■东方红资产管理专栏

　　作为《巴伦周刊》的传统“节目”，每年年初圆桌会议的参与者都是圈内的熟面孔，分别是各个领域(资产类别)的资深专家，也是各自公司的定海神针。今年的小亮点是刚刚换了名片但不减智慧与影响力的比尔·格罗斯。既有共识，也有分歧，篇幅限制，仅节选部分讨论，看是否对大家的大局观有所补充。

　　低油价是可以降低能源成本，对消费者来讲是利好，但这部分钱一定会花出去么？低油价会明显打压这几年作为亮点的能源行业资本开支和就业(欧洲也会有一些项目因此搁置)，油田的高薪岗位也会受到影响。沙特放任低油价最初也许是处于政治目的，例如以此遏制伊朗，以7500亿美元的储备，他们也许还可以撑一段时间，甚至这一点也获得其他国家，包括奥巴马的首肯。也许也有经济的考虑，以沙特为首的OPEC以往借低油价挤出其他新兴能源势力，以维持自身的长期利益。这里面很多产量有一年的对冲保护，我们到今年6月再看。对沙特阴谋论的推论还是有质疑的，油价曾经从2008年7月的147美元，直降至当年底的32美元，并非这些产油国能够承受之痛，应该主要还是供需变化导致。美国供应从每日500万桶升至930万桶，而亚洲国家需求又明显降低。

　　随着油价大幅走低，石油美元也会减少，每年也许有1.5万亿美元的水平，这些钱(流动性)的缺口，影响的不仅是页岩油等产业，还有全球的金融市场。主权基金从2007年的3.2万亿涨到了2014年9月的6.8%万亿，其中59%与石油，天然气等收入有关。随着油价蒸发，他们总要卖点什么吧。

　　日元过去两年50%的贬值压低了全球的通胀水平，但日本经济并没有迎来全面增长。去年人口减少了20万，是1947年以来之最。食品价格上涨(50%以上进口)，工资并没有上涨，使实际收入近几个月出现明显下降。让日元贬值，加大财政刺激，这些可以进行，但是改革进展不大。我们看到的是日本“鼓励”1.3万亿日元政府养老金由100%配债，转为50%配股票。

　　欧盟成员国中有三分之一反对欧元以及集权制度，目前这一比例在上升。成不了几年，一定会有人(国家)说，够了。瑞士央行[微博]的决定就是代表，这样可以使瑞士释放瑞士经济的活力，以及发展高附加值产业，虽然短期意味着经济衰退。