导语

　　上周(2015.3.2~3.6)，大盘节节败退，创业板震荡攀高，两会相关的题材股的行情较好。整周来看，上证指数下跌2.09%，沪深300下跌2.64%，中小板指上涨0.15%%，创业板指上涨1.21%。29个中信一级行业有18个上涨，有色金属(4.52%)和纺织服装(4.24%)涨幅靠前，非银行金融(-4.90%)和银行(-5.05%)垫底。经济数据方面，我国2月CPI同比上涨1.4%，其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.2%，食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.9%，消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.2%。海外市场(2015.2.27~2015.3.5)，美国劳工部称，2月份非农就业人数增加29.5万人，失业率降至5.5%，但工资增长仍较缓慢。美股三大股指全部收跌，道琼斯工指跌0.43%，标普500跌0.46%，纳斯达克[微博]100跌0.23%。欧元区Markit采购经理人综合指数的2月终值是53.3，略低于初值53.5，显示行业扩张趋势仍在。香港方面，深港通下半年开通的预期进一步升温，但港股表现仍然疲弱，周跌幅为2.85%。

　　凯石工场统计的各类公募基金中，权益类基金和固定收益类基金收益普遍回调。分类来看，股票-主动型基金微涨，股票-指数型基金下跌；混合-偏股型和混合-灵活型微涨，混合-偏债型微跌；QDII仅四分之一产品上涨，新兴市场基金跌幅较大，全球市场基金收益居中，QDII-债券较其他品种收益靠前；债券基金中，除理财债券收益率均值保持为0.09%，其他各类产品收益率均值皆为负，可转债基跌幅最大，指数债基跌幅其次，一级债基和二级债基表现相近，纯债基金微跌。产品方面，大摩进取优选、富国医疗保健行业、新华鑫益、长盛同丰、大摩多元收益C、信诚中证800有色B和国开泰富货币B等业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：短期而言，降息举措在市场中已提前反应，因而针对单次措施不宜过度解读，两会环境有望带动主题投资兴起，但随着会议落幕中创板块、题材股存在回调压力，降息背景下大盘蓝筹或存阶段性表现机会，综合来看A股市场大概率保持震荡格局，期间穿插热点轮动。就权益类基金投资而言，建议投资者稳健为先，灵活为辅，对仓位水平适中、行业配置相对均衡、长期业绩优异、投资管理能力较强的平衡风格基金配置力度，另一方面优选热点捕捉能力较强、行业及仓位调整灵活的灵活配置型产品，达到把握市场轮动特征、攻守相宜的配置效果。考虑到两会窗口开启，市场热点主题活跃，通过行业或主题型产品对相关机会予以把握，但要注意会后获利回吐风险 。

　　固定收益类基金：在3月投资策略中我们提到，降息政策落地、债市扩容压力增大、中长期股市向好趋势未现实质性动摇，叠加IPO打新对债市资金面造成分流压力，短期来看我们对债市仍持谨慎态度。债基投资方面，可先采取相对中性的配置策略，在维持中性防御的基础上，再根据经济基本面、市场流动性等等因素的变化，适度灵活调整配置结构。在期限结构方面，建议降低组合久期水平，减少风险暴露空间。对于风险承受能力较强的投资者，在适当配置二级债基通过股票市场增厚收益的同时，建议搭配货币市场基金产品平滑组合风险。

　　QDII基金：本周，QDII基金的配置方面，新兴市场仍然以香港为主，成熟市场仍然以美国为主，但建议投资者适度辅配美股品种以避风险，侧重港股品种的配置至基金组合的主要地位，把握香港市场较为确定的投资收益。数据显示，2月份美国非农就业人数增加29.5万人，失业率降至5.5%，就业市场持续改善制造业扩张势头仍在，且楼市复苏趋势确定，但美联储加息时间的仍然制约美股上行空间。欧洲市场略显回弹势头但复苏进程仍待观察，新兴市场中港股估值优势有望受环球资金青睐。

　　凯石每周微点评：       

　　来源：凯石财富工场

　　公募基金一周业绩：

　　国内外股市一周表现：大盘短线调整，外围股市走弱

　　截至3月6日的一周，大盘节节败退，创业板震荡攀高，两会相关的题材股的行情较好。整周来看，上证指数下跌2.09%，沪深300下跌2.64%，中小板指上涨0.15%%，创业板指上涨1.21%。29个中信一级行业有18个上涨，有色金属(4.52%)和纺织服装(4.24%)涨幅靠前，非银行金融(-4.90%)和银行(-5.05%)垫底。经济数据方面，我国2月CPI同比上涨1.4%，其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.2%，食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.9%，消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.2%。

