国金证券主办“中国私募基金年会2015—新常态、新转型、新发展”暨第七届中国最佳私募基金颁奖典礼”2015年3月26日在北京国贸大酒店举行。图为民生银行私人银行资深投资顾问洪曦。(图片来源：新浪财经 摄影：杨云鹏)

　　新浪财经讯 3月26日消息，国金证券主办“中国私募基金年会2015—新常态、新转型、新发展”暨第七届中国最佳私募基金颁奖典礼”2015年3月26日在北京国贸大酒店举行。民生银行私人银行资深投资顾问洪曦。中国新常态，从金融板块来看，分三个部分：第一是利率市场化，第二是资产证券化，第三是投资的全球化。这里面最重要的一点是国有资产如何转变发展方式。

　　以下为其发言实录：

　　洪曦：首先感谢主持人的介绍，我今天的题目从高净值客户对资产的需求…这个是大会给我提的题目，我正好是在路演，解除了很多客户，…。我的逻辑是这样的，因为大家知道策略是由环境导致的，什么的环境导致什么的战略。虽然是对环境分析，听了老师对环境描述的非常精准了，第二我做的研究视觉一样，如果我们观察美国的高净值客户，它的分部，特别是名校的，像MIT，他们资产感觉其实它的特性是比较接近于有长期目标的，跟踪它的资产，跟我们国家的高净值客户资产配置策略通过对比发现策略上的差异，但是我们知道在过去我们在GDP高歌猛进，在这种状态下，我们是以房地产为龙头以房地产资本运用最多的在拉金，转入到新常态以后，我们发现在房地产资本利用去中心化，怎么分散，通过对比我们得出一个结论。这个结论我顺着这个逻辑给大家分享。

　　我们创新的产品趋势怎么落地…我觉得新常态是这样的，我的理解新常态不可能支撑我们所有的要素，是被迫的。第二从2015年之后有一个描述，我对这个市场的描述是实体经济无人看…股市无人看通。

　　我们知道投资理财包括资产配置，是一个主观对客观世界的认知，如果你们认知的也精准，特别是对资本市场的认知，买什么，卖什么。每个人对他的资产配置跟他的关联。中国从财经的趋势来看，我们说新常态，如果在金融这个板块来看，第三块，第一是利率的转化，第二吉荣资产的证券化，第三是投资的全球化。这三化看出来，这里面最重要的一点是国有资产，包括政府它的战略，它的导向，我发现房地产所有银行里面…在房地产大家已经基本上有共识，这个拐点…第二在国家发展战略来看，中国的投资三驾马车，出现了一带一路，第三大家所看到的，我们看到存款在迁徙，像非洲草原的牦牛，在迁徙，不管有鳄鱼，…。

　　用这个图来表示，特别是在2008年之后，金融危机之后，海外…特别是以美国为首的，它从金融危机前面1万4跌到6700，然后再涨到一万八，如果在金融危机之后，配美元市场效果是相当不错的。跌到…一直在攀升，去年四季度的时候有一个上扬。…第一个美国经济出其的好，脱颖而出。我记得美国在第三季度GDP达到5%，美国经济总量在全国占到22%，我们是第二，我们是12%，第三是日本6%，在这么大一个体量下面仍然做到3%的增长。第二是刚才我提到的中国实体经济无人看好，但是股票无人看通。我们要研究，一个焦点，我觉得是非常奇妙的，上帝通过圆周率给人类传达一个…在很多地方，我是学数学的，对一个英文的文献如果加密，要确定的话，我们通过大量的数据发现…我们发现哪个是我们要找的准确的信号，信号跟踪我们会发现一个表现，我们通过一个噪音，全球的资产配置，它的研究点在哪？我个人认为把研究的…能看出来，我想给大家说明是…它的比重基本是在10—22在这个区间，它的对冲击基金是一个…这个是  有两个原因造成的。第一首先中国的金融环境跟美国的金融环境是不一样的，他们的法规市场，整个都不一样。在外国有足够的…在经济杠杆之后才刚刚开始。中国的市场并不是衍生出来，对冲基金本来是…我们肯到从外面的世界对冲基金占一个非常大的比重。我想如果我们这个环境和海外的环境出现趋同，我们的策略是否会趋同。

