无限风光在险峰：两届金牛基金经理朱红裕论当前市场

　　朱红裕：弘尚资产CIO，两届金牛奖基金经理得主。清华大学工学硕士，曾任职于华夏证券研究所、银河基金[微博]管理有限公司研究部、华安基金管理有限公司研究部，并任国投瑞银基金[微博]管理有限公司研究总监及国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理，红杉资本(中国)副总裁。

　　弘尚资产成立于2013年9月，是红杉资本在中国唯一的证券资产管理平台，总经理尚健，首席投资官朱红裕。公司目前管理9只阳光私募基金，管理规模约20亿元人民币。

　　在A股九连阳，市场情绪鼎沸，多空分歧加剧之际，朱红裕作为2013年就公募奔私的明星基金经理、两届金牛奖得主，接受格上理财专访，谈谈他对私募行业和当前市场的看法。

　　格上理财：朱总，您加入弘尚资产已将近一年半的时间，您认为管理私募产品与管理公募产品有哪些差异？如何看待自己的角色转换？

　　朱红裕：总体而言，投资人对私募行业的认知是投资业绩驱动的，我就从业绩、研究、客户关系和公司机制来谈谈自身的感受。私募行业相较于公募基金更注重绝对收益，通过提高投资的胜率和有效控制净值回撤，实现稳定的中长期回报，而非把关注点放在短期的相对排名和对基准的相对收益上，业绩的可持续可复制是私募行业的主要目标。

　　私募行业的投资较为灵活，决策和执行有效性高，但现阶段大部分私募机构的投研人员配备和可以获得的外部研究资源相对公募基金还是要少很多，因此对核心投研人员的要求比公募基金相对要高一些、更全面一些，一方面要求投研人员有开阔的研究视野和市场大局观，另一方面要将有限的投研力量集中到少数几个符合市场和产业变迁方向的领域，要集中力量出重拳。

　　另外，就我个人而言，因为弘尚产品的定位是稳健获取绝对收益，我在操作策略和仓位管理上，也较以往更为灵活，更为关注市场的情绪与节奏，以便有效控制回撤。私募行业目前的目标客户是较为成熟的高净值人群，相较于其他投资者，他们有更多的选择权，选择不同的投资标的，选择不同的产品类型和管理人，因此与客户的定期、及时、坦诚的沟通就显得尤为重要，沟通的内容包括但不限于投资的逻辑、收益的来源、亏损的原因等，以建立长期的信任感。

　　最后一点但也是最重要的一点，好的机制，将个人发展与公司利益、投资人利益捆绑的机制，让团队成员有不断提升动力的机制。弘尚采用合伙人制、投资经理业绩报酬分成、研究人员荐股直接奖励、投研团队跟投以及年度奖金的大比例再投入等一系列举措，吸引人才，稳定团队。

　　格上理财：股市已经九连阳，上证综指也已突破自2009年以来的高点。在当前时点，您如何看待市场？未来会如何？投资机会在哪？风险又在哪？

　　朱红裕：如果用爬山来比喻的话，目前阶段很可能是刚上了一个山坡，最美的风景仍在主峰，但在登顶之前也会经历很多山谷，如果看长期，比如两三年，我对市场依然乐观，因为由改革和转型促成的经济结构的调整刚刚启动，当中蕴育的丰富的投资机会将会随着时间的推移而逐渐清晰和不断强化。但就今年来说，由于短期市场的剧烈上涨和市场的高杠杆化程度，指数会出现较大震荡，但在流动性宽松的大背景下市场总体趋势向上的格局不会改变。特别要提醒的是很多新的股民和投资者入场一定要有风险防范意识，建立在较高杠杆之上的牛市的震荡波动短期会是很剧烈的。

　　下一个阶段投资倾向于低估值蓝筹和发生变化和拐点的行业和公司，以及符合改革和转型方向的大主题下的龙头个股。目前在风口上的很多行业和个股也逐步会有个去伪存真的过程，伪成长股将打回原形，而真正具有成长性的好企业会在不断超预期兑现市场预期的基础上持续创出新高。短期主要风险是资金进入股市的边际速度放缓，中期主要是经济复苏超预期，通胀风险浮现导致货币政策逆转，长期风险是人口结构老龄化导致的经济结构变化等。

　　格上理财：您如何看待上周末证监会[微博]发布的证券市场数据？传递出什么样的信号？

　　朱红裕：本周末证监会基于大数据，为投资者做了一回行业板块分析，其实也反映了监管层的两种态度，既肯定了行情上张的合理性，另外对目前逐渐趋热的市场也谨慎地提示了风险，但总体态度偏积极，说明管理层当前对市场是相对比较肯定和呵护的。有人说此轮牛市是政府期许下的人造牛市，目的在于通过直接融资救济不堪承受高债务杠杆的实体经济，我个人还是很认可这个说法的。有政府支持的股市，至少所需承受的经济和货币政策上的风险较小。

　　格上理财：从基金经理的角度出发，您对投资者有什么建议？

　　朱红裕：如同古埃及斯芬达克斯之谜所示，人最难了解的是他自己，投资人最重要的是根据自己的性格和风险承受力设定好自己的风险盈利预期，并据此做好资产配置，对个人投资者我不建议直接在参与股市，而是委托可信任的专业资产管理机构更好。牛市是分阶段的，市场在经历第一轮快牛普涨后必然会进入甄选主题和个股创造超额收益的阶段，专业资产管理机构在这方面有个人投资者不可比拟的优势。投资是个长期工程，不要太在乎眼前得失，买适合自己的产品，并逐步建立起动态跟踪机制。另外买专业机构管理的产品，不是买股票，不需要高抛低吸，对于可信赖的专业机构和合理投资逻辑的绝对回报产品，是可以做为核心资产长期持有的。

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