海通证券：新股叠加经济数据密集轰炸 谨慎应对
海通证券开放式基金周报(2015-3-9)：新股叠加经济数据密集轰炸，谨慎应对
上周市场回顾：降准也难刺激股市回头，A股市场迎来周线二连阴
两会魔咒完爆利率下调，创业板再创历史新高。截止到2015年3月6日，上证指数收于3241.19点，全周下跌2.09%，深证成指收于11392.40点，全周下跌3.11%。大小盘股涨跌互现，中小盘股表现强于大盘股，创业板综指、中小板综指和中证500指数分别上涨了1.73%、1.98%和1.90%，中证100指数则大跌3.93%。行业方面，降息后只有有色板块表现较好，银行、非银、建筑均位于跌幅榜前列。纺织服装、商贸零售、基础化工和农业表现强劲，板块整体涨幅都在4%左右。本以为前周末央行[微博]降息是给市场注入一针强心剂，但没想到却把大盘股直接推倒。由于春节前指数已连续上扬，对降息预期已有反映，所以降息后第一个交易日涨幅就非常不及预期，随后证监会[微博]又发布了新的IPO批文，3万亿的潜在冻结资金又让市场绷紧了神经。两会魔咒再度起效，国家下调了2015年各主要经济的目标值，周期板块应声而落。
债市整体趋暖，利率债表现略强。在前周末央行宣布再度降息后，债券市场不涨反跌，其中国债下跌幅度较大。全周中债总净价指数下跌0.62%，中债国债总净价(总值)指数下跌0.71%，中债企业债总净价(总值)指数微跌0.33%，中标可转债指数跟随股市大跌2.06%。
欧洲市场上涨，油价重回跌势。美股方面，由于非农就业数据超出市场此前预期，且失业率降至逾六年半低点，提升市场对于美联储将考虑6月升息的预期，受此影响，标普500和纳斯达克[微博]100指数分别微跌了1.58%和0.73%。欧洲市场由于美国亮眼非农数据和期待中的欧洲央行正式启动其大规模资产购买计划而表现平稳，英国富时100微跌了0.5%，法国CAC40和德国DAX指数分别反弹0.26%和1.31%。亚太市场方面，日经225指数、香港恒生指数、台湾、韩国指数涨跌幅分别为0.92%、-2.66%、0.25%和1.37%。商品方面，随着美元继续强劲上涨，以美元计价的大宗商品普遍下跌，油价重回跌势，贵金属、工业金属、能源等价格也大多下跌，仅天然气微涨。
2. 上周基金市场回顾：股债双跌，环保、医疗主题基金表现出色
上周基金整体表现一般，股债基金双跌，投资海外QDII也有所回调。
环保、医药主题发力，成长风格依然略升一筹。上周主动股票型基金整体微涨0.28%，指数基金大跌1.12%，混合型基金微涨0.08%。上周市场风格总体依然偏小盘成长，但在主题和行业上有所转换，从前期大涨的计算机、电子等转向了环保、医药等，在这些主题上配置较多的成长风格基金表现更好，如大摩进取优选、汇晋低碳先锋、汇添富环保行业、上投民生需求、鹏华价值精选、鹏华环保产业、鹏华医疗保健、富国医疗保健、东方策略成长、华润元大医疗保健、金鹰核心资源、新华一路财富、添富医药保健等。指数基金方面，医药、有色、环保主题领涨，表现较好的基金如南方中证500医药卫生ETF、信诚中证800有色、新华中证环保产业、国联安中证医药100、嘉实中创400ETF、申万中证环保、广发中证全指医药卫生ETF等。
债基整体下跌，可转债基金受伤较重。上周债券基金整体下跌0.2%，可转债基金跟随股市大跌1.89%，偏债型基金和准债型基金分别下跌0.23%和0.22%，纯债型基金微涨0.01%。上周表现较好的债基一类是参与权益投资且主题契合上周的环保医药，另一类是较少参与权益类资产且债券部分杠杆较高的产品，总体表现较好的基金有大摩多元收益、长盛同丰、东方强化收益、财通多策略、添富双利增强、易方达裕丰回报、华商收益增强、民生信用双利、银华永泰积极等。
货币基金收益维持高位。上周货币基金收益维持高位，年化周收益为4.72%，表现较好的个基有国开泰富货币、长城工资宝、华宝货币、中邮现金驿站、浦银货币、国寿安保货币等。理财债基方面，长、中、短期理财债基年化收益在4%以上，个基中表现较好的有长城淘金一年、中银理财21天、建信月盈安心、华夏理财30天、建信周盈安心等。
