截至9月15日，深成指分级B调整幅度达到91.5%，比6月份时的1.1405元的高点下跌了1元多。
文/本刊记者 冯庆汇
7只分级下折
9月14、15日，A股两个交易日的下跌，致使新一批分级基金濒临下折。16日，经基金管理公司申请，为加强下折算基准日交易风险警示，发布公告提示7只分级基金B份额临时停牌公告。7只下折分级B于2015年9月16日13：00至14：00停牌，请投资者关注风险，谨慎投资。不过神奇的是，下午收盘，指数收红，7只分级基金的命运就此悬而未决。
公告中涉及的7只下折分级基金，包括国泰深证TMT50指数分级、新华中证环保产业指数分级、鹏华中证环保产业指数分级、金鹰中证500指数分级、诺德深证300指数分级、交银施罗德国证新能源指数分级、长城久兆中小板300指数分级。
另外还有超20只分级基金B净值逼近下折预警线。15日收盘后，金鹰500B、NCF环保B、新能源B、地产B、商品B等多达68只分级基金B类份额出现跌停。但由于16日戏剧性地转折，濒临下折的分级基金们暂时脱离了危险区。
深成指B狂跌90%
惊人一幕不止于此，最近发生的离奇一幕是——有分级基金虽然未有下折要求，但伴随着股市震荡净值出现惊人的下挫。申万菱信[微博]深证成指分级基金便是如此。
9月15日，深成指B净值报0.0970元，较上一交易日大幅下挫19.9%。自本轮下跌以来，截至9月15日，深成指分级B调整幅度达到91.5%，比6月份时的1.1405元的高点下跌了1元多。
深成指B本身没有下折条款约定，但在基金契约中，也附有跌破0.1元极端情况杠杆暂时消失的约定。这意味着，当前深成指B的杠杆功能消失，它将成为一只指数基金。
申万菱信基金9月15日发布风险提示声明称，在深成指B份额的基金份额净值大幅下跌至0.10元阈值的过程中，深成指B的净值杠杆逐渐增大。当深成指B份额净值跌至0.10元附近时，最高净值杠杆率可能达到11倍左右。一方面市场下行时其净值下降的速度也会非常快，另一方面其二级市场交易价格可能发生较大波动，参与二级市场交易的投资人面临一定风险。
据Wind资讯数据显示，截至9月14日收盘，深成B的净值杠杆为9.5921倍。9月15日的A股市场遭遇重挫，尽管上证综指跌百点仍坚守住3000点大关。但深证成指则重挫4.98%，报收9290.81点。与之对应的是，15日，深成B跌幅达到19.9%，跌破0.1元让深成指B陷入极端情况，也表明该基金第二次进入“休眠期”。
A投资者遭殃
在上一轮熊市中，深成指B表现便堪称惊心动魄。
2013年7月至2014年11月，深成B指净值几乎都在0.1元或者以下，绝大多数时间里，它都是一只没有杠杆功能的分级B。然而，随着2014年12月一轮大牛市的来临，深成指B受指数上涨和高杠杆的双重影响，开启了疯涨模式。主要是因为当时，其杠杆率突然达到近10倍。
截至2015年6月12日，深成指B净值历史性地达到了1.1405元，较15个月以前0.0826元的低点，涨幅达到12.8倍。
这一次深成指B下跌的过程也是一样快速。深成指B陷入极端情况的同时，杠杆消失跌幅收窄，深成指A“类保本的固收模式”也同样悲剧性地被颠覆。
9月15日收盘，深成指A净值报1.0088元，较上一交易日下跌3.05%；二级市场价格下跌3.83%至0.753元，二级市场折价幅度高达25.28%。申万菱信称，由于深成指A份额极端情况发生前存在折溢价交易情形，极端情况发生后，深成指A份额的折溢价率可能发生较大变化。
申万菱信在风险提示声明中提到，由于深成指分级基金没有下折条款，当发生极端情况(即深成指B净值下跌至0.100元以下)，深成指A将暂时与深成指B各负盈亏。在这种情况下，深成指A将具有权益类的特征，这将使得深成指A份额持有人实际上将承担比原来更多的投资风险，可能暂时面临无法取得约定应得收益乃至投资本金受损的风险。
但不得不提的是，即使这样的极端情况发生，非但没有引发大批投资者的出逃，反而吸引了一批抢反弹的杠杆玩家进来“抄底”。截至9月15日，深成指B份额为17.91亿份，高于上一交易日17.88亿元的规模，并较之9月初的16.46亿份出现了近1.5亿元的净申购。
当然其中一部分投资者认为，深成指B其实是抄底的一种不错选择，随着市场反弹，11倍的高杠杆涨幅也可能是惊人的。
“不下折”与“下折”
此前一些分级基金的下折，给投资者带来巨大损失。近期又有金鹰500B、TMTB、诺德300B等12只分级基金遭遇下折。下折来临之时通常伴随着巨额亏损的出现，一些盲目抄底的投资者曾付出惨痛教训。
由于历史原因，若干分级基金在条款中并没有下折一说。从深成指B的情况来看，在没有下折条款的约束下，二级市场持有人从高点持有至今的亏损幅度超过了90%，这一幅度也远远高于下折分级的持有者。
分级基金作为工具型产品，本是为成熟投资者提供交易型工具。但在这轮牛市的疯狂中，大量初级投资者的介入令这一产品也饱受诟病。下折机制，也是其中关注的焦点。不过实际情况却是，无论分级基金在下跌过程中下折与否，对投资者的伤害都是巨大的。不具有下折机制的分级基金，其A类投资者所承受的损失，与之在上涨中所获得的收益几乎不成比例，这类机制的合理性也值得反省。
基金动态
南方现金通四兄弟收益优异
货币类产品南方现金通系列货基业绩突出，过去6个月、今年以来、过去一年净值增长率在同类可比产品中排名前十，收益一直保持领先位置。截至9月11日，南方现金通A、B、C和E过去6个月净值增长率分别为3.30%、3.33%、3.38%和3.26%，在同类可比产品中排名前十，今年以来的净值增长率位居行业前五，过去一年的业绩跻身行业前三。上述4只产品的7日年化收益率分为4.748%、4.772%、4.827%和4.647%，平均7日年化收益率为4.7485%。
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