凯石金融产品研究中心 作者：桑柳玉 王亚楠
周基金观察：公募基金动态周报(2015.9.28-2015.10.09)
基金市场要闻
新基金发行再现“冰点”
(来源：上海证券报 2015年10月9日)
受累于基础市场的调整，新基金发行市场自8月以来人气持续低迷。数据统计显示，8、9两月分别成立新基金50只和37只，首募规模分别为244.19亿元和203.17亿元，不仅远低于年内单月新基金募集逾1800亿的平均水平，更是创下了近15个月来的新低。
从单只新基金首募规模看，近期新基发行市场的首募“效率”也可谓“低下”。统计显示，8、9两月平均单只新基金的首募规模分别为4.88亿元和5.50亿元，而回溯历史，此前接近该首募水平的还是2011年10月，该月平均单只新基金首募规模为5.29亿元。换句话说，近两月的平均单只新基金吸筹规模已创下近4年新低。
不仅如此，今年下半年以来新基金频频延长募集也已成为常态。数据显示，截至9月末，今年以来共有48只新基金宣布募集延期，其中下半年以来发生延期的共有34只，占比超过7成，显示投资者热情下降明显。
债券偏股基金门槛降至10元
(来源：上海证券报 2015年10月9日)
易方达基金[微博]自2015年9月30日起，降低旗下大批开放式基金申购、赎回、转换转出及最低持有份额的数额限制，涉及旗下近60只基金，主要为偏股和债券基金产品。投资者通过非直销销售机构或易方达网上交易系统首次申购和追加申购基金，单笔最低限额均下调至人民币(7.242, 0.0000, 0.00%)10元。赎回、转换转出基金，单笔最低赎回、单笔最低转换转出及最低持有份额的限额均为10份。调整之前绝大多数非货币基金的限额为100到300元或100到300份。此前，易方达已在5月和6月公告将旗下9只指数基金进行了申购赎回门槛调整，调整后标准均为10元或10份。
偏股基金和债券基金大幅降低申购限额，顺应互联网金融大发展的潮流，提高了互联网渠道偏股基金和债券基金的参与度，有了小金额的尝试性参与，有利于扩大偏股基金和债券基金在互联网的渠道受众群体。
9月份QFII和RQFII额度发放双提速 约418亿元驰援A股
(来源：证券日报 2015年9月30日)
9月份新增QFII和RQFII投资额度实现了双提速。9月份，外汇局分别发放合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)新增投资额度55.27亿美元和66亿元人民币，较8月份分别增长31.75亿美元和11亿元人民币。共计约418亿元人民币(以9月29日人民币对美元汇率中间价计算)的投资额度将驰援A股。至此，外汇局累计审批QFII和RQFII额度分别达到787.69亿美元和4115亿元人民币。
此外，QFII和RQFII开户热情高涨，入市步伐积极。根据中国结算公布的数据，8月份QFII和RQFII分别在A股新开立了12个账户和51个账户，其中，QFII在沪市开立8个，深市开立4个；RQFII在沪市开立25个，深市开立26个。两类机构合计账户分别达到938个和870个，这也是QFII连续44个月有新开立A股账户。
公募离职潮趋缓 近两月无人奔私
(来源：中国证券报 2015年9月30日)
随着A股扑朔迷离的走势持续上演，今年以来一波又一波的公募离职潮终于停歇。根据Wind数据统计，截至9月29日，本月离职基金经理人数仅16人，创下年内新低。7月、8月连续两月，新增的“奔私”公募基金经理数量为零，新成立的私募基金数量也从单月千余只骤然降至400余只，回到去年二季度的水平。6月中旬以来的市场暴跌是公募离职潮趋缓的主要原因。此外，部分公募基金公司激励机制变革加速、“奔私”光环褪去等也成为基金经理们考虑的因素。
基金经理视点
整体来看，基金经理对四季度市场看法偏向乐观，认为反弹将至，可逐步加仓。资本市场不确定性因素出现边际改善，两融余额回到年初起点，部分蓝筹股跌出价值，市场杠杆风险总体可控。成交量较高位大幅萎缩，进入震荡筑底阶段，故四季度有望触底回升。
融通基金：四季度A股反弹可能性加大
四季度A股阶段性反弹的可能性加大，核心原因在于核心原因在于人民币贬值、美联储加息、货币政策走向、经济下滑风险、改革走向等影响市场的不确定因素正在出现边际改善的迹象，投资者的风险偏好有望得到纠偏式修复。具体如下：(1)美国9月份的就业市场超预期疲软，降低了近期加息的可能性。(2)海外股市普遍大涨，AH溢价指数迅速收窄。(3)美联储加息预期减弱缓解了人民币贬值的压力，并增加了中国货币政策的空间。