亚太、医疗等主题QDII表现较好。上周权益类QDII整体下跌1.02%，债券型QDII微涨0.33%，其中领涨的是亚太、医疗等主题QDII，如易基亚洲精选、华宝海外中国、广发全球医疗保健人民币、大成纳斯达克100、国泰美国房地产、长盛环球景气等。
黄金ETF下跌。黄金价格微跌使得商品基金上周平均下跌0.99%。
3. 未来投资策略：新股叠加经济数据密集轰炸，谨慎应对
股市方面，上周在降息、两会等多方面政策影响下市场走的很纠结，大盘股表现疲弱、创业板再创新高但周五又走出大幅下跌，对市场风格的判断更加困难，本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行：
资金面上，上周央行于公开市场进行了750亿元逆回购操作，累计净回笼资金1450亿元。资金利率维持于高位，银行间7日质押式回购利率仍保持于4.84%。本周公开市场没有资金到期。总体看，上周在降息大背景下资金面改善力度仍然有限，虽然地方央行SLF额度上调利率下调，上周7天逆回购招标利率也有所下调，但其利率绝对水平依然偏高。对利率较高的向好解释是宽松货币政策或会跟进，但从坏的方面解释，则是资金推动行情结束，市场或已重回存量资金博弈的结构性行情。此外，上周美元指数创新高，而国内降息致人民币贬值创新低，或加剧短期热钱流出，也对资金面形成压制。总体看，短期资金面供需因素不会有重大改变，叠加新股发行，资金面偏紧的情况或会持续。
基本面上，实体经济依然疲弱，虽然上周并无重要经济数据公布，但从地产、汽车销量、发电耗煤等产业和领先数据看，并无明显的经济好转迹象。虽然周日公布的进出口数据显示外需良好：2月出口同比增速48.3%，显著高于市场预期；2月进口同比增长-20.5%，严重不及预期；2月贸易顺差为606.19亿美元，再创历史新高。但由于近几年出口数据的波动较大，单月数据的判断力相对较弱，外需改善还需要继续观察。本周有较多经济数据公布，经济改善将面临证伪风险，或对市场有影响。
政策面上，上周政策面异常丰富，最引人注目的就是两会，总理两会提出“三双”总体要求，在降低经济目标增速的同时提出多项改革开放措施，以推动中国经济调速增质。首先，要着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平“双目标”，虽然经济主要预期目标普遍下调，但失业率下调至4.5%，经济调速质更优。其次，持稳政策稳预期和促改革调结构“双结合”，赤字加码减税降费，货币政策更加灵活，改革多箭齐发。最后，打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”，鼓励大众消费，增加公共投资，培育新兴产业、发展服务业，打造节能环保支柱产业。
总体看，本周从影响市场的几大因素看，资金面偏紧的情况难以大幅改善，政策面将相对平静，但基本面上会迎来CPI、工业增加值、消费、信贷等较多经济数据。因此，本周流动性驱动力依然较弱的大背景下，陆续公布的经济数据将成为市场较强的扰动因素，如果CPI数据缓解市场通缩担忧且工业增加值、消费等数据没有大幅恶化，至少不足以证伪经济改善，则市场较多概率维持窄幅震荡的走势。从风格上看，上周中小板、创业板继续占优，但周五风格有所切换，创业板单日大幅调整超过3%，本周成长风格是否延续调整难以定论，原因在于创业板目前较高的估值反映的是市场对“新经济”的预期，市场走势也受到投资者情绪的影响，对投资者情绪是很难预先判断，最好的策略是右侧跟进，投资者对成长部分可以顺势而为。不过中长期看，上周两会的态度比较明确，未来经济转型和改革的大方向不会变，对应国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题投资机会涌现，可以继续布局。
