玩转资产配置“跷跷板” 平衡风险与收益

　　证券时报记者 朱凯

　　儿时玩过跷跷板的或有记忆，在风中享受那种上下跃动的快感，绝不逊于任何昂贵玩具带来的兴奋。跷跷板的妙处在于，小椅子触底后总会攀顶，那是一种简单重复的快乐。

　　与跷跷板游戏有些类似的是“美林投资时钟”理论。它告诉我们，金融投资的第一要务不是赚钱，而是保证资产安全。美林时钟理论劝导人们，债券投资回报率最高的时候，在于经济与通胀均回落的阶段；股票投资的最佳时期，依赖于经济上升与通胀回落；而商品投资的丰收期，则出现在通胀上升阶段。

　　不过，人的寿命总是那么有限，人性又热衷于博弈和冒险，因此不管是成功或者失败，短期投机者依旧大有人在。在散户投资群体占八成以上的中国股票市场，美林时钟理论并不受待见。

　　近期有业内人士指出，经济尚未见底而通胀预期似起，要警惕滞胀风险的来临。该人士引述投资周期理论告诫说，股票和债券都不安全，只有短久期的类货币品种可以参考。记者翻阅报告及咨询专家，均未确定这一滞胀预感，但得到几乎一致的建议是，必须对资产进行分散配置，主动博弈的风险仍未消除。

　　毋庸置疑，即使是出类拔萃的经济学家，对经济指标的预测总是难以战胜概率论的嘲弄。对于非专业普通投资人而言，将大部分的时间或资产进行被动配置，只留出小部分进行主动操作，应是不错的选择。如果相反，则可能事倍功半。

　　进行资产配置之前，不妨先看看我们身边哪些东西在涨价。超市的阿姨说，这段时间猪肉涨得很快；售楼处的姐姐说，近期一线城市房价升得很猛；刚开户的大学生说，我买的股票涨势喜人；美联储官员说，美元指数开始了第二波反弹……

　　当然还需要知道哪些东西在“下跌”——今年以来中国央行[微博]三度降息和降准、黄金和石油价格近期出现大幅下挫、居民存款不断搬离银行、经济增速从高速回落至7%附近的中高速……

　　这些基本要素都是我们进行资产配置的参考依据。举一个例子，如果美联储加息，美元指数持续走高，那么人民币汇率将会承压，为缓解和遏制热钱流出，央行会对货币宽松保持谨慎态度；中国经济转型和产业调整会导致企业业绩下滑，拖累经济复苏，则又需要货币与财政的支持。无疑，这也需要博弈的智慧。

　　玩转资产配置的“跷跷板”，就是要在风险与收益之间谋求一种平衡，在贪婪与恐惧之间达成一种默契。经历了前期股市大幅波动之后，我们更要调整好心态，对自身资产进行分散配置，为今后投资买上一份保险。