导语

　　上周(2015.3.9~3.13)，继前周回撤之后，大盘强力回升，金融权重股带动股指上扬，上证指数周涨4.06%，沪深300周涨4.00%，中小板综指和创业板指高位滞涨，周涨幅分别为4.38%和6.03%。29个中信一级行业全部上涨，涨幅最大为银行(9.79%)，其次为计算机(8.58%)，涨幅最小的为有色金属(0.16%)。经济数据方面，我国2月份全社会用电量为3595亿千瓦时，同比下降6.3%，全国1~2月全社会用电量累计为8454亿千瓦时，同比增长2.5%，其中，第一产业用电量同比下降2.5%，第二产业用电量增长1.5%，第三产业用电量增长8.1%，城乡居民生活用电量增长2.6%。海外市场方面，美国2月PPI同比-0.6%，预期+0.0%，环比-0.5%，预期+0.3%。美国2月剔除食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，创2009年以来最大跌幅，暗示美国当前通胀依然低迷。此外，零售数据也欠佳，美国2月零售销售环比-0.6%，预期+0.3%，前值-0.8%。美股方面，道琼斯工指跌1.33%，标普500跌1.67%，纳斯达克[微博]100跌2.60%。欧洲方面，德国2月通胀数据符合预期，法国2月通胀数据略好于预期，但希腊经济改革措施仍惹市场担忧。香港方面，港股连跌，周跌幅为1.63%。

　　凯石工场统计的各类公募基金中，除QDII外，其他权益基金和固收基金平均收益率皆为正。分类来看，股票-主动型收益高于股票-指数型；混合-偏股型收益高于混合-灵活型，高于混合-偏债型；债基方面，可转债平均收益最高，二级债基收益高于一级债基，高于指数债基，纯债基金收益较低，理财债基平均收益降至0.08%；货币基金涨幅扩大，平均七日年化收益率破5%。QDII基金几乎全部下跌，主投油气和资源的行业基金、黄金商品基金跌幅较大。产品方面，长信内需成长、汇丰晋信科技先锋、中欧明睿新起点、兴全有机增长、富国可转债、银河沪深300成长B和安信现金增利等业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：最新公布的数据显示宏观经济疲弱态势未改，下行压力增大；而另一方面政策加码预期增强，降准降息后财政政策有望接棒发力共同助力经济软着陆。此外，各领域改革稳步推进，相关顶层制度设计有望陆续出台，A股向好格局未变。而从短期来看，伴随着IPO集中申购期的结束，短期资金面情况也将有所改善，市场短期有望保持震荡上行趋势，但同时应警惕题材股热炒后的获利回吐压力。就权益类基金投资而言，建议投资者依旧保持对仓位水平适中、行业配置相对均衡、长期业绩优异、投资管理能力较强的平衡风格基金的配置力度，另一方面优选热点捕捉能力较强、行业及仓位调整灵活的灵活配置型产品，达到把握市场轮动特征、攻守相宜的配置效果。

　　固定收益类基金：在3月投资策略中我们提到，降息政策落地、债市扩容压力增大、中长期股市向好趋势未现实质性动摇，叠加IPO打新对债市资金面造成分流压力，短期来看我们对债市仍持谨慎态度。债基投资方面，可先采取相对中性的配置策略，在维持中性防御的基础上，再根据经济基本面、市场流动性等等因素的变化，适度灵活调整配置结构。在期限结构方面，建议降低组合久期水平，减少风险暴露空间。对于风险承受能力较强的投资者，在适当配置二级债基通过股票市场增厚收益的同时，建议搭配货币市场基金产品平滑组合风险。

　　QDII基金：本周，凯石工场建议投资者适度辅配美股品种以避风险，侧重港股品种的配置至基金组合的主要地位，把握香港市场较为确定的投资收益。数据显示，2月份美国非农就业人数增加29.5万人，失业率降至5.5%，就业市场持续改善，制造业扩张势头仍在，且楼市复苏趋势确定，但美国2月PPI同比-0.6%，环比-0.5%，食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，远低于增长0.1%的预期，为2009年以来最大跌幅，美国当前通胀依然低迷，动摇了市场对美联储加息时点的预期。德国和法国2月通胀数据基本符合预期，但欧洲复苏进程仍待观察，港股近期连连受挫，为后期上涨腾出了一定空间。

　　凯石每周微点评：       

　　来源：凯石财富工场

　　公募基金一周业绩：

　　国内外股市一周表现：国内市场强力回升，外围市场景气低迷

　　继前周回撤之后，大盘上周强力回升，金融权重股带动股指上扬，上证指数周涨4.06%，沪深300周涨4.00%，中小板综指和创业板指高位滞涨，周涨幅分别为4.38%和6.03%。29个中信一级行业全部上涨，涨幅最大为银行(9.79%)，其次为计算机(8.58%)，涨幅最小的为有色金属(0.16%)。经济数据方面，我国2月份全社会用电量为3595亿千瓦时，同比下降6.3%，全国1~2月全社会用电量累计为8454亿千瓦时，同比增长2.5%，其中，第一产业用电量同比下降2.5%，第二产业用电量增长1.5%，第三产业用电量增长8.1%，城乡居民生活用电量增长2.6%。