债市方面，上周债市下跌的原因主要在于市场利率已经对连续降息提前反映，我们在周报之中不断提示，目前各类债券收益率已经降至历史均值以下，部分品种甚至达到历史底部区域，继续下行空间已经非常有限，这次降息就是一个利好兑现即为利空的典型案例。另外，上周发布的两个PMI指标都有不错表现，经济显现出一丝企稳迹象，也是让债市承压的原因之一。展望后市，我们维持上周观点，债市依旧有机会，但是建议提升风险防范意识，关注短久期的利率债和票息较高的高收益债，既具有估值优势，也能在经济指标超预期回落之时分享债市收益。
基金投资方面，股混基金方面，短期相对谨慎，在风格配置上建议均衡，核心配置均衡灵活型的产品，卫星配置思路是两头兼顾，价值和成长风格产品都进行配置，中长期配置则可以优选国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题类产品。债券基金方面，我们推荐短期利率债和高收益债的组合，前者可利用久期较短的优势来降低波动，而后者较高的票息收益，是安全垫的主要来源。货币基金方面，资金面未来长时间维持略松概率较大，货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII基金方面，继续关注投资于美国及亚太市场的QDII产品。
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧湱鈧懓瀚崳纾嬨亹閹烘垹鍊為悷婊冪箻瀵娊鏁冮崒娑氬幈濡炪値鍘介崹鍨濠靛鐓曟繛鍡楃箳缁犲鏌＄仦绋垮⒉鐎垫澘瀚埀顒婄秵娴滄繈顢欓崨顓涙斀闁绘劕寮堕埢鏇灻瑰⿰鍕煀婵炴彃娼″缁樻媴鐟欏嫬浠╅梺绋挎唉瀹曢潧顕ユ繝鍥ㄥ殟闁靛／灞鹃敜闂備胶绮崝锕傚礈濮樿泛鐭楅煫鍥ㄦ煣缁诲棙銇勯弽銊х煀閻㈩垰鐖奸幃浠嬵敍濮樺崬鐓熼梺鍝勭焿缂嶁偓缂佺姵鐩俊鐑藉煛閸屻倐鍋撳澶嬧拺闂傚牊绋掗幖鎰版倵濮樺崬顣奸柟渚垮姂閸┾偓妞ゆ帒瀚悡銉︾箾閹寸伝顏堫敂椤忓牊鐓曢柨婵嗘缁舵煡鎽堕弽顓熺厽婵せ鍋撴繛浣冲嫮顩锋繝濠傚娴滄粓鏌熺€涙ḿ绠ユ俊顖楀亾闁诲孩顔栭崳顕€宕戞繝鍌滄殾婵せ鍋撴い銏＄懇閹虫牠鍩℃担鎰熸洖鈹戦敍鍕杭闁稿﹥鐗滈弫顕€骞掑Δ鈧壕鐟扳攽閻樺磭顣查柛搴㈩殜閺屾盯鍩勯崘鐐吂闂佺粯鏌ㄥΛ婵嬪蓟閵堝绠瑰ù锝堫潐闁款厽绻濆▓鍨灈闁绘鎹囧濠氭晲婢跺﹦顔掗柣鐘烘閸庛倝鎮楅悙顒傜闁挎繂鎳忛幖鎰版煥閺囥劋閭柕鍡曠閳藉螣瀹勬壆澧梻浣告啞閸旀垿宕濈€ｎ剙鍨濇い鏍仦閳锋帒霉閿濆懏鍟為柛鐔哄仱閺岋紕浠︾拠鎻掝潎濡炪們鍨洪悧鐘茬暦閸洖鐓涢柛灞诲€栫紞妤呮⒒娴ｅ憡璐￠柛搴涘€濋獮鎰磼濡搫鐏侀梺鍦檸閸犳宕戦埄鍐闁糕剝顨堢粻鐗堛亜韫囷絽浜伴柡灞剧洴楠炲顢涘⿰鍛婵犳鍠栭敃銊モ枍閿濆鐒垫い鎺嗗亾婵犫偓鏉堛劍鍙忛柣銏℃綄婢跺绶為悗锝冨妺缁ㄥ姊洪幐搴⑩拻闁稿鎹囧鎶筋敆閸曨剛鍘藉┑鐐村灥瀹曨剟寮稿☉銏＄厓閻犲洦鐓￠崣鍕殽閻愮柕顏堟偩閻戣棄鐐婇柤鍛婃櫕閻愮儤鈷掗柛灞剧懅缁愭梹绻涙担鍐插娴犳岸姊绘担鍛靛湱鈧稈鏅滅粩鐔煎幢濡烆澁缍侀獮鍥偋閸繀绨婚梻浣瑰劤缁绘劕锕㈤柆宥嗘櫖婵犻潧顑嗛埛鎴犵磼鐎ｎ偄顕滄繝鈧导瀛樼厽闁绘洖鍊搁々顒傜磼椤旂》韬€殿喛娉涢埢搴ㄦ倷椤掆偓閻︽粓姊绘担鍛婃儓妞わ缚鍗冲畷褰掑醇閺囩偟鐤呴梺褰掓？閻掞箓鎮″▎鎰垫闁绘劘灏欐禒銏ゆ煟韫囨艾鐨洪柍褜鍓濋～澶娒哄⿰鍫濈獥闁哄稁鍘归埀顑跨閳藉顫滈崱妯哄厞濠碘剝褰冮張顒勬偋閺囥垹鏋侀柟闂寸劍閳锋帡鏌涚仦鍓ф噯闁稿繐鐬肩槐鎺楊敋閸涱厾浠撮梺鍦摂閸嬪﹤顫忓ú顏勫窛濠电姴鍟棄宥夋⒑閼归偊娼愰柛搴″暱閻ｇ敻宕熼娑樹画濠电姴锕ら幊搴ㄣ€傛總鍛婂仺妞ゆ牗绋戠粭褏绱掗鑺ヮ潡闁靛洦鍔欓獮鎺楀箻閺傘儱浜鹃柛顭戝亞缁犻箖鏌熺€电ǹ浠ч柟鏂ュ亾闂備線鈧偛鑻晶浼存煕鐎ｃ劌鈧繈鎮伴閿亾閿濆骸鏋熼柡鍛矒閺屻倝骞侀幒鎴濆闂佺粯绻嶉崑濠傤潖缂佹ɑ濯撮柧蹇撶畭閳ь剙锕弻娑㈠箻鐎靛摜鐣肩紓渚囧枟閻熲晠鐛幒鎳虫棃鍩€椤掑嫭鍋傞柡鍥ュ灪閻撴瑩鎮楅悽鐧荤懓鏆╃紓浣哄亾閸庢娊濡堕幖浣哥畺婵°倕鎳忛弲鏌ュ箹鐎涙ḿ绠橀柡浣圭墪閳规垿顢欑憴鎺撶矒瀹曟繈骞嬮敂鎯хウ闂佸搫绋侀崑鈧柛瀣崌閹粙鎯傜拠鑼Ш鐎规洏鍨介獮姗€顢欓悾灞藉箰闁诲骸鍘滈崑鎾绘煃瑜滈崜鐔风暦娴兼潙鍐€鐟滃繘寮抽敂鐣岀闁糕剝蓱鐏忣參宕堕幘顔解拺缂侇垱娲栨晶鍙夈亜閵娿儳绠查悗闈涖偢閺佹捇鏁撻敓锟�...
闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁惧墽鎳撻—鍐偓锝庝簼閹癸綁鏌ｉ鐐搭棞闁靛棙甯掗～婵嬫晲閸涱剙顥氬┑掳鍊楁慨鐑藉磻閻愮儤鍋嬮柣妯荤湽閳ь兛绶氬鎾閳╁啯鐝栭梻渚€鈧偛鑻晶鏉款熆鐟欏嫭绀嬬€规洜鍏橀、姗€鎮╃喊澶岄棷婵犵數鍋犻幓顏嗙礊閳ь剟鏌涚€ｎ亜鈧潡鐛€ｎ亖鏀介柛鎰ㄦ櫇閳ь剚妞藉铏圭磼濡浚浜畷銏ゅ冀椤愶絽搴婇梺绯曞墲缁嬫帡鎮¤箛娑欑厱妞ゆ劧绲跨粻鎾绘煃瑜滈崜娆撳箟閿涘嫮鐭夌€广儱顦粻姘辨喐濠婂啨鈧帗绻濆顓犲帾闂佸壊鍋呯换鍫ヮ敁濡も偓闇夋繝濠傚缁犳ḿ绱掓潏銊ョ闁归濞€閹崇娀顢楅埀顒勫焻閻㈠憡鈷戦梻鍫熺⊕椤ユ瑧绱掗埀顒佺瑹閳ь剟宕洪姀鈩冨劅闁靛ǹ鍎抽鎺楁⒑閸濆嫷妲归柛銊у枛瀹曟垿骞樼紒妯煎弳闁诲函绲婚崝瀣姳婵犳碍鈷戦柣鐔哄閹牊淇婇锝庢畷缂佸倸绉归獮鍡氼檨婵炴挸顭烽弻鏇㈠醇濠靛洤娈楀銈呭椤ㄥ牏妲愰幒鏃傜＜婵☆垰娴氭禍顏堟晲閻愬墎鐤€闁瑰彞鐒﹀浠嬨€侀弮鍫濈妞ゆ挆鍐╂毆闂傚倷鑳堕幊鎾诲触鐎ｎ喗鍋╂い蹇撶墕閸ㄥ倸鈹戦悩瀹犲闁活厽顨婇弻娑㈠即閵娿儳浠梺鎶芥敱閸ㄥ潡寮诲☉妯锋婵鐗婇弫鍓х磽娴ｆ彃浜鹃梺鍛婂姦閸犳鈧艾鎳樺鍫曞醇濮橆厽鐝栫紒鐐劤閵堟悂寮诲☉姘勃闁告挆鈧Σ鍫㈢磽娴ｈ娈曢悽顖ょ節瀵顓兼径瀣檮婵犮垼鍩栬摫闁宠鐗婄换婵嗏枔閸喗鐏€闂佺ǹ顑嗛幑鍥ь潖濞差亜绠伴幖杈剧岛濡插牓鏌ｆ惔銏犲毈闁告挻鐟╅、姘舵晲婢跺鍎銈嗗姂閸婃鎯侀崼銉︹拺婵懓娲ら悘鍙夌箾娴ｅ啿瀚々鐑芥煥閺囩偛鈧綊鎮￠弴銏＄厪濠电偛鐏濋崝銈夋煕閳哄绉柡宀€鍠栭、娆撴倷椤掑倸濮芥俊鐐€х粻鎴犵礊婵犲洤钃熼柣鏃傗拡閺佸鏌涢埄鍐噮闁伙箑鐗嗛—鍐Χ閸愩劎浠鹃梺鐑╂櫓閸ㄥ爼鐛崘銊㈡瀻闁瑰瓨鏌ㄦ禍楣冩煟閵忋垺顏㈢憸鐗堝笧瀹撲胶鈧箍鍎卞Λ鏃傛崲閸℃稒鐓忛柛顐ｇ箖閹兼劙宕幖浣光拺缂佸顑欓崕鎰版煟閳哄﹤鐏︽鐐插暙铻ｉ悶娑掑墲閺傗偓闂佽鍑界紞鍡涘磻閸曨垰鐒垫い鎺戝暙閻撴劙鏌曢崶褍顏紒鐘崇洴楠炴ḿ鎹勬笟顖涙緫闂傚倷鑳剁划顖炲箰婵犳碍鍋＄憸鏃堝春閳ь剚銇勯幒鎴濃偓褰掑吹閳ь剟鏌ｆ惔銏犲毈闁哥姵顨婂鑼崉