摘要

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收涨幅为4.16%；深证成指涨幅为6.04%；沪深300指数涨幅为4.75%；创业板指数涨幅为5.46%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有27个行业上涨。其中，通信、传媒和计算机表现居前；石油石化、银行和煤炭表现居后。上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为1.34%；深证成指涨幅为2.41%；沪深300指数涨幅为1.51%；创业板指数涨幅为3.77%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有28个行业上涨。其中，传媒、计算机和通信表现居前，煤炭、食品饮料和银行表现居后。

　　上周，国内各类型基金普遍上涨，股票型、混合型、指数型基金表现较好，涨幅分别为2.57%、2.07%和1.79%，保本型、债券型和货币型基金表现相对居后，涨幅分别为0.68%、0.36%和0.02%，QDII型基金微涨，涨幅为0.02%。

　　股票型基金：流动性推动下的快速估值修复阶段已经结束，后续将逐渐转移到估值中枢维持平稳的阶段，波动逐渐放大，板块轮动加剧，政策指向将成为指导板块变动的最重要因素，即A股由已经由Beta行情阶段开始步入Alpha行情阶段。在后续的时间中，选股的重要性将愈加凸显，投资者宜将注意力更多投注到选股能力较强的基金上，辅之以部分交易型基金，帮助组合平滑净值，把握阶段性主题机会。考虑到春节期间赚钱效应的扩散，预计节后首周仍会收出小阳，为羊年迎来一个开门红。

　　债券型基金：从宏观经济延续“底部运行，有限复苏”的态势，经济增长继续承压，降低融资成本仍是大势所趋，利率继续下行是大概率事件。利率债市场，看好长久期的品种，信用债看好长期高等级信用债，存量优质城投将因稀缺受追捧。节后一段时间，投资者采取持债基待涨的操作策略面临着比较有利的基本面环境。

　　QDII基金：得益于希腊与援助项目获得延期，导致投资者信心大增，同时上周美联储维持鸽派表态，或表明加息有延后可能，带动市场上行。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。　

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周仅两个交易日，沪深两市双双收涨。上证综指收于3246.91点，涨43.08点，涨幅为1.34%；深证成指收于11718.56点，涨275.51点，涨幅为2.41%；沪深300指数收于3522.32点，涨52.49点，涨幅为1.51%；创业板指数收于1894.31点，涨68.82点，涨幅为3.77%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.90%，中证500上涨2.46%。上周，29个中信一级行业中有28个行业上涨。其中，传媒、计算机和通信表现居前，涨幅分别为6.17%、4.98%和4.76%；煤炭、食品饮料和银行表现居后，涨跌幅分别为0.88%、0.09%和-0.12%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.03%，收于1507.49点。

　　上周同期，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.16%，标普500上涨0.16%；道琼斯欧洲50 上涨0.10%；春节长假期间，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨0.90%，标普500上涨0.72%；道琼斯欧洲50 上涨1.49%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨0.41%，恒生指数上涨0.41%；春节长假期间，日经225指数上涨3.43%，恒生指数微跌-0.14%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止至2015年2月17日

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，国内各类型基金普遍上涨，股票型、混合型、指数型基金表现较好，涨幅分别为2.57%、2.07%和1.79%，保本型、债券型和货币型基金表现相对居后，涨幅分别为0.68%、0.36%和0.02%，QDII型基金微涨，涨幅为0.02%。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年2月16日

　　上周，股票型基金中，汇添富民营活力、长信内需成长和申万菱信[微博]消费增长表现居前，涨幅分别为6.96%、6.52%和6.33%；混合型基金中，易方达新兴成长、交银稳健配置混合和富安达新兴成长表现居前，涨幅分别为6.31%、5.88%和5.56%；封闭式基金中，基金银丰、基金科瑞和基金鸿阳表现居前，涨幅分别为3.29%、2.99%和2.90%；QDII中，易方达恒生H股ETF、易方达恒生H股ETF联接人民币和易方达恒生H股ETF联接美元现汇表现居前，涨幅分别为0.66 %、0.63%和0.55%。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年2月16日

