潜意识中，编编认为分级A是个妹纸，安静贤淑，让人如沐春风；而分级B更像一个猛男，攻击力满格，让人又爱又怕--上涨时的杠杆让你赚的更多，下跌时的杠杆让你心惊胆战。今天，最佳女主角分级A隆重登场，一起来了解一下这位安静贤淑的妹纸。
为什么会有分级A？
分级基金(Structured Fund)是一种特殊的可分离基金，母基金是普通的开放式基金，将收益与风险进行不对称分割，形成低风险与高风险两种份额，分级A就是低风险份额，每年获得约定收益率。
约定收益率
分级A的约定收益率有浮动收益率、固定收益率以及其他形式(如无约定收益率、约定收益率是3年定期存款利率+利差等)等三种类别。约定收益率是分级A的重要收益来源，目前大多数分级A的约定收益率为“同期银行人民币一年定期存款利率(税后)+3%”，但也有一些例外。
数据来源：集思录 截至时间：2015年7月31日
分级A约定收益率有“一年定存利率(税后)+1.5%/+3%/+3.2%/+3.5%/+4%/+4.5%/+5%”等不同的形式。
约定收益率对A的影响：如果把分级A看做债券，约定收益率越高的分级A 未来现金流就越多；
约定收益率高的分级A会从两个方面影响下折收益：约定收益率高的分级A容易处在溢价或折价较低的状态，这会明显降低分级A的下折收益；约定收益率越高，意味着分级B的净值下降越快，越容易触发下折，有利于分级A实现下折收益；
约定收益率更高的分级A，其理论价格就越高，分级B的理论价格越低，杠杆越高，这会增加分级B的吸引力，从而打压分级A的价格；
在降息周期，固定收益率与约定收益率较高的分级A往往表现更好
隐含收益率
说到分级A的隐含收益率，就像一个姑娘的年龄一样，认识她(分级A)就一定想知道她芳龄几何(隐含收益率多少)。隐含收益率，是可以用来考量分级A投资价值的重要指标之一。
简单粗暴的来说，隐含收益率的计算公式为：
【华创证券版】分级A的隐含收益率=分级A的每年约定收益÷分级A的交易价格*(*备注：该公式为计算隐含收益率的简易公式，仅供参考)
【方正证券版】分级A的隐含收益率=下期收益率/(A实时价格-A当前净值+1)
由以上公式可以看出，分级A的隐含收益率与约定收益率呈正相关。目前市场上主流的分级A不能单独申购赎回，且无到期日，其债性可比永续债，隐含收益率相当于分级A的市场期望的回报率。
基金经理余斌认为，影响分级A价格变化至少有三大类因素：市场流动性环境、股票市场表现和投资者行为。由于分级A具有不同的产品条款，隐含收益率是衡量分级A投资价值的重要量化指标，但隐含收益率并未考虑很多细节因素。例如，不同约定收益、不同跟踪指数、不同上折下折条款、不同母基金净值的分级A如何进行价值比较就是一个实际而棘手的问题。一个通盘考虑的定价模型是解决该问题的必经之路。总体上，折价大、约定收益小、指数波动大、下折概率高的分级A价格波动最大，交易型机会也更多，而折溢价小，约定收益高的分级A价格更为稳定，更适合作为配置品种持有。
分级A和分级B那些说不得的关系
分级A这位妹纸和分级B这位猛男之间的关系，到底是谁决定谁的价值？扑朔迷离。在分级历史上，流传了很多A和B的传说。在研究员的世界里，对他们的关系进行了量化统计和分析，琢磨出两者之间的规律。
首先A：B的份额数量，大部分分级基金A、B两类份额配比为5:5，也有4:6、7:3、8:2和2:8的。但股票被动型分级的分级基金，一般是5:5；其次，如果分级A份额占得比重越大，分级B的杠杆就越高，有助于增加分级B的吸引力，但对分级A的价格会形成打压。另一方面，分级A所占比重越大的分级基金越容易触发下折，分级A的下折收益越大。B作为一个男子汉，在家庭中也具有一定发言权。
中信建投的研究员们研究出B对A表现的影响如下
方正证券的老师们，则发掘了蕴含在A和B投资逻辑中的情绪：
存续期
从产品存续期的角度来看，分级A分为永续型与固定期限两种。目前市场上大部分分级A为永续型产品，只有9只为有期限产品。在降息周期，固定期限短的分级A对抗降息能力越强。与永续型分级A相比，固定期限的分级A交易活跃度更差一些。
(数据来源：Wind)(老虎财经 洪婉芳编辑)
