PPI降幅扩大 继续降息降准预期升温

　　证券时报记者 许岩

　　国家统计局9日公布的数据显示，6月份全国居民消费价格指数(CPI)环比持平，同比上涨1.4%，连续10个月处于“1”时代；工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.4%，同比下降4.8%，降幅有所扩大。分析人士指出，下半年CPI将进入小幅上升通道，但不会超过2%，PPI仍将负增长，通缩压力仍未减轻，下半年稳增长政策有望继续加码，继续降息降准预期升温。

　　“CPI保持在低位运行主要是得益于食品价格得到了有效控制，猪肉价格没有过快上涨，蔬菜、水果、鲜蛋等由于季节性因素，处于供应比较充分的时期，再加上总需求这端还是比较疲弱，总供求形势对需求方面还是不利的，在物价方面所面临的问题还是通缩压力比较大。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军称。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析，从同比看，6月份CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点，主要原因是对比基数较低。食品价格上涨1.9%，其中鲜菜和猪肉价格上涨较多，涨幅分别为11.4%和7%；蛋、鲜果和羊肉价格则有所下降。非食品价格上涨1.2%，其中挂号诊疗费、家庭服务、学前教育等服务价格涨幅在5.6%至11.3%之间，烟草受政策性因素影响价格上涨6.7%。

　　“受季节性等因素影响，下半年的CPI数据会有轻微反弹。不过，全年的CPI数据将低于2%，远低于年初的预期目标。”王军预测。业内对下半年CPI回升达成共识。交通银行表示，今年厄尔尼诺现象将影响农产品价格走势，预计下半年蔬菜、鲜果等食品价格在随季节性波动中将明显高于去年。同时预计下半年油价仍将小幅上涨，带动车用燃料及其他一系列石油相关消费品价格的持续回升。

　　银河证券认为，下半年可能会影响价格的两大因素，一是大宗商品尤其是石油价格的上行对物价的压力，二是猪肉价格持续性上行带动物价上涨。此外，首创证券认为下半年CPI将回升至1.5%到1.7%之间，齐鲁证券也表示CPI回升至1.7%的概率较大。

　　当天公布的6月份工业生产者出厂价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.3个百分点，同比下降了4.8%，同样高于市场预期。国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，下降主要有两方面原因，一是石油加工、化学原料等部分工业行业价格由升转降；其次是黑色金属冶炼和压延加工价格降幅有所扩大。有专家也指出，这意味着需求不旺，供给端产能过剩对工业品下游价格的压力依然较大。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]表示，PPI降幅扩大，反映工业需求疲软持续且有所恶化。总体来说国内通缩风险仍然明显，预计三季度内或出现25基点降息和100基点降准。

　　值得注意的是，这已经是PPI指数连续40个月在负增长区间。不过，赛迪智库工业经济研究所所长文芳预测，未来PPI的降幅有望企稳，“PPI连续40个月是负增长，我们延续5、6月份的判断，未来PPI的降幅不会再扩大，尤其是生产端价格不会有太大的变化。”

　　海通证券首席宏观债券分析师姜超说，6月以来经济、物价依然较为低迷，监测到的6月发电耗煤增速再度下降，经济下行风险未消。美联储或在9月启动加息，届时国内资金面临外流压力。由于外汇储备和法定准备金率均在历史高位，因而三季度仍有降准可能，以对冲资金流出。