目前已有1826家上市公司披露了2014年年报的业绩预告，占全部上市公司数量的70%。其中主板、中小板和创业板披露比例分别为47%、100%和97%。

　　按照业绩预告区间的均值来估算，可比非金融上市公司2014年全年业绩增速为11.7%，相比可比公司三季报的14.1%有一定幅度的下滑。在2014年12月的年度策略中，我们预计2014年年报非金融上市公司业绩增速将由三季报的8.5%回落至6.3%，从目前披露的业绩预告来看，实际情况应该基本符合我们的预测，我们仍然维持前期预测不变。

　　在之前的年度策略中，我们将2014年四季度以及2015年的行业盈利趋势展望概括为“上游低迷，中游回升，下游平稳，金融分化”。从业绩预告来看也基本符合这一特征：

　　1.中游制造仍是最大亮点，相比三季报，年报业绩增速提升最多的几个行业分别是电气设备、国防军工、通信和轻工制造，而钢铁行业年报也实现扭亏；2.上游仍然低迷，有色和采掘均成为年报业绩增速下滑最快的行业之一；3.家电、传媒、医药、电子等消费行业相对稳定， 年报增速基本与三季报持平；4.金融行业业绩预告披露比例相对较低，从个别公司来看，非银金融增速提升明显，而银行则相对平淡。

　　虽然主板公司业绩下滑严重，但中小板和创业板公司业绩增速提升明显，分别由三季报的10.6%和15.6%提升至18.2%和24.1%。整体上中小板和创业板的盈利趋势要明显好于主板，主要源自各板块行业构成的差异，这也与我们在年度策略中的判断相符。但创业板之间的业绩分化仍然严重，虽然整体业绩增速达到24%，但仍有137家公司业绩下滑，占比接近四成，因此选股仍然重要。

　　在此前的业绩分析和预测中我们一直提到，创业板的业绩增速一定程度上受到解禁进度的影响，即临近解禁期(一般为上市后3年)的公司往往业绩表现相对较好。年报业绩预告的表现也继续印证了这一观点：

　　1.2011年上市的公司(2014年解禁)业绩增速在三季报改善的情况下继续有所提升。而2012年上半年上市的公司(2015 年上半年解禁)之前业绩表现相对平淡，但年报业绩比三季报出现明显的好转。对于这类公司中一些配合解禁而带来的业绩增速提升，未来需要更加注重甄别业绩低于预期的风险。

　　2.2012年下半年上市的公司目前业绩表现仍然平淡。从之前规律来看，这类公司可能在15年业绩会有一定改善，从博弈角度可以适当关注，但同样需要注意甄别风险。

　　3.2009~2010年上市的公司(2013年解禁)，在2013年业绩增速出现明显上升，但在2014年逐渐回落。这类公司2015年年报业绩增速也开始重归升势。我们认为这类公司上市时间较长，业绩成色经历了更多时间的考验，其中一些优质成长股更加值得关注。我们此前一直推荐关注一些2013年表现优异，但2014年相对平淡的一些大市值创业板白马，很多也属于此类公司，其中业绩仍然维持较高增长的优质成长股建议投资者仍可长期持有。(作者系国信证券分析师)