娴ｆ洘妫冨畷銊╊敇閻愭潙鍔掗梻鍌欑劍閹爼宕曢鈧顒佺瑹閳ь剙鐣烽幋锕€绠婚柡鍌樺劜閻忎線姊洪崜鑼帥闁哥姵顨婇幃妯侯吋婢跺鎷洪梺鑽ゅ枔婢ф宕悙娴嬫斀闁绘劘顕滈煬顒勬煟濞戝崬娅嶇€规洘锕㈤、娆戝枈鏉堛劎绉遍梻鍌欑窔濞佳囨偋閸℃稑绠犻幖杈剧悼閻滅粯绻涢幋鐐垫噮缂佲檧鍋撻梻浣圭湽閸ㄨ棄岣胯閻☆參姊绘担鍛婃喐闁哥姵鍔曢…鍨熼崫鍕偒闂傚倷绀侀幖顐⒚洪姀銈呭瀭婵炲樊浜滈悡鏇㈡煙閻戞ê娈憸鐗堝笚閺呮煡鏌涢銈呮珡婵☆偄瀚板娲川婵犲啰娈ら梺纭呮珪閹瑰洭宕洪悙鍝勭闁挎梻绮弲鈺呮⒑缂佹ê濮﹂柛鎾磋壘琚欓柛顐犲劜閸婄敻鎮峰▎蹇擃仾缂佲偓閸愵亞纾奸悹鍥皺婢ф洘銇勯弴顏嗙М妤犵偞锕㈤、娆撴寠婢跺鐫忛梻鍌欑劍閻綊宕瑰ú顏嶆晩闁哄稁鐏涢敐鍥╃煓閹煎瓨鎸婚弬鈧梻浣虹帛閿氶柣蹇斿哺瀵娊鍩℃担鍙夋杸濡炪倖妫佹慨銈囩礊閹达附鍋傞柕鍫濐槹閻撳繘鐓崶褜鍎忛柍褜鍓氬ú鐔煎箖閻愬搫鍨傛い鎰С缁ㄥ姊洪悷鐗堟儓婵☆偅顨嗙粋宥嗐偅閸愨斁鎷虹紓浣割儏鐏忓懎顔忛妷锔剧閻忓繑鐗戦崑鎾崇暦閸ャ劍顔曟繝鐢靛仜濡﹥绂嶅⿰鍫熷€挎繛宸簼閻撴洟鏌熼幍顔芥毄闁告ɑ鐩弻娑㈠Χ閸愩劉鍋撳┑鍡╂綎婵炲樊浜滃婵嗏攽閻樻彃顒㈤柣锝呫偢濮婅櫣绮欏▎鎯у壋闂佺ǹ顑囬崰鏍嵁韫囨哎浜归柟鐑樻尰濞呫垽姊虹紒妯忣亞澹曢銏犲偍闁瑰墽绮崑鈩冪節婵犲倸顏柣顓熷笧閳ь剝顫夊ú妯煎垝閹剧繝绻嗘慨婵嗙焾濡插墽绱撴担鎻掍壕婵犵數濮村ú锕傛偂閺囥垺鐓冮柍杞扮閺嗗牏绱撻崒娑氼暡闁靛洤瀚伴崺鈩冩媴閸濄儵鐛撶紓鍌欒兌缁垳鎹㈤崘顏呭床婵犻潧顑呯壕鍏肩節婵犲倸鏋ら柡鍡╁亞缁辨捇宕掑▎鎺濆敼闂佺ǹ顑嗛幑鍥蓟濞戞矮娌柟顖嗗懎濮查梻浣姐€€閸嬫挸霉閻樺樊鍎愰柣鎾跺枑娣囧﹪顢涘┑鎰缂備浇灏欑划顖炲Φ閸曨喚鐤€闁挎繂鎳嶇花浠嬫⒑濮瑰洤鍔村ù婊庝簻閻ｅ嘲饪伴崱鈺傂╅梺姹囧焺閸ㄤ即鎮ラ悡骞稒鎷呴悷鎵獮闂佸綊鍋婇崢楣冨矗閸℃せ鏀介柣妯肩帛濞懷勪繆椤愵偄骞栭崡閬嶆偡濞嗗繐顏紒鐘荤畺閺岀喖宕橀幓鎺撔╅梺鍝ュ枔婵炩偓鐎殿喓鍔嶇粋鎺斺偓锝庡亐閹稿啴姊洪幖鐐插妧闁逞屽墴瀵ǹ顓兼径瀣弳濠电娀娼уΛ娆愬緞閸曨兙浜滄い鎰剁稻缁€瀣煛瀹€鈧崰鏍箖濠婂喚