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数米点评:降准难及降息 股基不宜预期过高

2015年02月05日 13:16  新浪财经 微博 我有话说 收藏本文     

  数米基金研究中心

  事件:

  中国人民银行[微博]决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。中国人民银行[微博]将继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,促进经济健康平稳运行。

  点评:

  央行[微博]昨晚的“突击”可谓给各方打了个措手不及,这也从侧面表明,目前经济下行压力较大,现阶段央行货币政策目标中保利率优先于保汇率。毫无疑问,降准将提高商业银行的可贷款额度,对于A股来说必然是一个利好。但客观分析来说,本轮降准和上轮降息存在背景、目的和效果三方面的差异,再考虑到边际递减规律,节前的A股极难出现前期疯涨的行情。

  欧版QE落地之后,全球已经掀起降息潮,虽然我国没有参与货币战,但却有必要通过一轮降准来进行“自保”。而且,春节前大资金回笼结算和现金需求大增,叠加20余只新股集中申购,所以一部分原因也是为了对冲流动性紧张的现状。此外,经济下行压力较大,降准虽然提升商业银行放贷能力,但其“惜贷”情绪却不会因其而缓解,资金并不会大批量流入实体。与之不同的是,去年11月降息之时,外围环境并没眼下这么紧张,降息的首要目的还是鼓励投资、输血实体,而且降息对于降低融资成本的效果肯定更为直接。更加有趣的是,昨日晚间央行刚降准,证监会[微博]就选在今日进行第二批券商两融检查,监管层无意过度刺激A股的意图可谓一目了然了。

  综合来看,于A股而言,本次降准更多的是消息面的短暂利好,很难如去年降息一般引爆新一轮疯牛。当然,降准并不代表央行打开中国版QE的阀门,央行仍将继续实施稳健的、松紧适度的货币政策。在海外货币战争喧嚣四起之际,中国将大概率以防守的姿态迎接风暴的到来,因为人民币国际化需要一个稳定的汇率,巨额外汇储备也需要一个宣泄的口子。基金投资,不改我们此前观点,在当前指数点位,持有股基不动、逢低补仓的策略依然有效。一方面,金融、地产等大盘蓝筹基金在15年仍存机会,但净值提升的速度肯定不如去年末那么疯狂,这需要投资者存有更多的耐心。另一方面,持仓均衡、风格灵活、历史绩优、规模适中的股基可能更加适合复杂多变的行情。

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文章关键词: 降准降息股票基金A股市场

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