　　海外市场(2015.2.27~2015.3.5)，美国劳工部称，2月份非农就业人数增加29.5万人，失业率降至5.5%，但工资增长仍较缓慢。美股三大股指全部收跌，道琼斯工指跌0.43%，标普500跌0.46%，纳斯达克100跌0.23%。欧元区Markit采购经理人综合指数的2月终值是53.3，略低于初值53.5，显示行业扩张趋势仍在。香港方面，深港通下半年开通的预期进一步升温，但港股表现仍然疲弱，周跌幅为2.85%。

　　图表2：各类指数周涨跌(3.2~3.6，海外指数2.27~3.5)

　　图表3：中信一级行业板块周涨跌(3.2~3.6)

　　各类型公募基金一周业绩：权益类基金半涨半跌，固收类基金涨少跌多

　　上周(2015.3.2~2015.3.6)，大盘短线调整，港股和美股均以阴报收，降息虽如期而至，但打新热潮使得市场对资金面担忧，权益类基金和固定收益类基金收益普遍回调。分类来看，股票-主动型基金微涨，股票-指数型基金下跌；混合-偏股型和混合-灵活型微涨，混合-偏债型微跌；QDII仅四分之一产品上涨，新兴市场基金跌幅较大，全球市场基金收益居中，QDII-债券较其他品种收益靠前；债券基金中，除理财债券收益率均值保持为0.09%，其他各类产品收益率均值皆为负，可转债基跌幅最大，指数债基跌幅其次，一级债基和二级债基表现相近，纯债基金微跌。

　　来源：凯石财富工场

　　权益类基金一周业绩：股基混合涨跌互现，QDII仅四分之一上涨

　　上周，虽然新兴产业板块利好不断，但是大盘调整，海外股市景气不高，权益市场应声下挫，权益类基金半涨半跌。股票基金中，主动型收益好于指数型，混合基金中，偏股型和灵活型微涨，偏债型微跌。QDII基金仅四分之一产品上涨，无明显领涨风格，债券基金和部分商品基金业绩居前，新兴市场基金跌幅较大。

　　446只股票-主动型基金平均上涨0.09%，半数以上产品上涨，最大涨幅为大摩进取优选的5.20%，最大跌幅为-5.25%。291只股票-指数型基金平均下跌1.12%，约三分之一产品上涨，最大涨幅为南方中证500医药卫生ETF的3.54%，最大跌幅为5.32%，约8%的产品跌幅大于4%。

　　混合基金中，偏股型、偏债型和灵活型均涨跌参半，平均收益率分别为0.11%、-0.06%和0.11%。偏股型基金最高收益为鹏华行业成长的3.15%，最低收益为-3.34%。偏债型基金最高收益为泰达宏利风险预算的2.02，最低收益为-1.22%。灵活型基金最高收益为新华鑫益的4.18%，最低收益为-5.91%。

　　98只QDII产品仅25只上涨，平均收益为-0.94%，无明显领涨风格，债券基金和部分商品基金业绩居前，全球市场基金收益居中，新兴市场基金跌幅较大。信诚全球商品主题(1.06%)排名第一，易方达亚洲精选(1.58%)排名第二，亚太(除日本)基金、行业基金，美股基金，新兴市场基金各有一只产品收益位于前十。

　　固定收益类基金一周业绩：债基业绩回调，货基无明显起色

　　央行[微博]宣布自3月1日起下调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。上周四，央行公开市场进行400亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在3.75%，全周实现资金净回笼1450亿元。

　　债券基金中，除理财债券仍保持0.09%的收益率，其他各类产品收益率均值皆为负。可转债基(-1.89%)跌幅最大，指数债基(-0.68%)跌幅其次，两类产品几乎全部下跌，一级债基(-0.29%)和二级债基(-0.21%)表现相近。纯债基金微跌(-0.05%)，纯债产品中，长盛同丰(1.11%)收益最高。

　　318只货币基金七日年化收益率均值为4.74%，其中，21%的产品七日年化收益率大于5%，47%的产品在4%~5%之间，13%的产品在3%~4%之间。国开泰富货币B(10.69%)和国开泰富货币A(10.41%)收益最佳。

　　分级基金子份额一周业绩：股基与债基积极份额业绩差距明显

　　上周，63只股基稳健份额有60只上涨，平均收益为0.08%，信诚中证500A等五只产品收益最高，为0.20%。37%的股基积极份额上涨，平均收益为-1.31%，产品业绩分化较大，最高收益为信诚中证800有色B的5.72%，最低收益为-10.13%。

　　上周，55只债基稳健份额平均收益为0.07%，42只产品收益最高，皆为0.10%。55只债基积极份额平均收益为-0.83%，仅15只产品上涨，最高收益为财通纯债分级B的0.91%，其次为新华惠鑫分级B的0.54%，最低收益为-10.59%。

　　来源：凯石财富工场