娼ㄩ柛鈩冡缚閺嗐儵姊绘担瑙勩仧闁告ü绮欓妴鍐幢濡皷鏀虫繝鐢靛Т濞村倿寮鍡樺弿婵妫楅獮妤呮煕鎼淬垺灏电紒杈ㄦ尰閹峰懏顦版惔銈囩崶闂備線娼荤紞鍥╃礊娓氣偓閻涱噣宕橀妸搴㈡瀹曟﹢鍩℃担鍦偓顓㈡⒒娴ｅ憡鍟炴繛璇х畵瀹曟粌鈽夐姀鈩冩珫濠殿喗銇涢崑鎾存叏婵犲啯銇濈€规洏鍔嶇换婵嬪礃椤忓嫬姹查梻鍌欑劍濡炲潡宕㈤搹瑙勵偨婵ǹ娉涚粻鏍ㄦ叏濡炶浜惧Δ鐘靛仦鐢帟鐏冩繛杈剧到瀵墎鈧艾銈稿缁樻媴閸涢潧婀遍幑銏犖旈崨顓狅紱闂佸湱澧楀妯烘纯闂備礁婀遍搹搴ㄥ窗濡ゅ懏鍋傛繛鎴欏灪閻撴洘绻涢幋婵嗚埞闁哄鍊濋弻锝夘敇閻旈鐟插銈冨妸閸庣敻骞冨▎鎾崇煑濠㈣埖蓱閿涘棝姊绘担鑺ャ€冮柣鎺炵畵瀹曟繂鈻庤箛鏇熸闂侀潧艌閺呮稓澹曢崗鑲╃闁瑰鍋熼幊鎰繆椤愩垹鏆ｆ慨濠呮閹风娀鍨鹃搹顐や簮闂備礁鎼幊鎰叏绾惧浜遍梻浣告啞閸旀垿宕濇径濞綁宕奸悢鍓佺畾闂侀潧鐗嗛幊搴ㄥ汲閻愮鍋撶憴鍕闁哥姵鐗曢～蹇旂節濮橆剛锛滃┑鐐叉閸旀濡堕弶娆炬富闁靛牆妫欓懖鐘绘煕濞戝崬鏋涢幖鏉戯躬濮婃椽鎮烽柇锕€娈舵繝娈垮櫍濞佳囨偩閻戣棄钃熼柕澶涘閸樺崬顪冮妶鍡楀濠殿喗鎸冲畷婵嬪Χ閸ワ絽浜鹃悷娆忓鐏忣偆绱掗埀顒佺瑹閳ь剟鍨鹃敃鍌氶敜婵°倓绀佸▓婵嬫⒒閸屾氨澧涚紒瀣灴閿濈偛顓兼径瀣ф嫼闂佸憡绻傜€氼參宕冲ú顏呯厵妞ゆ梻鍘ч埀顒€鐏濋锝嗙節濮橆厽娅滈梺鍛婄☉閸婂宕伴弽褏鏆︽い鎰剁畱缁€瀣亜閹哄秷鍏屾俊宸邯濮婂宕掑▎鎴М闂佺顕滅换婵嬬嵁閺嶎厼鐓涢柛娑卞幘閻撴垿姊洪崨濠傚Е闁绘挸鐗嗗玻鍧楀冀椤撶喓鍙勯棅顐㈡处濞叉﹢宕甸埀顒勬煟鎼达紕浠涢柣鎿勭節瀵鏁撻悩鑼€為梺瀹犳〃濡炴帞鍒掗崼鏇熲拺闁告劖褰冨Σ缁樸亜閿旇鐏﹂柛鈺冨仱楠炲鏁傞挊澶嗗亾閻戣姤鐓欑紓浣姑粭褍螖閻樺弶宸濈紒杈ㄦ尰閹峰懐绮电€ｎ亝顔勯梺璇插閸戝綊宕抽敐鍛殾婵ǹ娉涚粻铏繆閵堝倸浜鹃梻浣稿船濞差參寮诲澶婂瀭婵炴垶鐟﹂悵鏃€绻涚€涙ḿ鐭掔紒鐘崇墵瀵濡搁妷銏℃杸闂佺硶鍓濇笟妤呭焵椤掍緡娈滈柡宀嬬磿閳ь剨缍嗛崜娆撳几濞戙垺鐓涢悘鐐插⒔閵嗘帡鏌嶈閸撱劎寰婇懞銉︽珷閹艰揪绲块惌鎾淬亜閺囨浜鹃梺鍝勭焿缁辨洘绂掗敃鍌氱鐟滃酣宕氬☉娆戠瘈缁炬澘顦辩壕鍧楁煕韫囨