中国基金报记者 杨磊

　　重仓可转债的基金中，有3只基金是分级产品，旗下有3对转债分级基金，也就是3个转债分级A类份额和B类份额，其中B类份额的波动非常大，甚至超过了证券B。

　　3只转债分级B类份额的名称分别为转债B、可转债B和转债进取，其中转债B的振幅最大，暴涨了一倍左右后，又从1月16日的1.45元暴跌到了2月6日的收盘0.669元，短短20天时间里暴跌了53.86%。

　　可转债B从1元连续6天涨停，暴涨到1.945元，然后大跌，2月6日收盘价格只有1.118元，转债进取也有类似的暴涨暴跌行情。

　　同期，最大最活跃的指数分级证券B的振幅只有35%左右，2015年最大涨幅为7.74%，最大跌幅为28.63%，收盘跌幅为25.82%，振幅明显不如3只转债分级基金。

　　这就意味着，投资者选择转债分级B类份额更需要有很强的市场判断能力，更能够承受市场的高杠杆。一个重要的原因在于债券分级的杠杆很高，例如转债B的初始杠杆达到了3.33倍，也就是说你有3万份转债B，相当于单位净值1元初始时，是借了7万元资金在投资可转债，比一般股票分级2倍的初始杠杆高出很多。

　　从折溢价率来看，转债B和可转债B的溢价率较高，2月5日的溢价率分别为38.36%和30.79%，转债进取的溢价率为13.67%，但由于转债优先的折价率只有2.89%，转债进取和转债优先综合起来还是溢价的，投资者可以在转债市场稳定后，申购母基金分拆成两类份额后分别卖出，获取综合溢价带来的收益。

　　经过近期的暴跌之后，部分转债分级B类份额已经已经逼近0.45元的下折阀值，这样有可能带来A类份额的阶段投资机会。根据中国基金报记者的测算，只要市场再下跌1%到2%，转债B就要达到下折的阀值，进行对应的折算，有利于A类份额的投资价值释放，可能带来3%左右阶段套利空间。