分享债券牛市行情 银华纯债表现抢眼

　　■金奖理财基金日评

　　⊙记者 王彭 ○编辑 长弓

　　过去三个月，主动偏股型基金净值普遍大幅回撤，其中，1166只基金平均亏损幅度达到30%以上，566只基金区间亏损幅度超过四成，占比接近一半。然而，得益于货币宽松之下债市的走牛行情，纯债基金在此期间表现抢眼，整体取得不俗的正收益。根据统计，近三个月取得正收益的纯债基金占比达到八成，其中约百只纯债基金收益率超过3%，31只基金收益率超4%。

　　以银华纯债为例，该基金以具有良好流动性的固定收益类金融工具为投资标的，既不参与一级市场新股申购、增发，也不直接从二级市场购买股票、权证等权益类资产，同时也不参与具备一定权益属性的可转债，在不利的市场环境中能够有效分散A股市场的波动风险，为投资者保证本金安全。截至9月15日，银华纯债今年以来、近三个月、一个月净值涨幅分别达到9.38%、4.05%和0.62%，均位居同类基金前四分之一阵营。

　　回顾上半年的操作情况，基金经理邹维娜表示，上半年债券市场呈现震荡局面，收益率曲线出现显著的陡峭化趋势，短端出现较大幅度的下行，长端基本处于年初水平。从持有期收益来看，信用债表现优于利率债，城投债表现好于中票。银华纯债根据市场情况积极调整组合结构和组合久期，并对持仓品种进行了置换，整体维持了较高的杠杆水平。展望下半年，邹维娜指出，经济增长下行压力加剧，央行[微博]货币政策持续宽松既有空间又有必要，倾向于认为流动性仍将在较长时期内处于宽裕状态。经济增速持续下滑，局部信用风险有出现可能，因而在操作上仍将严格规避低评级品种，密切关注行业及个券信用状况。基于以上对基本面状况的分析，她认为未来半年内债券市场走势可能呈现震荡格局，第二批1 万亿地方政府债供给的消化，以及稳增长政策的不断加码，都可能对债市形成压力。在策略上，组合将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。

　　结合当前市场环境，业内人士指出，债券市场的走势与宏观经济走势、货币政策高度相关，债券牛市通常出现在经济增长回落中的降息周期，从目前宏观经济基本面和货币政策环境来看，未来货币宽松的预期仍在，债券市场仍然处于牛市的上升通道。在此背景下，稳健型投资者不妨加大债券型基金的配置比例。

　　保守型投资组合(9月15日涨-0.89%)

　　均衡型投资组合(9月15日涨-1.62%)

　　进取型投资组合(9月15日涨-2.44%)

　　场内基金组合(9月15日涨-5.88%)