五大机构解读：牛市结束了吗？
今天市场又尾盘跳水，周五是攻是守，是进是退，还是先听听公募机构是怎么看？
中国基金报 张筱翠
6月25日，黑色两点半+法定砸盘日，沪指收盘跌3.46%，报4527点，盘中最深跌幅逾4%；中小板指数跌4.01%，创业板跌5.23%，报3206点，盘中最深跌逾6%。沪深两市成交金额15500亿，两市逾百股跌停。在此之前，基金君觉得，世上没有什么事儿是一顿烧烤不能解决的，如果有，那就是两顿，但是随着近日来大盘君不断跳水跳水再跳水，抄底党估计手脚加起来都不够剁了，基金君吃面也不加蛋了，默默地退出了各种股票讨论群，准备安安静静地做个价值投资者，不过，今天市场又尾盘跳水，周五是攻是守，是进是退，还是先听听公募机构是怎么看？
不过，大盘狂泻，小伙们估计心里也不好受，先听几个段子轻松一下吧。
为什么我一个小小散户就可以左右整个股市。每当我一买入它就下跌，一卖出它就上涨，空仓的时候大盘疯涨，满仓的时候大盘狂泻，为什么手握万亿资金的庄家们就死死盯着我这几万块钱不放？这是为什么啊！
有人揭秘说：翔哥离婚了，因此疯狂砸盘？什么？私募一哥徐翔离婚了，怪不得砸盘砸得那么凶。错，离婚的是“飞人”刘翔。16时22分，刘翔发布微博称，“我与葛天……婚后因性格不合，于今天结束这段婚姻，希望今后各自都有更美好的人生，祝愿彼此。”
之前抄底被套牢的，先不急着哭晕在厕所，以史为鉴只有抄第二次底才有成功的把握。陈胜吴广第一个抄秦朝的底，失败；刘邦第二次抄秦朝底得天下。曹操刘备孙权第一批抄底汉朝，失败；司马懿抄第二底得天下。金兵第一个抄底宋朝，失败；元兵抄第二底得天下。李自成第一个抄底明朝，失败；清兵抄第二个底得天下……故：双底形成后买入，长持得天下。
本想抄底，而且抄在了地板上，却没想到还有地下室；抄在地下室的，没想到下面还有地窖；抄到了地窖的，没想到下面还有地壳；抄在地壳上的，没想到下面还有地狱；拼死抄到了地狱里的，结果是死了也没想到：地狱居然还真有十八层。
以下是公募机构的观点：
一、汇添富：建议抓住市场调整带来的建仓良机
近期市场的回调主要有三方面原因：一是监管部门加强对配资系统的打击与规范，在市场大幅调整的过程中，杠杆的作用加大了下行幅度；二是季节性的资金紧张，叠加上IPO冲击。三是多数投资者此前积累了大量的收益，此时兑现盈利，一定程度的回撤是健康的。
驱动资金更快修复下跌过程。牛市的基本动力仍在，在经历较大回调下跌后，部分优质资产已具备较好的投资价值。重申我们看好的改革和创新类资产，建议抓住市场调整带来的建仓良机，逢低分批买入侧重相关投资主题的优质基金长期持有。
二、广发基金[微博]：近期市场大幅下跌主要源于三方面
(1) 周四A股高开低走，其中沪指早盘高开并一度冲上4700点，金融股盘中拉升，午后震荡回落；创业板指则一度重挫逾6%跌破3100点，题材股跌幅跌幅较大。截至尾盘主要股指均有所反弹，跌幅收窄。
(2) 今日消息面上并无明显利空，反而有不少重量级利好，如“国务院推出一揽子利好”以及“银行存贷比枷锁解除、将释放6.6万亿流动性”等，可市场仍无视大幅杀跌，更多的或是因为经过近两周的连续大跌，市场情绪趋于谨慎，风险偏好有所下降。
(3) 近期市场大幅下跌主要源于三方面：一是前期涨幅太大，二是临近半年末资金偏紧；三是近期监管层查融资。短期来看，市场或仍呈震荡调整态势，在经过风险集中释放后，大盘进一步调整空间有限。长期来看，本轮牛市是国家战略式牛市，国企改革方兴未艾、重要利好接连出台，还未到与这轮牛市高点说再见的时候。
三、前海开源：也不建议此时大幅“抄底”
昨日国务院常务会议确定取消银行存贷比上限，部分投资者解读为银行可释放更多流动性的利好消息，但从实质影响来看，截止1季度末商业银行存贷比仅为65.7%，距离75%监管红线尚远，且当前银行信贷的有效需求较低，取消存贷比并不能改善当前信贷环境，反而使得市场对于降准预期有所延后；今日央行[微博]公开市场进行350亿元逆回购，市场平稳度过半年末时点已无担忧。两项措施叠加资金面短期重回宽松，央行再次降准已非必须，市场之前预期面临被打破格局，投资者情绪面临再次转向。