　　海外市场(2015.3.6~2015.3.12)，美国2月PPI同比-0.6%，预期+0.0%，环比-0.5%，预期+0.3%。美国2月剔除食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，创2009年以来最大跌幅，暗示美国当前通胀依然低迷。此外，零售数据也欠佳，美国2月零售销售环比-0.6%，预期+0.3%，前值-0.8%。美股方面，道琼斯工指跌1.33%，标普500跌1.67%，纳斯达克100跌2.60%。欧洲方面，德国2月通胀数据符合预期，法国2月通胀数据略好于预期，但希腊经济改革措施仍惹市场担忧。香港方面，港股连跌，周跌幅为1.63%。

　　图表2：各类指数周涨跌(3.9~3.13，海外指数3.6~3.12)  

     图表3：中信一级行业板块周涨跌(3.9~3.13)

　　来源：凯石财富工场

　　各类型公募基金一周业绩：QDII集体下跌，固收与其他权益基金反弹

　　上周(2015.3.9~2015.3.13)，大盘蓝筹重获资金青睐，中小板创业板乏力攀升，港股美股继前周走弱后陷入疲软。除QDII外，其他权益基金和固收基金平均收益率皆为正。分类来看，股票-主动型收益高于股票-指数型；混合-偏股型收益高于混合-灵活型，高于混合-偏债型；债基方面，可转债平均收益最高，二级债基收益高于一级债基，高于指数债基，纯债基金收益较低，理财债基平均收益降至0.08%；货币基金涨幅扩大，平均七日年化收益率破5%。QDII基金几乎全部下跌，主投油气和资源的行业基金、黄金商品基金跌幅较大。

　　来源：凯石财富工场

　　权益类基金一周业绩：股基混合几乎全部上涨，QDII几乎全部下跌

　　上周，国内市场回升势头较强，股基混合中，权益头寸较多的基金收益较高，主动风格好于被动风格。港股和美股景气低迷，QDII基金集体下跌，QDII-商品(黄金)和QDII-股票-行业(资源油气)跌幅较大，新兴市场基金和全球市场基金表现好于美股基金。

　　è  446只股票-主动型基金全部上涨，平均上涨3.85%，约38%的产品收益率大于4%，约33%的产品收益率在3%~4%之间，最高收益为长信内需成长的10.55%，其次为汇丰晋信科技先锋的9.89%。291只股票-指数型基金仅1只微跌，平均涨幅为3.51%，约29%的产品益率大于4%，约38%的产品收益率在3%~4%之间， 华安中证高分红A(6.86%)和华安中证高分红C(6.86%)收益最高。

　　è  39只混合-偏股型基金全部上涨，平均涨幅为3.29%，中欧明睿新起点(8.50%)和嘉实增长(7.09%)收益突出。25只混合-偏债型基金平均涨幅为1.09%，最低收益持平，最高收益为华安宝利配置的4.21%。310只混合-灵活型基金平均涨幅为3.01%，最低收益持平，约有30%的产品收益大于4%，最高收益为兴全有机增长的9.32%，另有9只产品收益大于7%。

　　è  98只QDII产品仅2只上涨，分别为银华恒生H股A(0.12%)和汇添富恒生指数A(0.10%)，最大跌幅为5.43%，全部产品平均下跌1.63%。行业基金排名较为分散，部分投资资源油气类产品跌幅较大。商品基金中，黄金主题基金跌幅较大。跌幅较小的基金多为新兴市场基金和债券基金。

　　固定收益类基金一周业绩：可转债基领涨，货基涨幅破五

　　3月12日，央行[微博]在公开市场进行250亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在3.75%，全周净回笼资金为530亿元，已经是春节后连续第三周回笼资金。

　　上周权益市场止跌反弹，可持权益头寸的债券基金以股为贵的，收益较好。可转债基涨2.93%，其中，富国可转债(5.12%)，天治可转债增强C(4.68%)收益居前。二级债基涨0.80%，一级债基涨0.59%，指数债基涨0.52%，纯债基金涨0.26%，理财债基失守0.09%的平均收益率，降至0.08%。

　　318只货币基金七日年化收益率均值为5.02%(前周为4.74%)，其中，33%的产品七日年化收益率大于5%，57%的产品在4%~5%之间，仅8%的产品在2%~4%之间。安信现金增利(23.78%)收益排名第一，国寿安保场内申赎B(14.31%)和国寿安保场内申赎A(13.59%)分别排名第二和第三。

　　分级基金子份额一周业绩：股基积极收益突出，债基积极业绩差距较大

　　上周，63只股基稳健份额全部上涨，平均收益为0.19%，兴全合润分级A(3.72%)和国投瑞银瑞和小康(1.57%)收益突出，其余产品收益率均在0.2%以下。63只股基积极份额仅一只微跌，平均收益为5.21%%，半数产品收益大于5%，银河沪深300成长B(11.87%)和信诚中证800金融B(10.46%)收益靠前。

　　54只债基稳健份额平均收益为0.09%，东吴中证可转换债券A 收益最高，为0.20%，另有72%的产品收益为0.10%。54只债基积极份额平均收益为1.42%，有89%的产品上涨。积极份额业绩差距较大，排名第一的银华中证转债B收益为15.98%，排名第二的招商可转债B收益为14.90%，其余52只产品中有47只产品收益在2%以下。

　　来源：凯石财富工场