众禄基金研究中心  廖帅/文

　　2014年，A股市场经过上半年的窄幅震荡后，在下半年展开了凌厉的上行攻势，从全年来看，蓝筹板块表现大幅领先。期间，上证综指上涨52.87%，深成指上涨35.62%、沪深300上涨51.66%、中小板指上涨9.67%，创业板指上涨12.83%。行业板块上看，金融板块成为最大的赢家，其中非银金融上涨121.16%、银行上涨63.18%，而电子、传媒这些成长型行业，以及医药、食品饮料、农林牧渔这几大防御型行业涨幅均不足20%，表现垫底。

　　· 主动偏股型基金平均涨幅近25%，总体表现近五年最佳

　　受基础市场影响，2014年只有少量主动偏股型基金下跌，608只主动偏股型平均上涨24.12%，42只基金涨幅超过50%、2只基金跌幅超过10%；其中，371只主动股票型平均上涨25.56%，237只混合型平均上涨21.86%。

　　虽然，在大盘蓝筹股大幅领先的2014年，多数基金由于未能及时从成长股思路中抽离，导致业绩多未跑赢沪深300指数，但更值得注意的是，2014年主动股票型、混合型的平均收益率皆是近五年以来最高，并且，共有42只基金涨幅超过50%、192只基金涨幅超过30%、341只基金涨幅超过20%。总体来说，主动偏股型基金在2014年为投资者创造了比较丰厚的回报。

　　· 2014年下半年强势蓝筹风格搅动基金全年业绩排名

　　2014年全年业绩表现居前的基金中，既有偏好蓝筹配置的基金，如工银金融地产、博时主题行业、新华优选分红等，也有风格比较灵活、配置能力比较强的基金，如宝盈核心优势、中海蓝筹配置、华商大盘量化等，也有偏好成长配置的基金，如工银信息产业、中邮核心主题、中邮战略新兴产业等。但殿后的基金，基本上是成长风格基金，包括医药主题基金。

　　在2014年上半年，由于市场陷于基本面偏弱的情绪中，投资者风险偏好较低，股市表现不尽人意，市场上的机会总体上仍然来自成长股。在上半年的市场环境下，主动偏股型基金的表现也比较勉强，涨幅比较大的基金主要集中在一些选股上做得不错的成长风格基金中。

　　然而，进入下半年后，市场风格向大盘蓝筹切换，且二八特征的强势程度远远超出许多投资者包括机构投资者的预想，从而出现了牛市赚钱不易的问题。在下半年的强势蓝筹风格推动下，一些对蓝筹股有着明显配置偏好的基金，比如工银金融地产、新华优选分红等，净值快速走高、年度业绩排名步步前移。华商大盘量化、宝盈核心优势、中海蓝筹配置等投资风格比较灵活且配置能力也较好的基金，经过及时的调仓后，在下半年保持了良好的业绩表现。此外，也有一批配置能力不是太强且过往业绩表现也不是太好的基金，可能是出于时至年末的勇敢无畏或者其他原因，大幅提升了对金融等板块的配置比重，进而也实现了业绩的大幅拉升并在年度业绩排行榜单前列占据一席之地。而许多此前表现不错的成长风格基金，如中邮战略新兴产业、汇添富民营活力、银河行业优选等，由于投资思路未能跟上快速变化的市场，业绩表现与排名明显下滑。

　　· 2013年业绩前十 2014年风光不再

　　从业绩前十榜单来看，2013年的主动股票型前十，今年已全部退出TOP10榜单，2013年的混合型前十中则有宝盈核心优势、中海蓝筹配置两只基金留任至今年。当然，相同道理地，今年的业绩前十基金中，既有往年的绩优基金，也有往年的绩差基金。

　　其实，业绩前十榜单历来变化都很大。从往年的情况来看，多数当年的前十基金在来年都会退出前十榜，少数1、2只可能可以继续保持比较强势的表现，有些则可能是保持上游但非顶尖，有些则可能滑落地比较厉害。其中缘由主要有四：一是，基金经理擅长的风格有局限性，市场风格的变化会使基金的业绩表现发生或大或小的变化；二是，公募基金经理的变更比较频繁，基金经理变更也会造成基金业绩发生变化；三是，基金公司内部管理层，或投研团队发生了比较大的变化；四是，业绩的偶然性。

　　因此，基民不应迷信年度业绩前十基金，在挑选基金时，也不应将思路局限在前十榜单这个小范围里，此外，如果投资者买入了业绩前十的基金，后市也需要经常检视。