凯石工场：A股先抑后扬 小盘成长保持优势
(郭佳楠)
2015年2月，A股市场在宽松预期、两会时间窗口临近的背景下先抑后扬，上证指数、深证综指分别上涨3.11%、5.44%，而中小板、创业板指则强势上攻，月度涨幅分别达到9.66%和14.72%，开放式偏股型基金净值平均上涨5.91%，小盘成长风格继续保持优势。与此同时，疲弱的宏观经济对债市构成支撑，资金面总体保持紧平衡，各方因素作用下债市震荡反弹，各类债基均获正收益，二级债基整体业绩略胜一筹。 QDII方面，海外市场喜迎普涨，能源价格反弹，金价下跌，QDII产品涨多跌少。
2015年2月，新基金发行节奏环比提速，月内新设基金产品42只，总募集规模615亿元。从产品结构上来看，新增权益类产品32只，共募得299.73亿元；新增固定收益类产品7只，募集规模总计65.09亿元。此外，另有3只QDII产品设立，募集规模50.62亿。从各类基金的平均募集规模来看，QDII、股票型产品最受投资者认可，QDII基金平均募集规模为16.87亿元，股票型基金为16.55亿元，在各类基金中更具优势。
行业动态方面，近期广发、民生加银等基金公司通过旗下子公司搭建P2B(互联网融资服务平台)，试水票据理财产品，被视为基金公司利用自有渠道端抢滩财富管理市场，转型大理财平台的重要信号。2月16日，全国股转系统联合中国结算北京分公司、深证通组织开展托管人结算模式下的技术系统上线，这意味着公募基金、券商资管可正式投资全国股转系统。另悉，指数基金关联投资限制有望放宽，如若想过措施落地，将改善指数基金投资运作环境，从而使得跟踪效率普遍提升。
公募产品月度业绩回顾
| 图表1:2015年1月各类基金平均业绩 | ||
| 基金类型 | 2015年2月平均业绩(%) | 样本数量 |
| 传统封闭式 | 3.60 | 7 |
| 股票型 | 6.17 | 715 |
| 主动股票型 | 7.02 | 428 |
| 指数型 | 4.91 | 287 |
| 混合型 | 5.40 | 367 |
| 商品基金 | -3.12 | 8 |
| 保本型 | 1.72 | 53 |
| 债券型 | 0.94 | 693 |
| 纯债型 | 0.80 | 294 |
| 一级债基 | 0.90 | 147 |
| 二级债基 | 1.30 | 199 |
| 可转债基 | 0.29 | 24 |
| 指数债基 | 0.60 | 29 |
| 理财债基 | 0.35 | 98 |
| 货币型 | 0.34 | 312 |
| QDII | 2.76 | 90 |
| 注：统计口径不含分级基金子份额；采用简单平均计算方式 | ||
| 来源：凯石财富工场 | ||
权益类基金：信息技术领衔，中创板块强势反弹
宏观数据开年遇冷，央行[微博]于2月初出手降准，市场总体反应平淡，在基本面因素之外IPO压力、两融检查等因素压制市场情绪，随着经济数据的进一步披露，市场对于货币宽松预期逐渐升温，加之两会渐进，部分主题概念提前预热，主板市场上演小步快跑行情，2月上证指数、深证综指分别上涨3.11%、5.44%，而中小板、创业板指则强势上攻，月度涨幅分别达到9.66%和14.72%，小盘成长风格继续保持优势。从行业的角度来看，信息通讯、医药、传媒整体表现居前。
2月开放式偏股型基金净值平均上涨5.91%，其中股票型基金平均上涨6.17%，其中主动股票基金平均取得7.02%的投资回报，优于高指数型产品4.91%的平均涨幅，此外仓位相对灵活的混合型基金月内平均收益为5.40%。
对于开放式主动偏股产品(主动股票型、混合型)而言，中小盘成长风格产品业绩继续保持优势。具体来看，汇添富旗下偏好信息技术及租赁商服的多只基金跻身涨幅榜前列，其中汇添富民营活力、汇添富消费行业、汇添富移动互联网，月度净值增长均超20%，包揽涨幅榜前三，此外汇添富美丽30也以19.34%的净值增长排名第5位，此外高仓位、超配信息技术达45.91%的国联安优选行业净值增长19.5%，排名涨幅榜第四。
就指数型产品而言，以创业板为跟踪对象的宽基指数基金以及传媒、TMT行业指数产品业绩亮眼，其中鹏华传媒2月净值增长18.08%，连续第2个月稳坐指基涨幅榜首位，以中证TMT150ETF为代表的6只TMT行业指基跻身涨幅榜前十，创业板宽基指数产品同样表现领先。另一方面，资源能源、金融地产等指数基金涨幅相对滞后。
| 图表2:2015年2月开放式主动偏股产品前十 | |||
| 市场代码 | 基金名称 | 2月业绩(%) | 排名 |
| 470009 | 汇添富民营活力股票 | 25.35 | 1 |
| 000083 | 汇添富消费行业股票 | 22.07 | 2 |
| 000697 | 汇添富移动互联股票 | 21.54 | 3 |
| 257070 | 国联安优选行业股票 | 19.5 | 4 |
| 000173 | 汇添富美丽30股票 | 19.34 | 5 |
| 720001 | 财通价值动量 | 19.32 | 6 |
