众禄基金研究中心核心观点：

　　股票市场：2014年12月股指放量大涨。受央行[微博]降息的重大利好刺激，股指于上半月快速拉升，随后放量冲高回落并创出近年来最大跌幅，不过市场强势格局未因此遭到破坏，随后继续展开拉升行情，过程中虽有调整，但增量资金的积极入场推动下，股指上行步伐得到完美保持，最终于2014年最后一个交易日大涨并创出新高完美收官。整体来看，12月市场呈现出阶梯式上升格局，市场放量反弹过程中，伴随而来的是风格的急剧分化，以券商、保险、银行、地产为代表的低估值板块表现十分突出，推动了上证综指和深证成指不断刷出新高，而以成长股为代表的中小板和创业板指则逆势回落，二八格局下的市场难以形成全面性的赚钱效应。

　　众禄基金研究中心核心观点：本轮反弹行情已经由初期的“改革+政策”双轮驱动逐步向主要由资金驱动的新格局，市场风险偏好继续提升背景下为市场带来巨量增量资金，股指后续运行仍将获得资金推动而延续强势，叠加年初稳增长和改革政策的进一步落实推动，2015年市场有望迎来开门红。判断依据如下：(1)资金面正逐渐改善，流动性依然对市场构成强支撑。机构年终结账因素逐渐淡化，新股发行暂告段落，叠加上周末央行调整了存款统计口径进行变相放水，资金面正在逐渐改善，而随着2014年12月31日银行结算日的过去，2015年初市场的资金面将更加有利，本轮资金推动型行情有望在宽松的流动性推动下持续向上。(2)经济基本面难言乐观，稳增长政策有望继续加码。2014年12月汇丰制造业PMI终值49.6，较上个月回落0.4，创7个月新低，经济下行压力继续释放；财政部部长楼继伟表示明年适当加大积极财政政策力度，交通运输部部长杨传堂在安排工作时表示，交通运输部在2015年将认真梳理“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等国家重大战略规划中的重大项目并率先启动，为稳定经济增长做出积极贡献；此外，央行在美联储加息之前降准降息预期依然比较强烈。(3)市场情绪持续高涨，增量资金跑步入场。A股开户数连续四周突破50万，增量资金进场持续高温状态；沪深两市融资融券余额突破万亿大关之后继续呈现稳步上升态势，市场风险偏好持续提升；(4)改革将加快推进，相关政策红利有望持续发酵。习近平于近期召开的深改小组八次会议上指出，2014年是全面深化改革的开局之年，2015年是全面深化改革的关键之年，气可鼓而不可泄，要巩固改革良好势头，再接再厉、趁热打铁、乘势而上，推动全面深化改革不断取得新成效。基于上述逻辑，可以看得到的是未来一个月内，股指在多重利好的推动下仍将维持升势，年前的红包行情值得把握。因此，建议投资者积极参与到基金投资中来，择时选股能力强的偏股型基金和指数型基金可重点关注。

　　债券市场：近期经济增长内生动力依然不足，通胀继续保持低位运行。管理层维持资金面中性偏宽松、努力降低社会融资成本的货币政策方向。2014年12月8日《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，对企业债的质押资格条件进行洗牌，引发债券基金“去杠杆”连锁反应，债券市场出现一波短暂而快速的下行。但并未对债券市场中长期上涨趋势构成影响。全月(20141201~20141230)中证全债、中证国债、中证企业债分别上涨-0.21%、0.21%、-0.55%，中标可转债受到正股反弹的带动而上涨21.09%。

　　基金市场：12月1日至12月30日开放式偏股型基金平均上涨5.71%，同期上证综合指数上涨20.57%。期间964只开放式偏股型基金收益率分布在50.67%和-16.93%之间，其中，易方达沪深300非银ETF涨幅最大，而农银策略精选股票跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨3.06%，指数型基金平均上涨13.23%；混合型基金平均上涨2.25%；债券型基金平均上涨2.04%。 

　　众禄基金投资策略：(1)偏股型基金：本轮反弹行情已经由初期的“改革+政策”双轮驱动逐步向主要由资金驱动的新格局，市场风险偏好继续提升背景下为市场带来巨量增量资金，股指后续运行仍将获得资金推动而延续强势，叠加年初稳增长和改革政策的进一步落实推动，2015年市场有望迎来开门红。建议投资者积极参与到基金投资中来，择时选股能力强的偏股型基金和指数型基金可重点关注。(2)债券型基金：目前经济依旧保持“底部运行，有限复苏”的格局。低迷的通胀走势给了政策更多放松空间，央行或继续引导市场无风险利率下行，流动性向好趋势大概率持续，债券市场中长期温和反弹基础未变。在具体的投资策略方面，考虑分批逐步申购的方式。(3)QDII基金：美国就业数据持续改善、消费及房地产市场稳健复苏，预计2015年美国经济仍会保持相对强势。美联储正在着手推进货币政策正常化，但美国劳动力市场还有一定的改善空间，且由于大宗商品尤其是原油价格持续下行，美国物价指数增速放缓，短期仍面临低通胀压力，美联储加息节奏可能会相对缓慢。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。考虑到全球经济复苏步伐缓慢，对原油等大宗商品的需求还比较疲弱。美元指数的上行、通胀水平的低迷也降低了贵金属出现系统性投资机会的概率。对于大宗商品和贵金属QDII而言，关键还是在于把握阶段性的超跌反弹机会。关注博时标普500ETF联接、广发全球医疗保健等。(4)货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。市场流动性宽松状态延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但央行宽松政策的目的在降低社会融资成本，即非对称降息可能还是主要的方式；商业银行为减轻吸收存款压力，也不会对存款利率进行明显的下调。且考虑到利率市场化进程的推进，资金利率也不会出现持续性的下降。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利等。

　　表1：2014年股票市场指数累计涨跌幅

　　2014年12月上证指数收于3234.68点，位于月均线上方282.15点，较11月收盘点位2682.84上涨551.84点，涨幅20.57%。12月上证日均成交额为4991.87亿，较11月的2440.65亿增加104.53%，形态为放量反弹。(12月深证成指收于11014.62点，上涨22.35%；中小板指收于5461.19点，下跌2.26%；创业板指收于1471.76点，下跌6.31%)。12月上证波动区间为3239.36-2665.69，幅度为573.67点，与11月波动幅度(281.43)相比增加103.80%。

　　表2：2014年股票市场风格指数累计涨跌幅

　　2014年12月大盘指数收于2932.74点，上涨28.44%；中盘指数收于3561.12点，上涨7.26%；小盘指数收于4231.92点，下跌3.59%。沪深个股上涨和下跌家数比约为1:2。有18.87%的个股涨幅超过10%，有41.09%的个股跌幅超过10%。个股算术平均14.25元，较前一月下跌2.68%，涨幅小于上证指数。12月以券商、保险、银行、地产为代表的低估值板块表现突出，以成长股为代表的中小板和创业板指则逆势回落，股票市场继续呈现明显的大盘蓝筹风格。

　　表3：2014年12月股票市场板块指数涨跌幅

　　二、2015年1月市场预测

　　本轮反弹行情已经由初期的“改革+政策”双轮驱动逐步向主要由资金驱动的新格局，市场风险偏好继续提升背景下为市场带来巨量增量资金，股指后续运行仍将获得资金推动而延续强势，叠加年初稳增长和改革政策的进一步落实推动，2015年市场有望迎来开门红。根据众禄指数预测系统预测，2015年1月上证指数波动区间为3520-2945，阻力区间3665-3520，支撑区间在3095-2945。市场重心大涨至3095(上月2610)。