证券时报记者 刘梦 朱景锋

　　分级基金的交投两旺令场内机会连连：近日，银河沪深300分级出现高溢价，而鹏华证保分级则接近上折临界点。

　　昨日，沪深300指数上涨1.28%收于3753.37点，银河进取净值上涨2.95%，带动银河沪深300分级基金整体溢价率突破10.70%。而当日鹏华证保估算净值1.4136元，接近向上折算临界点1.5元，存在向上折算溢价套利的投资机会。目前，鹏华证保分级的整体溢价率为4.03%，鹏华证保B场内溢价接近13%。

　　一般而言，当分级基金A、B份额在二级市场的整体交易价格高于母基金的申购净值时，分级基金就出现整体溢价。持有人可通过场内申购分级基金母基金，当日盲拆成A、B份额，并于T+1日在二级市场分别单独卖出A、B份额，完成套利。当分级基金的整体溢价率超过10%时，就存在比较确定的套利机会。

　　市场分析人士指出，当分级基金出现上折预期时，投资者首先应该判断对相关板块的后市预期。以鹏华证保分级为例，如果投资者看好券商、保险板块后市表现，需避免在上折前追高买入高溢价的分级B，可以在折算前申购鹏华证保分级基金的母份额，拆分后卖出分级A获得分级B份额。市场人士表示，一般分级基金上折后可能存在整体溢价机会，折算前可以考虑申购母基金或者同时买入等份额的证保A和证保B。Wind数据显示，鹏华证保分级跟踪的中证800证券保险指数覆盖26只券商、保险等龙头个股，随着行情的持续走高，后市值得期待。

　　但有业内人士分析称，分级基金的整体套利需要考虑流动性风险。如果整体参与套利的资金规模太大，而分级A、分级B份额在二级市场成交量太小，很可能影响卖出套利的操作。从目前看，近日已有千万级别资金潜伏在银河沪深300分级基金，以目前的基金规模来看，参与套利或有风险。

　　银河沪深300成长的分级A、B份额在二级市场的成交并不十分活跃。交易数据显示，3月17日当日，银河沪深300分级A、B份额的成交金额分别为900.55万元、2157.88万元，明显小于证券行业指数分级、金融行业指数分级、转债分级等品种分级份额的成交金额规模。