南方基金：2015年四季度否极泰来 触底回升
整体来看，经过两轮大幅下跌，上证指数已跌破年线，跌至3000点附近，将今年以来指数涨幅和整体投资者收益全部抹掉。A股市场去泡沫已经比较彻底，除了小盘股和题材股估值泡沫已经很大外，部分蓝筹股已经跌出价值。近期国企改革指导意见出台后，辅助性方案有望陆续出台，央企的改革可能加速推进。当前提振经济疲弱态势仍需依靠更为积极的财政政策，后续可能出台更多刺激性财政政策。A股市场基本完成去杠杆过程，场外配资大部分已经主动或被动去杠杆，两融余额已经回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。当前大盘进入缩量整理、震荡筑底阶段，四季度有望否极泰来，触底回升。
摩根士丹利华鑫基金[微博]：中性仓位 逐步介入
近日，国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改革，有序吸引外资参与国有企业混合所有制改革，鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业，分层推进国有企业混合所有制改革，明确了石油、电力等行业的改革方向。该意见并没有低于预期，但在投资者情绪低迷时，市场并没有出现强烈的反应。另外，市场对习近平主席访美推动中美新型大国关系发展有较高的预期，核电、信息安全等板块已有所体现。除了这些事件性影响外，市场当前可能更多依靠自身的力量在运行，当前投资者信心已严重受挫，成交量较高位大幅萎缩，市场很可能进入一个较为复杂的寻底阶段。
投资上，当前市场估值已大幅回落，部分指数和个股的估值水平进入合理范围，对未来的行情既不宜过度悲观，也要对市场的寻底复杂性有所准备。当前较好的投资策略可能是：以中性的仓位，在调整中逐步买入一些业绩增长明确的优质成长股。
基金发行情况
根据凯石金融产品研究中心统计，上周新成立基金共11只，2只股票型基金，4只混合型基金，3只债券型基金，1只QDII基金，1只货币市场基金，共募集规模51.23亿元，其中货币市场基金募集规模为20.76亿元。
凯石金融产品研究中心认为，从新成立基金情况看，投资者情绪略有升温。从下图可以看出，本周新成立基金数量在近3个月以来位于平均水平，较前两周有所增加，募集资金规模也基本位于平均水平(剔除国家为应对股灾向市场注入流动性而新发的5只400亿规模基金)。
从月度发行情况来看，9月份基金发行数量处于历史中上水平，与2015初持平，但募集规模远不及年初。
图示反应了国内A股和债券市场基金发行热度，统计的是股混型基金与债券型基金的发行情况，统计口径不含货币市场基金、股票多空基金、绝对收益基金和QDII基金。
数据来源：凯石、WIND
图3：2005年以来月度新成立基金情况
数据来源：凯石、WIND
目前正在发行期的基金共12只，主要以灵活配置型基金为主，其中股票型基金1只，偏债混合型基金2只，灵活配置型基金7只，债券型基金2只。
重点发行基金
新发行基金中前海开源沪港深蓝筹是一只灵活配置型基金，既可以投资A股，又可以投资于“港股通”标的股票，有望通过精选个股分享沪港深三地投资机会，为国内投资者开启了全新的港股投资模式。相同类型基金还有景顺长城沪港深精选、博时沪港深优质企业、富国沪港深价值精选、安信新常态沪港深精选、创金合信沪港深研究精选共5只沪港深主题基金。
表2：正在发行期基金
数据来源：凯石、WIND
重点成立基金
上周新成立基金中，中融中证白酒是一只酒类主题分级基金，跟踪中证白酒指数。市场现共有2只酒类分级基金，另外一只是鹏华中证酒。融通跨界成长基金投资标的主要包括通过产业链上下游整合、产业链横向整合、跨相关行业整合和完全跨界转型等方式实现业务增长的公司。
表1：上周新成立基金
数据来源：凯石、WIND
基金分红情况
上周共5只基金发生分红，以债券型基金为主，4只债券型基金，1只灵活配置型基金。
表3：上周基金分红情况
数据来源：凯石、WIND
基金经理变更
上周共有15只基金发生基金经理变更，7只基金增聘基金经理，8只基金的基金经理离任。
离任基金经理中项廷锋曾任交银施罗德基金[微博]投资总监，同时管理5只基金，业绩出色，10月7日因突发心肌梗塞离世，基金业损失一员大将，甚为惋惜。
表4：上周基金经理变更情况
数据来源：凯石、WIND
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