A股大幅震荡，分级机会涌现

　　上周一(1月19日)在“两融”违规惩罚的打压下，A股市场当天出现了剧烈波动，分级基金的杠杆属性和可套利性，使得分级基金的表现和母基金市场有所不同。

　　母基金普跌

　　上周一分级母基金净值平均下跌3.0%，除少数分级债基净值出现了小幅上涨以外，所有的分级股基和可转债基金都出现了不同幅度的下跌，其中跌幅最大为：招商券商分级(161720)、申万证券(163113)、信诚金融(165521)、鹏华证券保险分级(160625)等在“两融”处罚中受到重创的金融行业主题基金，跌幅均达到了9%以上。随着证监会[微博]的出面澄清，“两融”的影响逐渐减弱，随后几天A股市场逐渐企稳，并伴有反弹迹象。母基金上周平均净值跌幅为0.49%，跌幅最大的依然为金融行业主题基金：申万证券(163113)、招商券商分级(161720)、鹏华证券保险(165521)，但是跌幅收窄，分别为：7.73%、7.66%、4.1%、3.97%；涨幅最大的均为军工行业主题基金：鹏华国防(160630)、富国军工(161024)、申万军工(163115)，涨幅分别为6.1%、4.71%、4.6%。

　　A份额避险优势显现

　　分级A份额由于具备避险作用，“两融”事件利好A份额。上周一A份额成交量大幅上升达27.5亿份，相应的平均价格上涨0.25%，其中涨幅最大的为风险性最大的金融行业主题A份额和可转债分级A份额：银华转债A(150143)、鹏华证券保险A(150177)、招商券商A(150200)、东吴可转债A(150164)，涨幅分别为4.85%、3.1%、3.06%、2.51%；当日净值都按照约定收益率出现了小幅上涨；周一A份整体折价4.25%，折价幅度有所减小；上周A份额价格多数上涨，平均上涨1%；周成交量超过120亿份。

　　B份额现进场良机

　　B份额由于带有杠杆，投资者的恐慌程度也会被放大，“两融”对B份额的影响尤为明显。受A股市场的影响，上周一B份额净值除几只债券型出现小幅上涨以外，多数出现了不同程度的下跌，跌幅最大的为银华转债B(150144)、申万进取(150023)、申万证券B(150172)、招商券商B(150201)、东吴可转债B(150165)等可转债和金融类B份额，跌幅分别为：23.61%、22.73%、18.02%、17.17%、16.5%；周一B份额成交量为57亿份，其中成交量一直稳居第一的申万证券B(150172)大幅下跌至1.5亿份；受“两融”影响，二级市场价格整体下跌3.69%，其中多达11只跌停，30只跌幅超过9%，B份额出现了进场机会，值得注意的是天宏同利B(150147)再次涨停，截止到上周末已出现15次涨停，天弘基金已经展开自查；B份额平均溢价8.27%，溢价率有所上涨，其中申万进取(150023)溢价78.22%，出现了溢价套利机会。周净值整体增长0.69%，跌幅最大的依然为金融类基金：申万证券B(150172)、招商券商B(150201)、信诚金融B(150158)跌幅分别为：15.16%、14%、7.08%；周成交量为347亿份，较前段时间大幅下降；上周价格整体上涨0.29%，主要是受债券型和军工主题B份额的拉升，下跌幅度最大的依然为金融和可转债类型B份额。