资金面转松，公开市场难重启

　　央行[微博]本周仍暂停公开市场操作。由于本轮新股发行扰动消退，短期资金面可望进一步转松，市场预计央行公开市场操作将继续暂停

　　上周，A股市场迎来2015年首批22家企业IPO，发行数量多、募集资金规模大、日程安排紧凑，使得市场资金面面临较大考验。但出人意料的是，资金面的表现远好于预期，货币市场利率上行幅度非常有限。

　　之所以资金面没有出现紧张局面，大致有以下几个原因：首先，上周IPO 实际冻结资金量低于预期：市场估计的IPO 每日累计冻结资金量在上周三、四时达到峰值1.8万亿左右，而已公布数据的新股实际冻结资金量估算的80%，而对于市场预期的2万亿均值，则实际情况可能更加低于预期。其次，MLF 提前续作短期内增加了市场基础货币的供应，在前期资金到期前、续作资金投放后，短期内市场上基础货币总量得到提升，而这些新增的基础货币由于面临很快归还的情况，所以只能用作短期资金的拆借使用，这与当日隔夜利率下行但7天、14天利率窄幅震荡的结果相呼应。第三，在2014年末财政存款超过万亿投放之后、1月2-3千亿财政存款上缴之前，市场基础货币总量的确不少。机构在IPO 前往往提前准备资金，但影响偏弱且新增基础货币的情况下，多余储备的资金通过回购融出，使得市场资金有所增加。

　　昨日债券基金回顾：

　　1月19日，货币市场上表现稳定，其中隔夜银质押回购利率上涨4BP，7天回购利率下跌12BP，14天回购利率上涨5BP。SHIBOR利率也涨跌不一，隔夜利率上涨3BP，7天和14天回购利率分别下跌1BP、3BP。

　　债券方面，昨日国债收益率变动不大，而金融债各期限收益率均出现下行趋势，AAA企业债收益率走低，其中1年期下跌5BP。

　　债券型基金方面，19日债基整体出现下跌，跌幅为1.80%，其中纯债基金下跌0.22%，一级债基下跌0.92%，二级债基1.81%，受股市影响，可转债基金下跌5.9%。展恒基金重点基金中，华富收益增强A下跌3.12%，易方达增强回报A下跌2.16%。