上周五市场大幅下跌后我们便强调短期即便出现超跌反弹，也不建议此时大幅“抄底”，在新股发行节奏加快以及监管政策趋紧的情况下，资金面已经出现拐点，短期调整的压力仍然存在。同时从本周二四大报头版头条同时发声力挺A股后市来看，监管层对于转型牛、改革牛的期望并未转变，本轮牛市大的逻辑依然没有破坏，适当的调整有利于后市健康发展。
四、上投摩根：短期来看6月底是否有增量货币政策的落地对市场预期会产生较大影响
展望后市，清查配资以及降杠杆的影响需要一段时间的消化，取消存贷比限制信号意义大于实际作用，市场近期维持震荡调整在情理之中。短期来看6月底是否有增量货币政策的落地对市场预期会产生较大影响，但无论如何居民资产配置所带动的中长期牛市局面并未改变。震荡市中建议关注国企改革带动的中期主题机会，包括央企和地方国企的改革都会是贯穿下半年市场投资的主线之一。以互联网+为代表的成长股经历调整之后，走势会出现分化，去伪存真后优质标的仍会走强。
五、汇丰晋信基金[微博]：跌光光，心慌慌，正是加仓好时光！
尽管有取消银行存贷比的利好支撑，今日市场依然下跌3%以上，创业板甚至大跌超过5%。
从消息面来看，并不存在大的利空，因此今天的市场下跌更多只是市场情绪的短期宣泄。另外临近月末资金面紧张，新一轮IPO，市场位置较高等因素也加剧了市场调整的幅度。但总体来看，仍是牛市过程中的正常调整，牛市本身并未终结。
对于后市，我们认为本轮调整继续向下的空间不大。除非市场出现比较极端的利空政策，否则当前点位应该已经接近调整的底部。但从目前市场环境来看，出现极端情况的可能性并不大，所以虽然调整还会延续一些时间，但我们觉得现在可能已经是一个建仓或加仓的较好时机。
对于市场机会，国企改革方案可能在7、8月公布，由于国企改革板块上半年涨幅不大，大部分个股估值相对创业板等具有相对优势，因此我们看好该板块后续的投资机会。
操作策略：两大主线确定性强
长城证券分析师彭益、汪毅认为，短期市场的调整幅度已经过大，阶段性底部下周有望出现：已经减仓的投资者可在4300-4500位臵积极建仓，持仓者则可借助反弹适度调整仓位结构。
民生证券预计短期市场风格将趋于均衡，伪成长难随大风再起，而国企改革预期强化下，前期滞涨而估值相对较低的蓝筹板块有望得到二次修复。
国泰君安也认为高风险偏好的增量资金将驱动行情继续向成长股转化，蓝筹类公司的机会仍然会以转型和主题机会为主。市场风格转换的时点并未到来，催化剂出现的时间最快可能出现在三季度中后期。
中信建投策略分析师安尉、夏敏仁指出，展望后市，牛市的大逻辑仍然没有发生根本性的改变，当前政策对于股市的调控仍然属于在牛市根基没有发生明显变化的情况下对于牛市节奏的控制，只不过当前的无风险收益率下降逻辑过渡到了引领资金向实体经济过渡的阶段。中信建投认为，震荡中枢已经形成，但在这轮转型牛市的上涨逻辑没有改变前，任何调整都是上涨趋势中的浪花，密切关注牛市逻辑的修复。
国信证券指出，2007年经济周期的上行末期，周期股业绩暴增，从而为蓝筹接力提供了支撑。而今经济环境基本看不到周期业绩的全面复苏甚至是局部复苏，只能看到零星点点比如航空。论业绩、讲故事，可能还是成长，蓝筹则有跟涨、补涨的机会。建议从国企改革和中报行情两条主线中选股：
1、国企改革主题和市场预期有些出入——并非由中车中核上市带动，而是由地方国资改革推进带动。建议广泛布局，央企看行业整合，地方国资行业要泛化比如造纸、酿酒、纸媒、有线等等。
2、中报行情分三段，第一段高送转题材炒作，第二段预披露主题投资，第三段才是最后的中报落地。目前尚处第一阶段，中报行情大方向是小板股票，多关注留存收益比较高、具备高增长预期的公司，行业性的机会可关注航空/养猪行业的业绩释放或反转。
