金。
三季度，净值上涨的基金共有61只，占比仅6.65%，其中涨幅超过1%的仅有11只，除长盛电子信息准确把握市场节奏，及时调仓获取了最大收益外，净值上涨幅度最高的有广发趋势灵活配置、华商红利优选、广发聚惠混合、建信稳健回报、长信新利灵活配置、海富通阿尔法对冲、国泰睿吉、国联安瑞祺、天弘鑫动力等基金产品，其中仓位最高的为华商红利优选，该产品仓位为38.56%，从二季度的仓位73.73%下调了35.18%，其他产品均没有增加仓位。
三、行业配置：整体比例下调 教育行业配置略增
2015 年第三季度末，基金重点配置的五大行业分别为：制造业、金融业、信息技术业、批发零售业和房地产业。
在市场巨幅调整带来的恐慌性情绪下，三季度末基金在行业配置比例整体下调。与二季度相对比，三季度基金仅在教育行业中增大配置，增加比例为0.01%，在住宿餐饮业的配置比例保持不变，其他行业方面均呈现出减小配置的特征，这与三季度各类型基金仓位整体大幅下调有很大的关系。基金减小比例最多的行业依次为制造业、金融业、信息传输业、房地产业、批发零售业、交运仓储业，减持比例分别为3.15%，1.64%，1.44%，0.30%，0.26%和0.16%，可见，基金在行业配置上明显以防御的姿态布局。虽然基金在这些行业中的配置比例减幅最大，但并不影响基金在该行业配置比例仍然最大，这也在一定程度上说明基金在减仓时，保持一个相对平衡的比例，并没有明显的针对性的清空某一个行业的配置资产。
四、重仓股配置：减持金融航空股 增持新能源二胎主题
三季度，各类型股票整体下跌，基金在持股风格上也有所调整，大幅增持新能源、新材料、智能制造、医疗、文化传媒、二胎等相关概念股，具体来看，基金持股数量增多的20只股票中，国电电力、欣旺达等是新能源概念股，铜陵有色是新材料相关概念股，京东方、鹏博士、大华股份等是智能制造相关概念股，康美药业、京东方是医药概念股，宋城演艺、皇氏集团是文化传媒概念股，伊利股份、皇氏集团是二胎概念股。与二季度相对比，可以发现，两只银行股——农业银行和背景银行同时出现在二季度和三季度的增持榜单中，本季度增加持有的金融股还有中国平安、建设银行、浦发银行、中航资本等。
但整体来看，金融股也是三季度基金减持最多的股票类型之一，三季度，基金建仓最多的20只股票中，海通证券、中信证券、民生银行、招商银行、中国银行、兴业证券、光大银行、方正证券、申万宏源、广发证券、华泰证券、国金证券共12只股票是金融股。除了金融股，三季度基金重点减持的股票主要是航空股，包括南方航空、东方航空、中国航空等。有意思的事，三季度减持最多的20只股票中有9只出现在二季度基金重点增持的股票名单中，主要包括上述金融股和航空股，还有中国石化、四川长虹等。
持有家数最多的个股也发生了变化，持有家数最多的前十名个股分别为中国平安[微博]、兴业银行、民生银行、招商银行、浦发银行、万科、网宿科技、恒瑞医药、大华股份、工商银行。从行业分类来看，前六名被金融业和房地产业尽数包揽，与上季度持有最多的股票并没有太大差别。
从剔除和增加的重仓股的数量来看，三季度基金剔除重仓股300只，新进重仓股311只，分别占前二季度总数的17.97%和18.63%，增持数量略多于减持数量，从增持和减持个股来看，较大部分都是仅被一家基金公司持有的独门股。其中增持较多的为网宿科技、大华股份、恒瑞医药、碧水源、欣旺达，减持家数较多的为民生银行、恒生电子、南方航空[微博]、格力电器、东方航空[微博]。
