张荣旺

　　MSCI是美国著名的指数编制公司——美国明晟公司的简称，MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。介于此种影响力，中国A股市场一直希冀于能入选其基准指数。

　　然而，MSCI经过历时一年的评估与投资者咨询后仍决定暂时不将中国A股纳入其基准指数，原因是还有一些与市场准入相关的“重要遗留”问题尚待解决。

　　未纳入MSCI指数对A股来说其实是利好，因为A股缺的不是资金，而是高质量的上市公司和规范的治理。有券商曾测算，纳入MSCI指数直接吸引只不过约265 亿美元的资金，这对目前动辄2万亿元日成交量和56 万亿元的流通市值的A股只是杯水车薪。与其说是引进资本，倒不如说是引进海外投资者或将改变A 股游戏规则。

　　如果单纯说投资配置，尽管港股尚不能全面代表中国经济的发展，但不少优质公司早已赴港或海外上市了。

　　中国中车案例已经向我们透露了不少信息，目前中国中车在A股股价为26元/股左右，而港股股价却只有13港元/股，这样的差价能指望外资机构舍弃港股来配置A股？目前在两地同时上市的大部分公司A股对港股明显存在高溢价，而这些H股公司在A股市场上的疯炒比起创业板或“互联网+”等概念公司来说却可以算作理性的范畴了。

　　A股市场炒作到底有多疯狂？几个数据可以看出来：暴风科技经过上市后的34个涨停后市值高达369亿元(约合59亿美元)，这已经相当于11个迅雷[微博](5亿美元)，也远远超过优酷土豆合并后的39亿美元市值。难怪腾讯控股董事会主席马化腾都对A股市场中连续飙升的妖股表示不可理解，他甚至对证监会[微博]官员直言这些企业在互联网行业中都排不上号。实际上暴风科技在视频网站中也排不上前列，但A股的神奇就在这里，在行业里根本排不上号的企业都能获得无法想象的高估值。

　　A股直上5000点以来，对于不少价值投资者来说恐怕已经难以找到合适的投资标的了。

　　与此同时，不少中概股也看到了中国股市高溢价的套利机会，纷纷选择私有化后回归A股市场。

　　6月11日，世纪互联宣布，公司董事会已接到签署日期为2015年6月10日私有化要约。这份要约来自公司董事长兼CEO陈升、金山软件[微博]和清华紫光国际。同一时间，人人公司也宣布，收到来自人人公司CEO陈一舟[微博]、COO刘健提出的初步私有化建议。

　　6月10日，中国手游娱乐集团有限公司宣布，公司已与Pegasus投资控股有限公司以及Pegasus Merger Sub Limited签署私有化协议。

　　易居中国董事局主席周忻也宣布，其已和沈南鹏[微博]董事向易居中国董事会提交私有化收购要约。

　　之前还有盛大游戏[微博]、完美世界，及近期已经筹办借壳上市的分众传媒[微博]。甚至连李彦宏都在证监会表示希望百度[微博]能回归A股。

　　高估值的确能带来优质资源的有效配置，但高估值之后的价值回归也会带来不少投资者的血本无归。

　　面对已经疯狂的A股市场，投资者一定要睁大眼睛看看自己的投资标的是不是真的那么值钱，那些上市公司的故事是不是真的那么动人。监管层也需要及时查办并严厉打击那些操纵股价和内幕交易等违法违规行为。

　　MSCI暂不纳入A股已经给了我们一记狠狠的耳光，如果不能及时反思自己的问题所在，即使加入MSCI指数，A股恐怕也只能被国际资本当作一个新型提款机。

　　按照MSCI披露的信息可以发现，A股投资尚需进一步自由化，尤其在额度配置过程、资本流动性限制及投资实益拥有权等领域都需要进一步开放。

　　事实上，除了资本流动，A股的上市退市机制和公司治理一样令人担忧。没有高质量的上市公司就不会有高质量的投资者，而高质量的公司来源于宽松的上市制度和及时的退市淘汰机制。A股市场已经是最好的融资场所，当它变成最好的投资场所又何愁国际资本不来呢？