　　上周，债券型基金中，海富通稳固收益、长信可转债A和海富通稳进增利表现居前，涨幅分别为2.50%、2.41%和2.39%；货币型基金中，银华交易货币、德邦德利货币A和信达澳银慧管家A表现居前，涨幅分别为0.10%、0.08%和0.08%。

　　数据来源：好买基金研究中心

　　上周，分级基金进取份额中，招商沪深300地产B、申万菱信深成进取和国泰国证房地产B表现居前，净值涨幅分别为3.51%、3.38%和3.34%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、银华中证转债B和海富通稳进增利B，杠杆大小分别为4.85、4.61和3.76。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　基金动态

　　一、基金发行

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金分红

　　三、基金经理变更

　　数据来源：好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、李小加：很快推沪港通沽空机制，沪港通之后有深港通

　　港交所行政总裁李小加23日出席港股羊年开市仪式后表示，很快会推出沪港通沽空机制，初期规模有限，但慢慢会好起来。李小加表示，羊年对香港是“通”的一年，沪港通之后，将有深港通、期货通甚至商品通，又形容“一通百通，一通百活，一年通十年旺”。他说，沪港通仍处于推出初期，市场要逐步建设，而内地与香港市场走向联通，同时为香港带来机遇与挑战。港交所主席周松岗在同一场合补充道，沪港通沽空机制属于对冲机制、风险管理手段，预料随着证券交易活动增加，沽空活动亦会有增长。

　　点评：目前来看，沪港通沽空机制虽然有严格的限制，短期影响或有限，但是长期来看有利于股票市场定价更趋合理，增加市场活跃度。

　　二、春节消费下滑，降息或将再度来袭

　　15年春节即将结束，虽然抢红包、线上消费成为新亮点，但是难以掩盖整体经济的低迷，房地产、汽车、家电、发电量等多项工业经济数据不佳，2月物价低迷。商务部表示节前物价总体稳定，肉禽价格回落，仅菜价季节性上涨，但也低于去年春节同期水平。北京市商委监测显示春节期间物价保持稳定，而春节期间国际油价再度大幅下跌。

　　点评：预计2月CPI或仍在1%以下，通缩风险或将加剧，再次降息时机已经成熟。

　　三、外媒：中国正考虑合并中石油和中石化[微博]

　　《华尔街日报》报道援引官员消息称，应领导层要求，中国政府的经济顾问正进行行业整顿的可行性研究，可能选择的一种方式是将中国石油天然气集团公司(中石油，CNPC)和中国石油化工集团公司(中石化，Sinopec)合并，也可能让中国海洋石油总公司(中海油，CNOOC)与中国中化集团[微博](中化集团，Sinochem Group)合并。上述报道称，目前尚未确定是否进行合并及何时着手多种合并方案的时间表。报道提到，一位了解整合方案的官员称，上述四大油企“彼此争斗越来越多，造成了大量浪费，而且效率低下”。

　　点评：中石油和中石化如果合并，那么将进一步增强我国石油石化产品市场的垄断，或难达到提高市场效率的目标。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　经济面：2015年1月CPI同比增长0.8%，回落至1%以内，；PPI同比增长-4.3%，连续35个月负增长。目前我国经济面临一定的通缩风险，不过政策刺激的空间也相应被打开，考虑到1月CPI、PPI存在一定季节因素影响，投资者对通缩不必太过担忧。

　　资金面：央行[微博]在节前公开市场操作频繁，以平滑前期IPO密集发行以及春节临近产生的资金缺口。整体来看，央行还以意图维持资金宽松的状况，资金面整体还在维持在降息通道之中。

