摘要

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为4.68%；深证成指涨幅为4.82%；沪深300指数涨幅为5.01%；创业板指数涨幅为8.02%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有28个行业上涨。其中，电力设备、电子元器件和轻工制造表现居前，食品饮料、银行和交通运输表现居后。

　　上周，国内外各类型基金均上涨，股票型、指数型和混合型基金表现居前，涨幅分别为6.84%、5.32%和5.31%，债券型、货币型和封闭式基金表现相对居后，涨幅分别为0.65%、0.06%和0.00%，QDII型基金上涨，涨幅为2.39%。

　　股票型基金：综上，我们认为虽然短期内市场面临一定的压力，但长期看好的逻辑没变，坚定持有股基，不要丢失手中的筹码。需要警惕的是前期涨幅较大的题材股、概念股，相对而言，大盘股相对占优。主要的逻辑：其一、货币政策维持宽松趋势，有利于低市盈率大盘股估值回升；其二、“一带一路”有利于解决传统制造业产能过剩的局面。国家发展改革委、外交部、商务部28日联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动。

　　债券型基金：公开市场连续两周净投放，一定程度上缓解基金面紧张。然而周四公布的IPO发行计划预示着未来资金面仍会偏紧。此外，3月份生产经营活动预期指数大幅上升至61.3%，是去年4月以来的最高位，企业对经济走势预期较积极。在目前情况下，债券市场可能会进一步回调。政策面上需密切关注可能出台的降准等宽松政策，这将再次给债市带来重大利好。

　　QDII基金：总的来说，美股经济面持续向好，但是退出QE的速度明显低于预期。美股仍会相对维持强势，但美股最好的时候或许已经过去。关注公募基金无须额度即可投港股带来的港股投资机会。公募基金里面如易方达恒生ETF联接、富国中国中小盘等QDII基金。

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于3863.93点，涨172.83点，涨幅为4.68%；深证成指收于13494.64点，涨620.22点，涨幅为4.82%；沪深300指数收于4170.54点，涨198.84点，涨幅为5.01%；创业板指数收于2510.16点，涨186.34点，涨幅为8.02%。小盘股强于大盘股。中证100上涨4.48%，中证500上涨7.31%。上周，29个中信一级行业中有29个行业上涨。其中，电力设备、电子元器件和轻工制造表现居前，涨幅分别为13.21%、10.83%和10.80%；食品饮料、银行和交通运输表现居后，涨跌幅分别为2.90%、3.56%和4.97%。

　　上周，中信标普全债指数下跌0.05%，收于1506.52点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.29%，标普500上涨0.29%；道琼斯欧洲50 上涨0.38%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨0.77%，恒生指数上涨3.22%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，国内外各类型基金均上涨，股票型、指数型和混合型基金表现居前，涨幅分别为6.84%、5.32%和5.31%，债券型、货币型和封闭式基金表现相对居后，涨幅分别为0.65%、0.06%和0.00%，QDII型基金上涨，涨幅为2.39%。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年4月2日

　　上周，股票型基金中，金鹰策略配置、广发新经济和诺安多策略表现居前，涨幅分别为13.85%、12.88%和11.76%；混合型基金中，中欧价值智选回报、农银汇理研究精选和大成精选增值居前，涨幅分别为11.95%、10.96%和10.67%；封闭式基金中基金久嘉、基金银丰和基金通乾表现居前，涨幅分别为7.32%、6.33%和6.05%；QDII中，易方达亚洲精选、交银全球自然资源和华安香港精选表现居前，涨幅分别为11.97%、11.09%和8.65%。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年4月2日

　　上周，债券型基金中，长信可转债A、长信可转债B和天治可转债增强C表现居前，涨幅分别为8.43%、8.40%和7.14%；货币型基金中，国金通用鑫盈货币、招商保证金快线A和长盛货币表现居前，涨幅分别为0.15%、0.11%和0.11%。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　上周焦点

　　一、 央行[微博]一季度例会：继续实施稳健货币政策更加注重松紧适度

　　中国人民银行[微博]货币政策委员会2015年第一季度例会日前在北京召开。会议强调，要认真贯彻落实党的十八大、十八届三中、四中全会和中央经济工作会议精神。密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

　　二、央行宣布信贷资产支持证券发行实行注册制

　　央行宣布信贷资产支持证券发行实行注册制，已经取得资格、发行过的机构可以申请注册，并自主分期发行信贷资产支持证券；每期信贷资产支持证券产品发行前披露基础资产池相关信息。分析认为，通过信贷资产的“真实出售”，信贷资产和风险出表，银行风险溢价下降。

　　三、国家核电和中电合并后将尽快规划核电业务上市

　　近日，国家核电董事长王炳华宣布，未来国家核电和中电投将组建国家电力投资集团公司。在两家央企合并之后，将尽快规划国家核电与中电投的核电业务上市一事，这也将成为中国未来最大的核电企业，其资产总量相当于中核与中广核之和。