　　这是美国私人银行的高净值，2013年、2014年大体上都降低了 ，…对冲基金分类，因为对冲基金分类有很多策略是上升的，大的分类像刚才提到的…像CPI，(英)是包括CPI，它的对冲基金大概占到它整个资产配置20%左右。另外我们可以看到它在全球股票，全球投放，…是有全球的人债权，它的债权也是占到20%，大客户超级富豪，跟一般的配置不太一样。我想因为我带来的基金，我来自私人银行，…我们来对比一下中国的高净值的客户。有一个对冲基金接近20%，本国股票4%，第一是对冲基金，第二是房地产，第三是全球。…右边这个图是中国高净值资产的配置，我们发现房地产出其的高，…我们的保守也占到60，对冲基金几乎是0，有阳光私募的时候，当对冲基金…像中国土生土长的，应该也算对冲基金这类的。…在美国看也是属于…在二级市场10块钱，…跟后面的波动是无关的，你拿这个折价…对冲基金其实大家有这种想法但是对冲基金基金比较少。对冲基金量在整个配置里面量比较少。第三是全球配置，全球配置不到2%，我们对比以后，把这两个策略套在一起会发现，但是如果我们在新常态之前，我们的金融环境是封闭的，这是可以持续的。过去10年没有投资房地产…现在我们发现如果这两个环境逐渐趋同，比如有自贸区，包括…两个市场的打通，…实际上是说如果像我们平时吃火锅一样，一边  是红汤，一边是清汤，如果把这个碗打三个洞，当环境…我们整个策略会受到一种…。前面提到海外的权重比中国资产大很多，因此我们得到一个结论第一是减持房地产，第二是增加对冲基金，第三是国际化投放。…因为房地产在北京和…房地产的价格如果可以大家可以套现的话…如果真的像美国，像欧洲有房产价格指数可以沟通，我们的客户…

　　第二全球投放，整个在新常态，这个驱动力整个可以总结为在新常态以下，这三个趋势是一种去中心化的，现在正在进行。原来最高的房地产向别的地方扩散。

　　我们发现客户的响应，超过我们的预期，…通过房产信托，这些税收，猛然的去做比如阳光私募，如果我们要做一个…把这个风险去中心化以后，一部分是可以接受的，是超过我们的预期的。…我们什么样的创新产品对接这三个趋势呢？从房地产来看，因为北京的房价跌了3%，上海4%。我们的客户是需要…在座的私募基金和投行的专家。刚刚说到投资本身是一个投资人对主观世界的表达，应该给我更多的东西的表述和颜色，不能直接给我两种颜色，给我齐了，这样我才能表达…第二在短期内大陆提供这个工具，在香港是很容易做到的。除此之外，有部分客户…因为我不想把投资的东西变成半政治化的东西。…我的客户有在香港的…第三是对冲基金。中国现在没有(英)以至于导致去年第四季度(英)的惨败。因为其实它不能做到真正的行业分析，它可能买一两支股票做到增长，没有给他股票的……我个人认为股票做的好的，很大程度上是做…包括并购。我们现在银行我们在做…通…借这个机会给大家做一个广告，也有著名的…我们代表客户跟大家进行对接。我们要求是这样，基本上分两大类，第一是对国内的…我基本上判断是从两个纬度上看，第一从(英)看，首先是排队，比如说所有产品应该占…这个并没有看出它的…风险下的一个回报。第二是时间，因为其实对于…最难的或者最大的挑战是什么？最大的挑战是判断一个…很难区分。要按整个大数据来看，华尔街要用5年时间，我们基本上我现在去看基本是这样，第二比如基金经理，通过公募基金显示出他有这个能力，之后我觉得他应该是私奔的。我模拟他已经掌握了…他觉得分钱不太公平，比如他创造价值70%只分了20%。…它那个平台是这样的，你只要是…你就有发言权。我们也是大数据的…第二大类是量化的。刚才主持人说了。其实我们很看重这个，首先他在学术背景上是跟他相关的。我曾经看一个企业，因为对来说，他没有这个基因，他生不出来这个孩子。……原来大部分银行，从银行资产来看，大部分是…但是它的波动率…我们现在看中国从数据上获得，中国的…美国的500它的波动率是在…对冲基金它的波动率比…由于我们的客户，我们的…从逻辑上说可以找…可能在收益上做了一点代价，但是我在风险上得到很大的好处，提高下浮率。我们之前也是我们跟私人银行也是…他是把它的策略拿到中国了，他拿到中国以后。这说明中国市场的有效性比海外低。拿过去的策略，他可能不适应。但是把我们市场研究好了以后，调整参数以后，比海外还要好。其实投资对冲基金应该先在中国做，中国的(英)多，中国每次投放的时候，…。另外，同样从市场的有效性来看，我们的(英)…那些都是在证券交易所，包括银行…整个向资本市场偏移。

　　我们非常希望跟优惠的投资顾问去沟通，为我们客户服务。谢谢大家！

　　主持人：还有点时间，我刚才跟洪曦先生也说了，提供一些大数据分析，到底银行的钱掀起了证券市场，也可以说说别的，整体上从民生银行按月度的数据…

　　洪曦：我现在目前没有掌握准确的数据，…

　　主持人：你有没有统计过主要的几家银行，按月度的话大概有多少钱？这个数据大家都没有统计？

　　洪曦：我觉得应该有。…还有包括私募基金的上比，跟…三个数据对差不多。

　　主持人：谢谢洪曦。关于今天上午的议题本来是四个，有一个刘健钧要做一个主旨发言…。先把对冲基金备案，现在备案了80多家，会费一个两万…今天上午6个人在…投资要待6天，这个跟私募基金似乎没有太大差别，这个行业很大，行业的规模在扩张，…北京我认识几个私募基金，原来从私募出来的大佬，这个数据原来还是20亿，…。