　　政策面：证监会[微博]通报已将注册制初稿上报国务院，整个注册制的推进处于加速状态。注册制的实施短期或许会造成一定冲击，但长久来看有利于市场的新陈代谢。

　　总的来看，经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。流动性推动下的快速估值修复阶段已经结束，后续将逐渐转移到估值中枢维持平稳的阶段，波动逐渐放大，板块轮动加剧，政策指向将成为指导板块变动的最重要因素，即A股由已经由Beta行情阶段开始步入Alpha行情阶段。在后续的时间中，选股的重要性将愈加凸显，投资者宜将注意力更多投注到选股能力较强的基金上，辅之以部分交易型基金，帮助组合平滑净值，把握阶段性主题机会。考虑到春节期间赚钱效应的扩散，预计节后首周仍会收出小阳，为羊年迎来一个开门红。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于158.45，较前周上涨0.17%；中债国债总财富指数收于158.46较前周上涨0.20%，中债金融债总财富指数收于159.85,较前周上涨0.14%；中债企业债总财富指数收于145.18，较前周上涨0.20%；中债短融总财富指数收于144.95，较前周上涨0.06%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.06%，下行2.35个基点，十年期国债收益率为3.34%，下行1.79个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行3.86个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行2.91个基点，10年期AAA级企业债收益率下行3.57个基点，分别为4.33%、4.27%和4.67%，一年期AA级企业债收益率下行3.86个基点，三年期AA级企业债收益率下行2.91个基点，10年期AA级企业债收益率下行3.57个基点，分别为5.20%、5.27%和6.34%。

　　上周，银行间资金面保持平稳，节前最后一个交易日，7天质押式回购的加权平均利率较前一周末上升15.7bps至4.8141%。近期，央行公开市场操作频繁，逆回购更是量增价减，按照历史经验，春节前频繁的公开市场操作为惯性操作，主要是为了平滑前期IPO密集发行以及春节临近产生的资金缺口。整体来看，央行一系列的宽松政策只是在资金面紧张，基本面下行压力更大情况下的一种权衡，并未释放过多流动性，对资金面的影响为中性。

　　2月16 日，上交所[微博]发布《上海证券交易所[微博]债券质押式协议回购交易暂行办法》，中证登同时公布相关登记结算业务细则，标志着交易所协议回购交易正式推出。交易所质押协议回购的推出，无疑将增强交易所ABS、私募债、低评级债券等原不具有质押资格券种的流动性和杠杆操作能力。另外，协议回购制度的出台将利于部分丧失质押资格的企业债重新通过协议回购参与质押，从而部分抵消债务甄别结果对存量债券的冲击。

　　总体上，宏观经济延续“底部运行，有限复苏”的态势，经济增长继续承压，降低融资成本仍是大势所趋，利率继续下行是大概率事件。利率债市场，看好长久期的品种，信用债看好长期高等级信用债，存量优质城投将因稀缺受追捧。节后一段时间，投资者采取持债基待涨的操作策略面临着比较有利的基本面环境。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周全周美股三大指数均创历史新高。道指上涨121.09点，收于18140.44点，涨幅为0.86%；纳指上涨62.13点，收于4955.97点，涨幅为0.63%；标普500上涨13.31点，收于2110.30点，涨幅为0.61%。

　　经济数据方面，美国经济数偏弱。美国2月14日当周首申失业金人数为28.3万，低于预期的29万，但仍在30万以下，显示就业市场仍较强劲。美国2月纽约联储制造业指数7.78，预期9.00，前值10.00。美国劳工部周三报告称，季调后的美国1月生产者价格指数(PPI)下降0.8%。美国1月份的住宅新屋建设数量下降2%，年化数字下降至107万幢。营建许可同样下降，但表明开春的住宅建设将维持与目前相仿的水平。美联储报告称，经过季节性因素调整的美国1月工业产值增长0.2%，市场预期增长0.4%。

　　政策方面，美联储或将利率维持在接近创纪录低点的水平更长时间。FOMC在1月货币政策声明中表示，在考虑何时上调基准利率方面“可以保持耐心”，尽管委员会称劳动力市场“强劲”。

　　上周，美国经济数据偏弱，仅就业数据仍维持强劲，纽约联储制造业指数，房屋市场和工业生产的相关数据均差于预期。但得益于希腊与援助项目获得延期，导致投资者信心大增，同时上周美联储维持鸽派表态，或表明加息有延后可能，带动市场上行。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。