平衡配置 把握主题

　　——2月回顾及3月展望

　　2月初大盘延续1月的下跌态势，继续下探后持续回升，至月末不但收复全部“失地”，还较月初上涨达3.11%。以创业板为代表的小盘股则高歌猛进，每次仅稍作调整，旋即迅速上攻。在市场延续1月成长风格的情况下，权益类基金维持强势，小幅跑赢指数型基金。

　　偏股型基金投资策略：目前流动性推动的快速估值修复行情已经结束，市场开始进入估值中枢相对稳定、波动加剧、个股分化的Alpha行情阶段，选股将显得愈发关键。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，应以优秀的选股型基金为主，辅之以交易型基金，平滑净值控制回撤的同时，跟随行情主线。考虑到“两会”即将召开，3月可能是主题行情火爆的一个月，建议投资者提前布局相关主题基金，捕捉阶段性主题机会。

　　债券型基金投资策略：降息对债市是直接的利好，经济通胀低迷背景下，债市慢牛行情有望延续。周六降息有望带动货币利率下降，打开债券短端下行空间，贷款利率下降将引导长端利率下降。此外，经济亮点难觅，通缩风险仍在，未来宽松仍可期待。稳健型投资者可关注纯债型基金，分享政策宽松下债市小牛行情。

　　QDII基金投资策略：可继续配置投资美股的QDII产品。后期依然看好美股，美国经济增长表现整体仍较为稳健，仍是表现最好的经济体，3月的议息会议是否剔除“保持耐心”再次成为市场关注焦点，可以继续适当配置美股QDII。港股方面，占中事件过去，市场情绪好转，同时港股仍有补涨空间。仍可布局港股QDII基金。

　　一、基础市场综述

　　2月初大盘延续1月的下跌态势，继续下探至3050点附近，随后持续回升，至月末不但收复全部“失地”，还较月初上涨达3.11%。以创业板为代表的小盘股则高歌猛进，每次仅稍作调整，旋即迅速上攻，最终创业板指全月涨幅达14.72%。在这一市场格局下，在创业板中占据较大权重的TMT板块(计算机、传媒、通信)领涨各行业，在大盘指数中占据较大权重的银行成为唯一下跌的行业。在市场延续1月成长风格的情况下，权益类基金维持强势，小幅跑赢指数型基金。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　行业涨跌情况

　　数据来源：好买基金研究中心

　　三、基金业绩回顾

　　2月各类型基金全部上涨其中股票型、混合型和指数型基金表现居前，涨幅分别为7.16%、5.54%和4.68%；货币型、债券型和封闭式基金表现相对居后，涨幅分别为0.33%、0.88%和1.75%，QDII型基金受害外市场上行、石油价格反弹等提振，涨幅为2.69，%。

　　分类基金业绩表现状况

　　数据来源：好买基金研究中心

　　1.股票型、混合型基金——风格转换带动业绩分化

　　2月市场延续了成长风格，移动互联继续成为领涨板块，是否在1月布局了相关板块，或是否能在2月中相应转换，决定了基金2月的表现。在去年底就开始布局移动互联的汇添富公司成为了最大赢家，在2月前五名基金中占据了四席，并包揽了前三，单月涨幅均在19%以上。易方达资源行业和富国高新技术产业由于对2月的市场节奏把握不佳，成为仅有的两只净值下跌的股票型基金，所幸跌幅都不足1%。

　　数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

　　混合型基金与股票型基金类似，重仓TMT板块的数只基金名列前茅，前五名的收益均超过15%，其中财通价值动量以19.32%的收益夺魁。几只混合型基金和偏债混合基金占据了混合型基金的后五名，不过值得一提的是混合型基金在2月中均实现了正收益。

　　数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

　　2.封闭式基金——股票型领先债券型

　　2月由于中小盘个股普涨，而债市表现一般，股票型封闭式基金业绩普遍好于债券型封闭式基金。

　　数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

　　3.QDII基金——油气基金领涨

　　2月，由于乌克兰局势出现转机，以及美元指数的强势有所减弱，油气主题基金净值大幅反弹，工银瑞信[微博]标普全球资源涨幅达17.64%，雄踞涨幅榜榜首。贵金属和房地产板块表现一般，几只相关主题基金占据了QDII的最后几名。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值数据截止至3月2日，仓位数据截至四季报

　　4.保本型基金——受益股市强势，业绩普遍上涨

　　受股市保持强势、债市高位盘整影响，保本型基金普遍上涨。其中华润元大安鑫、诺安保本和长城久利保本表现最好，分别上涨7.97%、3.88%和3.87%。

　　数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

　　5.债券型基金——偏债基金业绩分化

　　2月，由于各转债基金重仓个券的表现不同，可转债基金的业绩也出现了分化，转债基金同时占据了正数和倒数的前几名。其中业绩最佳的长信可转债A和业绩垫底的民生加银转债优选A，业绩差距达到了接近10%，对于债券型基金而言较为惊人。

　　数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至四季报

　　6.货币型基金——收益率保持平稳

　　10月，货币型基金整体收益保持平稳，其中，国金通用金腾通、富安达现金通货币A和长盛添利宝A等表现居前。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　四、基金投资策略

