格上理财：信托2月报——基础产业占半 收益水平上升

　　格上理财研究中心

　　发行概况：数量规模微升，春节效应仍在

　　2月信托市场概况

　　来源：格上理财 (剔除证券投资类和单一信托类)

　　根据格上理财统计，2015年2月，共49家信托公司参与发行，成立202只固定收益类信托产品，纳入统计的147只产品总规模为229.02亿元。产品数量环比上升3.06%，同比上升61.6%%；产品规模环比增加25.07%%，同比增加44.23%。2月集合信托成立数量规模较1月微升。

　　2015年2月份，固定收益信托产品延续1月份年前年后效应，发行情况不佳，但整体较1月份有所回升，信托公司参与度也有所提高。虽然年初产品发行冷淡属于周期性规律，但当前市场经济状况和信托业面临的竞争及转型压力，预计即使信托发行逐渐回暖，也达不到前年、去年的同期水平。2015年2月信托产品发行前三甲分别为陆家嘴信托、中信信托、中原信托，发行量均在10只以上。

　　资金投向：基础产业类占半，继续领跑

　　从资金投向来看，基础产业类共成立了65只产品，占比51.59%；房地产类紧随其后，共成立了30只，占比23.8%；工商企业领域占比5.56%，金融市场占比0.79。

　　2月基础产业信托继续领跑固定收益集合信托市场，占比已超过五成。新型城镇化建设进行中，政府融资需求还在，PPP模式短期难以形成模式和规模。因此，近期基础产业信托的高发行量还将继续，也是当前投资者的良好选择之一。而房地产市场进入调整期的同时，近期又出台了不动产登记暂行条例，虽然长远来看有利于存量房市场的健康发展，但短期或对市场形成一定的压力，二手房房价或有所下降，新房销量或受到影响。加之，去年风险房地产信托产品的问题对市场的影响力较大，预计今年房地产信托或继续颓势。但相对的，信托公司在筛选、控制新发房地产信托时将更为严苛，新发产品质量将有所保证，投资者可择优认购，不必谈虎色变。

　　收益率统计：市场资金面偏紧，收益水平有所上升

　　从产品收益水平来看，本月发行的产品存续期从10个月到5年不等，预期年化收益率从1%到10.5%不等，整体平均收益率为8.86%，较上月有所回升。2月市场资金面偏紧，集合信托产品整体收益水平回升，主要是1年及1年以内的短期产品收益显著提升，以及2年期中期产品的占比提高有关。

　　从资金投向上来看，本月各投向收益率差距较大，工商企业类产品收益最高，达9.57%；房地产、基础产业、金融市场类分别为9.19%、8.38%、7%。

　　产品流动性：整体流动性继续上升

　　从产品流动性来看，本月期限为1年或1年以内的短期产品占比19.38%；1-2年的占17.05%；2年的占51.16%；2年以上的占12.4%。总平均期限为22.1个月，较1月(23.8个月)下降，整体流动性继续上升。本月产品期限最长的是长安信托-北京亦庄酒店、苏州信托-恒信J1504(事务管理类)、山东信托-并购基金1号项目，存续期均长达5年。

　　行业热点事件

　　信托保障基金4月起正式认购

　　近日，银监会向各家信托公司下发《关于做好信托业保障基金筹集和管理等有关具体事项的通知》，要求各信托公司于今年4月1日前按去年净资产余额的1%认购保障基金，4月1日后新设立的资金信托计划（查询信托产品）将按照发行规模向信托公司或融资方征收1%。

　　根据格上理财测算，以信托业协会数据为准，2013年、2014年新增资金信托的规模分别为5.74万亿、5.24万亿。按照信托产品平均约2年的期限来看，两年的新增规模约10万亿，如保障基金持续运行，自认购基金第二年起，每年保障基金规模约在千亿左右。

　　而此前各家信托公司上报的风险资产总额为700亿元，这还仅仅是以较宽口径统计的可能出现风险的资产。如果信托保障基金正常运行下去，足以全额覆盖风险资产。

　　但从短中期来看，可能会对信托公司带来一些压力：一方面会增加信托公司自身的成本；另一方面对于融资类信托业务，或增加融资方的融资成本，或降低信托公司的收益，或导致信托规模增速进一步放缓。

　　不过，从长远来看，保障基金是用于化解和处置信托业风险，是对金融市场稳定机制的一个补充，银行、保险、证券业均早有保障机制。另外保障基金公司还将承担部分监管工作，有利于信托行业在风险把控方面更严格，以及在风险处置方面更加市场化。

　　近期优选产品

　　陆家嘴信托-锦瑞11号集合资金信托计划            (24个月，9.2-10%/年)

　　推荐理由：

　　本项目为江苏稳健基础产业类信托，两家地方国企提供连带责任担保，政府支持力度大。项目所在地丹阳，地处长江三角洲、上海经济圈走廊，位于江苏省南部，属太湖流域片区。2013年丹阳市实现地区生产总值925亿元，公共财政预算收入60.42亿元；2014年实现公共财政预算收入64.17亿元 。担保方为AA级发债主体，总资产358.99亿元，资产负债率51.04%，担保实力雄厚，且下属11家子公司，其中子公司丹化集团是上市公司丹化科技(600844)控股股东。

　　陆家嘴信托-东源煤电特定资产收益权集合资金信托计划(24个月，10-12%/年)

　　推荐理由：

　　本项目为云南省稳健工商企业类信托，收益水平在同类产品中偏高(10%-12)，按信托半年度付息。融资方系云南省国有大型煤炭产销企业，注册资本7亿元；担保方之一是云南省国资委[微博]管理的34家大型国有企业集团之一，中国企业500强，主体信用评级AA，总资产693.32亿元；担保方之二是云南省煤炭行业的龙头企业，中国煤炭企业百强，总资产243.54亿；担保方之三是中国化肥行业100强企业，中国化工500强企业，是云南省百家重点骨干企业，云南省政府首批重点培养的大企业大集团之一，总资产98.85亿，担保实力很强。

　　中泰信托-景泰7号集合资金信托计划          (12-24个月，10.2-11.2%/年)

　　推荐理由：

　　本项目为贵州稳健型基础产业类信托，AA级发债主体融资、担保，政府支持力度大，收益水平在同类产品中偏高(10.2-11.2%)，期限为12-24个月，按自然季度付息，流动性强。项目所在地毕节市位于贵州省西北部，地处川滇黔三省交界，是国家级实验区，中央和省级政府财政支持力度强大，2013年转移支付和税收返还达到219.5亿元，2013年实现财政总收入336.9亿元。融资主体系国有独资公司，截至2013年底，公司资产总额为147.28亿元，所有者权益114.86亿元，负债水平很低；担保方也属市政府全资控股企业，截至2013年底，总资产173.48亿元，所有者权益为107.69亿。