众禄基金研究中心核心观点：

　　证券市场：上周市场震荡上涨。在金融、地产、电力等权重板块的推动下，股指于2015年首个交易日实现开门红。随后两个交易日，股指延续稳步上升格局。不过在本周将有22只新股申购消息的影响下，股指于周四大幅下挫。周五市场则出现剧烈震荡，权重板块大力拉升股指，但巨量套牢盘涌出以及资金流出准备打新，导致股指在半小时内将3%的涨幅悉数吐出。整体来看，市场继续稳步上升，刷出新高的同时出现剧烈震荡，中小板和创业板表现要由于主板市场。全周上证指数波动区间为2934-3189，溢出众禄指数预测范围，上穿114点，下差43点，震级为3级。

　　众禄基金研究中心观点：当前市场已经全面进入走牛阶段，宽松的资金面、偏暖的政策面以及巨量增量资金的叠加推动下，股指将维持升势，不过偏冷的经济基本面以及新股申购窗口打开等不利因素亦会对股指上行构成干扰，但不会改变市场强势格局，股指仍会延续震荡走高之势。基本逻辑包括：(1)偏冷的经济基本面将倒逼出偏松的货币政策。刚公布的去年12月份宏观经济数据继续表现疲弱，料四季度经济增速将会继续下滑，多项经济数据表明当前经济运行形势并不乐观，这将倒逼管理层实行更加宽松的货币政策来兜底经济(2)稳增长政策加码预期强烈。近期彭博社援引匿名消息人士的话称，中国国务院2014年底已批准总投资额逾10万亿元人民币的七大类基础设施项目，其中2015年投资超过7万亿元。这些项目旨在通过扩大有效投资稳定当前经济增长，确保投资继续对经济增长发挥至关重要的作用。(3)市场人气继续保持高涨。12月末最后一周三个交易日新增A股开户数31.04万户，保持连续12周A股新增开户数超过20万户，市场成交量继续维持在较高水平。虽然经济基本面继续表现疲软，市场上行缺乏明显的基本面支撑，近期新股申购窗口打开对市场资金面构成压力，但在全面深化改革加速推进、货币政策保持宽松以及稳增长政策的对冲下，市场风险偏好继续保持高位运行，利于股指后续继续走高，建议投资者继续增加对偏股型基金的配置，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。

　　基金市场：2015年01月01日至2015年01月08日，开放式偏股型基金平均上涨1.44%，同期上证指数上涨1.82%。开放式偏股型基金收益率分布在8.76%到-5.39%之间，德邦优化配置股票涨幅最大，东吴阿尔法灵活配置混合跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均上涨1.52%，指数型基金平均上涨1.77%，混合型基金平均上涨1.10%，债券型基金平均上涨0.86%。

　　众禄基金投资策略：(1)偏股型基金：虽然经济基本面继续表现疲软，市场上行缺乏明显的基本面支撑，近期新股申购窗口打开对市场资金面构成压力，但在全面深化改革加速推进、货币政策保持宽松以及稳增长政策的对冲下，市场风险偏好继续保持高位运行，利于股指后续继续走高，建议投资者继续增加对偏股型基金的配置，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。(2)债券型基金：随着新年的到来，资金面季节性的紧张情况将得到好转，短期内资金价格将出现回落。年初银行等主力资金有大量的配置需求，利率债收益率有望在一级市场的带动下出现回落。基本面对于债市而言仍然是比较有利的，2015年开年，经济下行压力仍然不小，保增长仍是货币政策主旨，政策宽松仍在进行之中。债券市场中长期温和反弹基础未变。(3)QDII基金：美国就业数据持续改善、消费及房地产市场稳健复苏，预计2015年美国经济仍会保持相对强势。美联储正在着手推进货币政策正常化，但美国劳动力市场还有一定的改善空间，且由于大宗商品尤其是原油价格持续下行，美国物价指数增速放缓，短期仍面临低通胀压力，美联储加息节奏可能会相对缓慢。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。新兴市场国家的经济总体形势并不是非常乐观，特别是俄罗斯、巴西、南非等分别面临一些比较棘手的问题。且在美国启动加息的背景之下，部分国家仍然面临一定的资本流出压力。整体来看，新兴市场QDII的波动可能会更加明显。考虑到全球经济复苏步伐缓慢，对原油等大宗商品的需求还比较疲弱。美元指数的上行、通胀水平的低迷也降低了贵金属出现系统性投资机会的概率。对于大宗商品和贵金属QDII而言，关键还是在于把握阶段性的超跌反弹机会。关注广发全球医疗保健等。(4)货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。市场流动性宽松状态延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但央行[微博]宽松政策的目的在降低社会融资成本，即非对称降息可能还是主要的方式；商业银行为减轻吸收存款压力，也不会对存款利率进行明显的下调。且考虑到利率市场化进程的推进，资金利率也不会出现持续性的下降。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利等。

　　一、上周市场回顾

　　表1：今年以来股票市场指数累计涨跌幅

　　上周上证指数收于3285.41点，位于周均线上方43.95点，较前一周3234.68点上涨50.73点，涨幅1.57%。上证日均成交额为4753.00亿，较前一周的4751.67亿增加0.03%，形态为震荡盘整。(深证成指收于11324.76点，上涨2.82%；中小板指收于5667.03点，上涨3.77%；创业板指收于1553.24点，上涨5.54%)。上证波动区间为3403.83-3253.88，幅度为149.95点，与前一周波动幅度(112.42点)相比扩大33.40%。

　　2：今年以来股票市场风格指数累计涨跌幅

　　上周大盘指数收于2945.71点，上涨0.44%；中盘指数收于3623.28点，上涨1.75%；小盘指数收于4291.83点，上涨1.42%。沪深个股上涨和下跌家数比接近2:1，有5.98%的个股涨幅超过10%，只有0.90%的个股跌幅大于10%。个股算术平均14.49元，较前一周上涨1.714%，涨幅大于上证指数。上周权重板块涨跌分化，中小板与创业板股票相对活跃，市场偏向中小盘、成长风格。

　　表3：上周市场行业指数涨跌幅

　　二、上周信息解读

　　三、本周市场预测  

　　虽然经济基本面继续表现疲软，市场上行缺乏明显的基本面支撑，近期新股申购窗口打开对市场资金面构成压力，但在全面深化改革加速推进、货币政策保持宽松以及稳增长政策的对冲下，市场风险偏好继续保持高位运行，利于股指后续继续走高。根据众禄指数预测系统预测，本周上证指数波动区间为3360-3210，阻力区间3360-3305，支撑区间在3210-3155，市场重心上涨至3305点(上周3210)。

　　四、众禄投资策略

　　1、虽然经济基本面继续表现疲软，市场上行缺乏明显的基本面支撑，近期新股申购窗口打开对市场资金面构成压力，但在全面深化改革加速推进、货币政策保持宽松以及稳增长政策的对冲下，市场风险偏好继续保持高位运行，利于股指后续继续走高，建议投资者继续增加对偏股型基金的配置，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。

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