　　四、3月非农“受难日”跌入地狱美联储加息或大大推迟

　　美国就业数据在“受难日”跌入地狱。周五(4月3日)美国劳工部发布的数据显示，美国3月非农就业人口仅增加12.6万人，录得2013年12月以来最低，且大幅不及预期的24.5万人，也远低于前值29.5万人。失业率与上个月持平，为5.5%，符合预期。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　宏观：2015 年4 月1 日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2015 年3 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，高于2 月的49.9%以及市场预期的49.7%。汇丰制造业PMI 终值为49.6%，超过初值的49.2%以及预期的49.3%。同日公布的中国非制造业PMI 商务活动指数回落至53.7%%，前值为53.9%。官方PMI环比回升，主要助力是生产指数回升，但需求端未见改善。首先，内外需持续疲软。制造业PMI新订单指数降至50.2%，环比回落0.2个百分点。然而新出口订单指数持续低迷，3月仅为48.3%，是去年3月以来的最低值，且连续6个月低于荣枯线，显示外需持续萎缩。内需方面，整体扩张动能偏弱，3月制造业PMI新订单指数与新出口订单指数之差为1.9，与2月持平，但依旧处于偏低位置。

　　资金：央行周二(3月31日)在公开市场进行250亿元7天逆回购操作，周四(4月2日)进行了250亿元7天期逆回购操作。央行公开市场本周(3月30日-4月3日)有450亿逆回购到期，无央票到期。上周实现净投放资金50亿元。银行间质押式回购利率较上期下行32.26个基点，最终为3.0649%。4月13日起30新股密集发行，预计冻结资金2.4万亿左右。预计对资金面仍然有所冲击。

　　政策：上周五，央行发文，明确信贷资产证券化注册制。这一措施可以看成央行降低资金成本上的措施之下。信贷资产证券化很好解决银行负债端的成本，有利于解决银行信贷短期化的问题。从这方面来说，央行仍是剑指宽松的。未来仍可预期降准、降息。

　　新增A 股开户数368 万户，保证金余额达到1.58 万亿。

　　情绪：市场情绪势烈热烈。两融2014年年底余额为1.1 万亿，较年初翻两倍，2015 年3 月达到1.49万亿，较14 年底再升45%。两融余额单月的跳升对应指数的跳升，杠杆的使用，易造成指数大波动。2014 年12 月与2015 年3 月出现跳升。3 月新增A 股开户数368 万户，保证金余额达到1.58 万亿。

　　综上所述，经济面仍然低迷，政策面指向宽松，而市场情绪面火热。短期内面临的确定性事件：新股、中证500期货上市。我们认为，短期内市场仍会维持强势，仍要维持较高的仓位，但在结构上，可以更为均衡，甚至偏向大盘股的基金，如沪深300指数型基金、一带一路主题基金等。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于156.4458，较前周下跌0.06%；中债国债总财富指数收于156.5185较前周上涨0.02%，中债金融债总财富指数收于157.6218,较前周下跌0.13%；中债企业债总财富指数收于144.7187，较前周下跌0.02%；中债短融总财富指数收于145.7314，较前周上涨0.08%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.18%，下行0.80个基点，十年期国债收益率为3.57%，上行0.42个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行4.13个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行6.90个基点，10年期AAA级企业债收益率上行4.68个基点，分别为4.67%、4.78%和4.96%，一年期AA级企业债收益率下行8.13个基点，三年期AA级企业债收益率上行6.90个基点，10年期AA级企业债收益率上行3.68个基点，分别为5.38%、5.68%和6.64%。

　　上周逆回购规模仍有所扩大。其中，周二开展了250 亿元为期7 天的逆回购，中标利率维持不变；周四继续开展了上述期限的逆回购，发行规模为250 亿元，中标利率维持不变；同时，周二和周四分别有200 亿元和250 亿元的7 天逆回购到期。至此，上周央行公开市场实现净投放50亿元。银行间资金面有所缓解，7天质押式回购的加权平均利率为3.4014%，较前一周末下降52.41个BP。

　　公开市场连续两周净投放，一定程度上缓解基金面紧张。然而周四公布的IPO发行计划预示着未来资金面仍会偏紧。此外，3月份生产经营活动预期指数大幅上升至61.3%，是去年4月以来的最高位，企业对经济走势预期较积极。在目前情况下，债券市场可能会进一步回调。政策面上需密切关注可能出台的降准等宽松政策，这将再次给债市带来重大利好。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周因复活节只有四个交易日，股指全周交投清淡，小幅震荡。中小盘股表现稍强，Russell2000全周上涨1.23%，涨幅最大。科技股表现最弱，纳指微跌0.09%。标普全周最高2088点，最低2048点，全周振幅近40点，只有前周一半。收盘2066点，全周微涨0.29%。道指全周微涨50点，涨幅0.29%。周五数据显示，3月非农增加12.6万，而MarketWatch预期为24.3万。3月薪资增长0.3%，但该月工作小时数减少。对于一些投资者来说，市场此前预计9月升息，数据意味着美联储升息时间将进一步延后，尽管这通常会有利于股市，但投资者更为担忧公司盈利能力。

　　美股正经历财报季，不确定性增加。目前QDII投资中，主投香港的基金是关注的重点。前一周，证监会[微博]宣布，国内基金放开港股投资资格，初期以沪港通的形式参与。我们预计，未来可能会加入深港通。虽然资金进入需要时间(新基金需要募集，老基金需要改章程)，但其他资金会先进入占坑，市场会提前关注，而QDII基金则是提前布局者，这是他们的优势与福利。目前，随着国内股指估值加速上行，香港作为全球估值洼地的吸引力不断上升，近日，资金南下趋势明显。我们建议大小盘均衡配置，可关注：易方达恒生国企指数、富国中国中小盘等基金。