“私募明星”王庆：投资也不能太任性

　　因为最近这个A股超强表现，一部分人是心里乐开了花，但是风险厌恶性的人，是越看这个市场好像风险越大，不知道该买什么了。所以现在主流的声音是乐观，说牛市不用解释，但是这个不解释可能有两种，一种就是所有的逻辑已经充分的展现在所有人们面前，不需要解释。另外就是目前的市场看不懂，也别解释。对此重阳投资总裁王庆在18日做客央视财经频道《市场分析室》时认为投资也不能太任性 A股终将迎来健康牛市

上海重阳投资管理有限公司  王庆 总裁

　　重阳投资总裁  王庆：牛市还是需要解释的，投资也不能太任性。总的来讲，我们对中国股市中长前景是坚定乐观的，毕竟还是有积极因素，其中很重要的就是我们当前的这个改革，以及微观层面的企业创新。同时我们注意到种种迹象，中国居民资产从实物资产向金融资产的转移刚刚开始。

　　再一个从更宏观的层面讲，股票市场以及它在直接融资中的关键作用，越来越为政策高层所认可。发挥市场的融资功能，支持实体经济，已经放在很高的战略高度。所以这些因素加在一起，为中国股市将来的发展奠定了很好的基础。随着注册制的推出，以及中国经济成功曙光的显现，我们相信中国股市最终会迎来健康的牛市。2015年来看，我们总体上是乐观的，但是我们必须要关注风险因素，可以说是谨慎乐观。

　　王庆：货币政策宽松对股市支持作用将边际递减

　　A股这一轮市场从去年也好，还是从今年元旦之后，走到3500点，从货币政策研究和财政政策研究的角度，有没有得到支持？比如说关于降息和降准的预期？对此重阳投资总裁王庆认为货币政策宽松对股市支持作用将边际递减。

　　重阳投资总裁  王庆：如果仔细观察的话，尤其是大市的行情，应该说启动是去年下半年开始的，真正爆发是去年11月份，在央行[微博]降息之后爆发的，所以这个货币政策，以及对货币政策放松的预期对股市的影响是非常大的。因为我们知道无风险利率下降对于提升股市的估值毫无疑问是有帮助的。

　　同时我们注意到，就是我们股票市场的特点，当一个事件，利好的事件被市场充分理解，充分预期之后，这个事件的变化，影响的效益就会减弱。所以也不奇怪，未来尽管我们预期货币政策，甚至财政政策都有进一步放松空间，因为毕竟我们的实际利率水平还是比较高的。

　　但是当前的股票市场对未来的货币政策放松，已经有了相当充分的预期，从过往经验看，这样的货币政策进一步变化，对股票市场有支持作用，但是这个支持作用的边际效应效果在减弱，也就不奇怪为什么不久前的降息和降准对股市的影响，相对去年11月份的影响小很多。

　　王庆：经济转型的真正赢家在于主板市场

　　关于注册制，很多人觉得也许注册制本身会造成创业板供求关系的变化，带来创业板的整个估值体系的调整。但是创业板同时又承担着一个中国经济结构转型一个重任，在这两个之间有时候大家觉得很纠结。而对于创业板一路走高，重阳投资总裁王庆认为经济转型的真正赢家在于主板市场

    王庆：严格的说，创业板相当程度上代表中国经济转型的一个方向。同时我们认为资本市场对经济转型这个概念的理解。如果说初期的理解是比较简单的话，我们未来2、3年，资本市场对经济转型内涵理解会更丰富，因为像中国这么大一个经济体，要真正完成经济转型，一定是中国国民经济中的主干行业中的主干龙头企业完成转型。所以从这个意义上讲，经济转型的内涵将会更加丰富。不像以前一律把中小板、创业板的标的当成经济转型的赢家，而把主板的一些传统行业、传统企业一律规避为经济转型的输家并抛弃。我相信未来2、3年的市场，随着经济转型概念的理解越来越深刻，会发现很多经济转型的赢家，或者优质的标的，实际上是在我们主板市场。

　　而对于2015具有投资机会的公司，王庆认为四类公司可以重点关注。

　　王庆：我们长期一直坚持理性投资和价值投资。所以对我们来讲，我们选股投资要确定低估值成长，一定有确定性的合理估值，然后同时具有成长性。我们坚持价值投资，我们认为中国未来，或者2015年的投资机会是一个结构性的机会。我们将会在四个方面发掘这个机会。一个就是靠逐步证实的创新型公司、第二个就是具有正预期差的国企改革受益企业、第三类就是弱周期行业中的龙头企业、第四就是就能够对下游有定价权的中游企业，因为它的成本可以降低，它会体现在利润上，进而体现在它的价格上。