股市波动 杠杆指数基金越来越受宠！

　　老虎财经 王帅

　　近几周来，全球股市上上下下，震荡幅度之大，令人乍舌。尤其是在国庆期间，原先一直疲软的全球股市却突然大幅上扬，这确实让指数基金的交易者们感到措手不及。而其中，最为人关注的便是杠杆指数基金。

　　因为股市近几周的巨幅震荡，所以钱都花在为了再平衡杠杆交易指数基金的神秘过程中去了？

　　再平衡：是指基金组合的重新选择，是重要的风险缓解工具，其目标是缩小资产配置的风险。

　　杠杆指数基金越来越受宠

　　根据瑞士信贷集团的报告显示，至少从2011年起，投资者就开始将大多数的钱往里投了，所以杠杆交易指数基金，例如ProShares UltraPro QQQ和Direxion Daily Financial Bull 3X的股票，会在第四季度里变的越来越受欢迎。这也促使选择做再平衡的投资者人数成倍增加。做市商也凭借发行新比率的杠杆交易指数基金确保了基金能够兑现所承诺的收益率的，虽然收益率依旧低于4年前。

　　杠杆指数基金是跟踪指数涨跌，并放大指数涨跌幅的基金。日收益率常常可以达到正常收益率的两至三倍，这使得投资者在市场波动的时候能够获得更多的收益，或者是遭受更多的损失。

　　指数交易基金是针对短期交易者，不过其偶尔也会因背离基本评估方法，恶化股票相关性和加重市场波动而受到指责。

　　一位来自伦敦研究投资指数交易基金组合的投资机构的首席投资官员Irene Bauer表示，虽说杠杆交易指数基金的风险在很大程度上被夸大了，但投资者也一定要小心。因为当交易指数波动剧烈时，投资者也许能够获得2到3倍的收益，但必须要认识到一点，市场的变向速度是及其迅速的。

　　市场波动大幅增加“再平衡”日均支出

　　指数基金再平衡的理由与标的指数的价值变动对杠杆交易指数比率影响的方式有关。简单来说，若你现在有200美元，而指数基金价(2919.70, -6.90, -0.24%)值100美元，这样你就可以买入2份，但当指数涨到105美元时 ，因为要保持2:1比例，所以投资者就得花费的更多。

　　实际上，通过对未来市场以及衍生产品市场的策划，投资者会在日内交易即将结束时选择再平衡战略。而有一些评论家会认为，再平衡会给标的股带来人为的压力。

　　瑞士信贷策略师Victor Lin 本周一(10月5日)在报告中称，自2015年8月20日以来，调整杠杆交易指数基金和标的指数的过程中已经导致高达14亿美元的日均支出。而在此之前，市场波动较为平稳，那时的日均支出为6.34亿美元。不过，此次日均支出的增长幅度仍小于2009至2011年间的增长幅度，这也是一种信号——日内流通资金的增加已经缓和了投资者在选择再平衡过程中对市场所产生的影响。

　　Lin认为，随着越来越多的交易关闭，日内可获得的流通资金会越来越多，这将缩小再平衡的相对规模。

　　Lin还称，瑞士信贷在2011年曾表示，杠杆交易指数基金再平衡不是导致市场在尾盘时波动的主要因素。这观点与美联储在2014年刊登的文章中，两位经济学家Ivan Ivanov和Stephen Lenkey的观点不谋而合。

　　瑞士信贷集团本周发布的报告中认为，如果杠杆交易指数基金中的资产增加，会对交日内尾盘产生更大的影响。但若市场波动加大，以及尾盘流通资金的下跌也会有同样的影响。

　　“再平衡”规模缩小

　　根据瑞士信贷集团的数据显示，自8月20日以来，在日内交易的最后30分钟里，大盘股的杠杆交易指数基金再平衡的平均规模超过交易总额的2%，2011年时的数据为3%。

　　根据瑞士信贷集团提供的数据显示，小盘股和金融杠杆交易指数基金的再平衡幅度下滑的更为明显。自8月20日以来，小盘股的交易指数基金平均再平衡的规模已经缩至只比总交易量的3%多一点，而4年前的这一数字为20%。

　　金融交易所指数基金平均再平衡的规模已经下滑至2.5%，而2008至2011年间的月平均峰值曾超过10%。