棑鑰块柣娑卞枤閳ь剨缍嗘禍鏍绩娴犲鐓曢柕澶嬪灥鐎氶攱绂掗埡鍛拻闁稿本鐟ч崝宥夋煕閹惧顣茬紒鍌氱Ч閹瑩宕崟顒傗偓顒勬煟閻樺弶鎼愭俊顖氾工宀ｅ潡寮介鐔哄弰闂婎偄娲﹂幐鑽ゆ嫻閿涘嫮妫柟顖嗗啯鍊繛锝呮搐閿曨亪銆佸☉姗嗘僵閺夊牄鍔庡銊︾節绾版ɑ顫婇柛瀣╃窔瀹曟繈骞嬪┑鎰稁闂佹儳绻愬﹢閬嶆儗濞嗘挻鐓欑紒瀣仢椤掋垻鈧娲樻繛濠傤潖閻戞ɑ濮滈柣妤€鐗忛妶鏉款渻閵堝棙鑲犻柛銉ㄥ煐閺咁亪姊洪幐搴ｇ畵妞わ缚绮欏顐﹀礃椤旂晫鍘棅顐㈡搐閿曘儱鈻嶉崨瀛樼厵妞ゆ棁妫勯悘瀛樻叏婵犲啯銇濈€规洏鍔嶇换婵囨媴閾忓湱鐣抽梻鍌欑劍閹爼宕濈仦鐣屾殾妞ゆ帒瀚悡婵嬫煙閹规劦鍤欓柛妤佸▕閺屾洝绠涙繝鍐锯偓鍡涙煙闁垮銇濇慨濠冩そ瀹曘劍绻濋崟銊︻潔闂備焦瀵уú蹇涘磹閺嶎厼绠為柕濞炬櫅闁卞洭鏌曟径娑橆洭闁告﹢浜堕弻鐔兼嚃閳哄媻澶愭煃瑜滈崜婵嗏枍閺囩倫鎺楀箛閻楀牃鎷洪悗瑙勬礀濞层劎鏁☉銏＄厵闁荤喓澧楅幖鎰亜閺囶亞绋荤紒缁樼箓椤繈顢栭埞鍨闁哄被鍔戝顕€宕堕懜鐢电Х闂佽瀛╅懝楣冨Χ缁嬫娼栫紓浣股戞刊鎾煕濞戞﹫宸ラ柡鍡楃墢缁辨挻鎷呴崜鎻掑壉闂佹悶鍔屽ḿ鈥愁嚕椤愶箑绀冩い鏂挎閵娧勫枑闊洦绋掗崕妤呮煕閳╁啰鈯曢柣鎾冲暟閹茬ǹ饪伴崼婵堫槶闂佺粯鏌ㄩ〃搴♂缚閺嶃劎绠剧€瑰壊鍠曠花鍏笺亜閵夈儳澧涚紒缁樼洴楠炲鎮欓崹顐㈡珣婵＄偑鍊ч懙褰掑疾濠靛鐒垫い鎺嗗亾闁告ɑ绮撳畷鎴﹀箻缂佹ḿ鍙嗗┑鐘绘涧濡稒鏅跺☉姘辨／妞ゆ挾鍋熼崺锝夋煛鐏炲墽娲存鐐村浮楠炴﹢鎼归銉ф濠碉紕鍋戦崐鎴﹀垂濞差亝鏅濋柕蹇婂墲閸欏繘鏌嶈閸撶喖寮婚敐鍛傜喓鍠婃潏銊︻唶缂傚倷绀佸畷顒€顕ｉ崜浣瑰床婵犻潧顑嗛崑銊╂⒒閸喓鈻撻柡瀣噹閳规垿鎮欓弶鍨殶闂佸憡渚楁禍婊勭閻愵剚鍙忔慨妞诲亾婵☆偉娉曢懞杈ㄧ節濮橆剚鐎梺鍓插亞閸犲秶鎹㈤崱娑欑厪闁割偅绻冮崳娲煕閿濆棙銇濋柡灞界Ч閺屻劎鈧綆浜炴导宀勬⒑閸濆嫮鐒跨紓宥勭窔楠炲啴濮€閵忋垻鐓撳┑鐐叉閸嬫捇藟鐎ｎ亖鏀介柣鎰▕閸ょ喎鈹戦璇插祮鐎规洝顫夌粋鎺斺偓锝庝簽閻ｅ搫鈹戞幊閸婃劙宕戦幘娣簻妞ゆ劧绲跨粻鐐烘煙椤旂懓澧查柟顖涙婵偓妞ゎ偒鍘奸ˉ姘攽閻樺灚鏆╁┑顔诲嵆瀹曡绺介棃鈺冪◤婵犮垼娉涢