| 310388 | 消费增长 | 19.08 | 7 |
| 398061 | 中海消费 | 18.2 | 8 |
| 000805 | 中银新经济 | 17.3 | 9 |
| 519668 | 银河成长股票 | 16.77 | 10 |
| 注：开放式主动偏股产品包含开放主动股票型及混合型 | |||
| 来源：凯石财富工场 | |||
| 图表3:2015年2月指数型产品前十 | |||
| 市场代码 | 基金名称 | 2月业绩(%) | 排名 |
| 160629 | 鹏华传媒 | 18.08 | 1 |
| 512220 | 中证TMT150ETF | 15.3 | 2 |
| 161025 | 富国互联指数分级 | 14.48 | 3 |
| 159915 | 创业板ETF | 14.29 | 4 |
| 165522 | 信诚TMT产业主题 | 13.64 | 5 |
| 159909 | 深证TMT50ETF | 13.17 | 6 |
| 161022 | 富国创业板指数 | 13 | 7 |
| 160626 | 鹏华信息分级 | 12.79 | 8 |
| 161613 | 融通创业板指数 | 12.71 | 9 |
| 217019 | 招商深证TMT50ETF联接 | 12.39 | 10 |
| 来源：凯石财富工场 | |||
固收类基金：利率债迎暖春，二级债基业绩领先
2月疲弱的宏观经济对债市构成支撑，供给环节则保持平稳，月初央行降准释放流动性，但在人民币贬值、新股申购、春节因素作用下资金面总体保持紧平衡，在各方因素作用下债市震荡反弹，其中利率债表现优于信用债。在此背景下，693只债券型基金(不含理财债基)646涨5平42跌，全月平均上涨0.94%，分类型来看，二级债基借助股票市场上涨环境整体涨幅领先，月均上涨1.30%，此外一级债基、纯债债基平均净值涨幅分别为0.9%、0.8%，指数债基整体涨幅为0.6%、可转债基表现分化平均涨幅为0.29%。就单只产品来看，可转债基长信可转债A、长信可转债C、中银转债A、中银转债B月度净值涨幅分别为5.04%、4.98%、3.92%、3.87%，包揽涨幅榜前4，另一方面诺安双利、华安安心收益A、华安安心收益B等二级债基同样有上佳表现。
保本基金方面，53只产品净值平均上涨1.72%，其中诺安保本、长城久利净值增长分别为3.88%、3.87%，排名涨幅榜前两位。
理财债基及货币基金方面，2月312只货币基金简单平均收益为0.34%、同期98只理财债基简单平均收益0.35%。
| 图表4:2015年2月债券型产品前十 | ||||
| 市场代码 | 基金名称 | 产品类型 | 2月业绩(%) | 排名 |
| 519977 | 长信可转债A类 | 债券-可转债基 | 5.04 | 1 |
| 519976 | 长信可转债C类 | 债券-可转债基 | 4.98 | 2 |
| 163816 | 中银转债A | 债券-可转债基 | 3.92 | 3 |
| 320021 | 诺安双利债券发起 | 债券-二级债基 | 3.87 | 4 |
| 163817 | 中银转债B | 债券-可转债基 | 3.87 | 4 |
| 40036 | 华安安心收益债券A | 债券-二级债基 | 3.67 | 6 |
| 40037 | 华安安心收益债券B | 债券-二级债基 | 3.66 | 7 |
| 519030 | 海富通稳固收益债券 | 债券-二级债基 | 3.62 | 8 |
| 519989 | 长信利丰债券 | 债券-二级债基 | 3.33 | 9 |
| 162308 | 海富通稳进增利债券(LOF) | 债券-二级债基 | 3.31 | 10 |
| 来源：凯石财富工场 | ||||
| 图表5:2015年2月保本型产品前五 | |||
| 市场代码 | 基金名称 | 2月业绩(%) | 排名 |
| 320015 | 诺安保本混合 | 3.88 | 1 |
| 30 | 长城久利 | 3.87 | 2 |
| 20022 | 国泰保本混合 | 3.8 | 3 |
| 217024 | 招商安盈保本混合 | 2.95 | 4 |
| 200016 | 长城保本 | 2.93 | 5 |
| 来源：凯石财富工场 | |||
QDII基金：海外市场喜迎普涨，ODII产品涨多跌少
2015年2月，海外市场喜迎普涨，美国三大股指道指、纳指与标普500分别上涨5.64%、7.08%和5.49%，欧洲股指延续升势，法国CAC40大涨7.54%，德国DAX和英国伦敦金融时报指数分别上涨6.61%和2.92%。日本、香港市场同样飘红，其中日经225指数月度大涨6.36%、恒生指数收涨1.29%。大宗商品市场方面，能源价格反弹，金价下跌。
2月90只QDII基金75涨1平14跌，净值简单平均上涨2.76%。其中工银标普全球自然资源月内暴涨17.64%，位列涨幅榜首位，华宝油气净值增长8.43%，位列第二，另外以纳斯达克[微博]100指数为跟踪标的的美股指数型产品同样表现居前。另一方面，黄金主题产品受金价下行影响，表现欠佳。