　　1. 偏股型：配置正当时

　　经济面：宏观经济开始企稳。2015年1月CPI同比增长0.8%，回落至1%以内，；PPI同比增长-4.3%，连续35个月负增长。目前我国经济面临一定的通缩风险，不过政策刺激的空间也相应被打开，考虑到1月CPI、PPI存在一定季节因素影响，投资者对通缩不必太过担忧。2月的中采PMI为49.9，虽然仍低于50枯荣线，但比上月微升0.1个百分点，表明制造业状况在企稳好转。整个宏观经济状况基本稳定，投资者无需过于担忧。

　　资金面：短期宽松态势加码。2月继续实现整体资金净投放，体现了央行[微博]货币政策动态微调、松紧适度的主张。2月下半月央行开始强调注意通缩风险，并于月末突然降息，整个降息周期的态势被进一步强化，资金面的宽松状态正在加码。

　　政策面：两会有望引爆主题行情。三月初开始的“两会”将对前期成果检验的同时，对此后的工作进行布局、推动、落实。由于两会将决定众多重要事项，奠定后续发展的大基调和主线，因此两会行情有望给市场带了多个有短期具有爆发性、长期性具有持续性的投资。

　　总的来看，短期内经济数据已不再是市场关注的焦点，经济数据不会成为大的利多或利空因素。资金面宽松态势加剧，为市场上涨提供了较为坚实的基础。目前流动性推动的快速估值修复行情已经结束，市场开始进入估值中枢相对稳定、波动加剧、个股分化的Alpha行情阶段，选股将显得愈发关键。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，应以优秀的选股型基金为主，辅之以交易型基金，平滑净值控制回撤的同时，跟随行情主线。考虑到“两会”即将召开，3月可能是主题行情火爆的一个月，建议投资者提前布局相关主题基金，捕捉阶段性主题机会。

　　2.债券型：降息兑现 慢牛延续

　　利率结构：2月小牛行情延续，债券收益率整体下行，中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，2月底，中债总财富指数收于158.42，较1月底上涨0.94%；中债国债总财富指数收于158.39，较1月底上涨1.12%，中债金融债总财富指数收于159.86，较1月底上涨0.81%；中债企业债总财富指数收于145.51，较1月底上涨0.99%；中债短融总财富指数收于145.15，较1月底上涨0.43%。

　　资金面：降息兑现，宽松可期。1节后第一周央行巨额净回笼致资金面紧张，7天质押式回购的加权平均利率较上月底上升65.62bps至4.8215%。但2月央行启动全面降准，且一再扩大定向降准范围，3月初再次启动降息，货币政策宽松力度超预期，且未来宽松仍可期待。

　　宏观面：经济亮点难觅，通缩风险仍在。2月汇丰PMI小幅回升至49.9，但依然位于荣枯线下，且前两月均值在历年同期汇总仍处在中等偏低水平，指向制造业景气度依然不佳。中观数据看，地产销量和电力耗煤增速持续走低，就连黄金周零售销售和旅游收入增速也是再创新低，实体经济低迷延续。3月国内油价大幅上调，预测3月PPI环比有望上涨，CPI也有望重回1%以上，即使有所反弹，但仍是低位，通缩仍是主要风险。

　　总体上，降息对债市是直接的利好，经济通胀低迷背景下，债市慢牛行情有望延续。周六降息有望带动货币利率下降，打开债券短端下行空间，贷款利率下降将引导长端利率下降。此外，经济亮点难觅，通缩风险仍在，未来宽松仍可期待。稳健型投资者可关注纯债型基金，分享政策宽松下债市小牛行情。

　　3. QDII：均衡布局美股和港股

　　2月道指上涨5.64%，标普500上涨5.49%，纳指上涨7.08%，欧美市场主要指数普遍上涨，亚太市场方面，恒生指数和日经指数均上涨。

　　经济面：经济整体偏弱。美国2月份密歇根大学消费者信心指数终值为95.4，低于1月份的98.1，但高于经济学家平均预期的94。美国2月ISM制造业采购经理人指数(PMI)超预期下降至52.9，创下2014年1月以来的新低，预期为53.1，前值为从1月的53.5。数据高于50显示制造业处于扩张。美国政府发布的2014年第四季GDP报告修正版显示，经济增长率下调至2.2%，低于上个月发布的2.6%的初值。去年第三季美国经济的增长率高达5%。但符合市场预期。美国1月消费支出月率下跌0.2%，预期下跌0.1%，前值下跌0.3%。

　　政策面：提前加息还是延后加息争论较大。从公布的FOMC在1月货币政策声明中来看，在考虑何时上调基准利率方面“可以保持耐心”，尽管委员会称劳动力市场“强劲”。

　　综上，可继续配置投资美股的QDII产品。后期依然看好美股，美国经济增长表现整体仍较为稳健，仍是表现最好的经济体，3月的议息会议是否剔除“保持耐心”再次成为市场关注焦点，可以继续适当配置美股QDII。港股方面，占中事件过去，市场情绪好转，同时港股仍有补涨空间。仍可布局港股QDII基金。

　　五、基金动态

　　1.基金发行

　　2015年2月，共发行6支新基金(A、B、C型基金分开统计，以认购起始日计)。

　　数据来源： Wind 好买基金研究中心

　　2.基金分红

　　2015年2月，一共有34支基金分红(以红利发放日计)。

　　数据来源： Wind 好买基金研究中心

　　3.基金经理变更

　　2015年2月，共有32家基金公司的46位基金经理发生了变更。

　　数据来源：好买基金研究中心