埊鏇灻洪鍛簻闂佺粯鎸哥€涒晠鎮楅鍕拺闁荤喐婢橀埛鏃傜磼椤曞懎鐏︾€殿喗鐓￠獮鏍ㄦ媴閸︻厼寮抽梻浣虹帛濞叉牠宕愰崷顓涘亾濮樼偓瀚�闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁炬儳缍婇弻锝夊箣閿濆憛鎾绘煕閵堝懎顏柡灞剧洴楠炴﹢鎳犻澶嬓滈梻浣规偠閸斿秶鎹㈤崘顔嘉﹂柛鏇ㄥ灠閸愨偓濡炪倖鍔﹀鈧紒顔煎缁辨挻鎷呴幓鎺嶅濠电姰鍨煎▔娑㈩敄閸曨厽宕查柛鈩冪⊕閻撳繘鏌涢锝囩畺闁革絾妞介弻娑㈡晲閸涱喛纭€缂備浇椴哥敮锟犲箖閳哄懏顥堟繛鎴炲笚閻庝即姊绘担鍛婃儓闁活剙銈稿畷浼村冀椤撶姴绁﹂梺纭呮彧缁犳垹绮诲☉銏♀拻闁割偆鍠撻埊鏇熴亜閺傚灝顏慨濠勭帛閹峰懘宕ㄦ繝鍌涙畼濠电儑绲藉ú锕€顪冩禒瀣櫜闁绘劖娼欑欢鐐烘煙闁箑鍔﹂柨鏇炲€归悡鏇㈡煛閸ャ儱濡奸柣蹇曞Х缁辨帡顢曢姀鈶垦囨煛鐏炲墽娲村┑锛勫厴椤㈡瑩宕ｉ妷銊︻€楅梻鍌欐祰椤鐣峰Ο鑲╃煋妞ゆ洍鍋撻柟顔惧厴楠炲秹鎼归锝嗘疁闂傚倷绀佹竟濠囨偂閸儱绐楅柟鐑橆殔绾惧鏌熼幑鎰靛殭闁告劏鍋撴俊鐐€栭崝褏寰婇懞銉﹀劅濠电姴鍊甸弨浠嬫煟閹邦厽缍戦柣蹇曞枛閺屾盯濡搁妷锕佺缂備緡鍠栭…鐑藉极閹邦厼绶為悗锝庡墮楠炴姊绘繝搴′簻婵炶绠戦～蹇氥亹閹烘嚦锕傛煟閺冨浂鍟忛柣鐔稿閸亪鏌涢弴銊ュ箻闁绘挸顦—鍐Χ閸愩劎浠鹃悗鍏夊亾闁归棿绀侀弸渚€鏌熼柇锕€骞栫紒鍓佸仜閳规垿鎮╅幓鎺濅紝闂佸摜鍋為幐鍐差潖缂佹ɑ濯寸紒瀣閸婎垱绻涚€涙ḿ鐭嗙紒顔界懃閻ｇ兘寮撮悢鍝ョФ闂侀潧臎鐏炲墽銈┑锛勫亼閸婃牠鎮у⿰鍫濈；闁绘劕鎼悡鏇㈡煙鏉堥箖妾柣鎾寸懇閺屻倕霉鐎ｎ偅鐝旀繛瀵稿У缁捇寮诲☉銏犳閻犲洦绁撮崑鎾斥攽鐎ｎ亣鎽曞┑鐐村灦缁酣鎮块埀顒勬⒑閸濆嫬鈧ǹ螞椤撶喓顩叉い蹇撶墕閻忔娊鏌″鍐ㄥ缂佲檧鍋撻梻浣规偠閸庢挳宕洪弽顓炵柧妞ゅ繐鐗婇埛鎴︽⒑椤愩倕浠滈柤娲诲灡閺呭墎鈧數纭堕崑鎾斥枔閸喗鐏曞銈嗘肠閸パ呭弨婵犮垼娉涜墝闁哄閰ｉ弻鐔兼焽閿曗偓婢ь喖鈹戦檱濞呮洘绌辨繝鍥ㄥ€锋い蹇撳閸嬫捇寮介鐔蜂罕濠德板€曢崯浼存儗濞嗘挻鐓欓弶鍫熷劤閻︽粓鏌℃担绋库偓鍧楀蓟閵娾晜鍋嗛柛灞剧☉椤忥拷