| 图表6:2015年2月QDII产品前五 | |||
| 市场代码 | 基金名称 | 2月业绩(%) | 排名 |
| 164815 | 工银标普全球自然资源指数(QDII-LOF) | 17.64 | 1 |
| 162411 | 华宝油气 | 8.43 | 2 |
| 513100 | 国泰纳斯达克100(QDII-ETF) | 7.32 | 3 |
| 160213 | 国泰纳斯达克100指数(QDII) | 7.29 | 4 |
| 270042 | 广发纳斯达克100指数 | 7.07 | 5 |
| 来源：凯石财富工场 | |||
月度基金发行情况概览
2015年2月，新基金发行节奏环比提速，月内新设基金产品42只，总募集规模615亿元。从产品结构上来看，新增权益类产品32只，共募得299.73亿元；其中股票型基金13只，募集规模为215.19亿元；另有19只混合产品合计募得284.54亿元。此外，新增固定收益类产品7只，募集规模总计65.09亿元；其中债券型5只、保本、货币基金各1只，募集规模分别为5.83、2.02亿元。此外，另有3只QDII产品设立，募集规模50.62亿。从各类基金的平均募集规模来看，QDII、股票型产品最受投资者认可，QDII基金平均募集规模为16.87亿元，股票型基金为16.55亿元，在各类基金中更具优势。
| 图表7:2015年1月新发基金情况 | |||
| 基金类型 | 募集规模(亿元) | 数量(只) | 平均募集规模(亿元) |
| 股票型 | 215.19 | 13 | 16.55 |
| 混合型 | 284.54 | 19 | 14.98 |
| 保本型 | 5.83 | 1 | 5.83 |
| 债券型 | 57.24 | 5 | 11.45 |
| 货币型 | 2.02 | 1 | 2.02 |
| QDII | 50.62 | 3 | 16.87 |
| 总计 | 615.45 | 42 | 14.65 |
| 来源：凯石财富工场 | |||
公募基金行业发展动态
公募子公司试水票据业务
近期，广发、民生加银等基金公司通过旗下子公司搭建P2B(互联网融资服务平台)，试水票据理财产品。以广发基金[微博]为例，此次APP客户端推出的票据理财产品，2-6个，年化收益率5%-7%，本息兑付有保障，风险较低。该产品由子公司瑞元资本在互联网平台上直接连接借贷双方两端，并不涉及募集资金，因而不存在投资门槛的限制，所以投资门槛较基金专户同类产品大幅下降。基金公司借助子公司平台涉足票据理财产品，可被视为基金公司利用自有渠道端抢滩财富管理市场，转型大理财平台的重要信号。
新三板机构投资者扩围 公募基金、券商资入市
2月16日，全国股转系统联合中国结算北京分公司、深证通组织开展托管人结算模式下的技术系统上线，这意味着公募基金、券商资管可正式投资全国股转系统。据悉九泰基金、德邦证券、华融证券等3家投资机构，以及工商银行和招商证券两家资产托管机构参与了2月14日上线前的测试。自2014年12月份起，全国股转系统共组织了四次仿真测试和一次全网测试，充分验证了自身及其他市场参与主体的技术系统，包括交易系统、行情系统、结算系统、托管账务处理系统、数据汇总系统等。通关测试当天，各项数据收发正常，测试工作有序进行，顺利达到通关测试的预期目标，技术系统平稳、如期上线。系统的上线使银行、证券公司等资产托管机构的技术系统与其他市场主体的技术系统全面贯通，为公募基金、券商资管等特殊机构投资者投资全国股转系统铺平道路。
指数基金关联投资限制有望放宽
据悉，指数基金关联投资限制有望放宽。根据新版的《基金法》及《基金运作管理办法》相关规定，基金从事关联交易，应当符合基金的投资目标和投资策略，遵循持有人利益优先原则，防范利益冲突，建立健全内部审批机制和评估机制，按照市场公平合理价格执行。值得注意的是，监管层对于基金关联交易依旧抱持审慎态度，被豁免的前提是履行一系列必要程序。近期有报道称，在新基金法框架内，基金公司履行适当程序后，旗下指数基金的关联交易投资限制有望实际豁免，但豁免的对象不包括主动型基金。对此有内部人士表示，按照规定，相关交易必须事先得到基金托管人的同意，并按法律法规予以披露；重大关联交易应提交基金管理人董事会审议，并经过三分之二以上的独立董事通过；基金管理人董事会应至少每半年对关联交易事项进行审查。从现阶段指数基金的运作来看，当受关联投资限制而不能投资部分标的指数成分股时只能采用替代方法，而如若禁止投资的股票属于一些权重较大的成分股或绩优股时，跟踪误差被放大，使得业绩跟踪难度加大，同时在一定程度上会损害投资者的利益。在此背景下，如若放宽指数基金关联投资限制，将有望改善指数基金投资运作环境，从而使得跟踪效率得到普遍提升。
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