⊙本报记者 赵明超

　　大盘上周再次上演V型反转，在短短一个月内两次日飙百点，并在周五创下收盘新高，创业板则微弱反弹。在大盘犀利反转上攻的同时，满仓踏空者自然不少，连续六个交易日百点左右的波动，更让不少人心脏承压。在A股气势如虹的涨势面前，背后的动因是什么？接下来行情如何演绎？成为众人关注的焦点。

　　涨势如虹 大盘“飞龙在天”

　　与此前的大跌截然相反，12月25日，大盘在震荡中强势上攻，一举扭转前两日的下跌，单日飙涨100点，并在周五再度飙涨85点，创下四年来的收盘新高。从全周表现来看，上周一大盘大幅波动，创业板大跌；此后两天的下跌则是因为受证监会[微博]严查市场操纵及短期利率上升的影响，周五上涨则受同业存款免缴准备金消息影响。

　　上半年只有200点涨幅的上涨综指，10月底至今的短短两个月时间，却疯狂上涨800点，涨幅高达38%，下半年来的涨幅则超过54%。在大盘攻城略池迅猛攀升的当下，可谓是阳气盛至于天，大盘犹如飞龙在天，尽管很多投资者依然是满仓踏空。

　　单日飙涨百点原因何在？根据海通证券策略分析师苟玉根的解释，主要包括两个方面：一方面是市场环境已变，作为存量资金博弈的A股市场，此前如同静态泳池没什么波浪，在7 月以后演变成为增量资金入场的趋势市，好比万江汇流的大海，波浪自然会变大。统计数据显示，在2005-2007年、2008 年底-2009 年两轮牛市中，大盘单日涨跌幅超过3%的多达89 次，占两轮牛市总交易日的14%，而2010 年和 2012-2014 年中震荡市中占比仅3%。游泳池变成大海，即使涨跌幅不变，单日涨跌百点亦不鲜见了。

　　另一个方面是杠杆交易让此次的“海浪”更为凶猛。同以往牛市不同的是，随着融资融券、伞形信托等业务的发展，杠杆交易成为市场交易的主要方式之一。统计数据显示，最近一段时间来，融资余额多个交易日过万亿元，而6月底仅有4000亿元，当前融资交易占市场成交的26.7%，较6 月末增长10 个百分点。而伞形信托通过银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛，有市场人士估算此类杠杆资金在万亿以上，而杠杆交易让市场变得更敏感，利好预期下恐慌性大涨，利空预期下则恐慌性杀跌。

　　看好后市 当前A股“见龙在田”

　　在牛市冲天的大盘面前，安信证券首席经济学家高善文[微博]博士抛出“见龙在田”论。在本月中旬安信证券年度投资策略会上，高善文分析了其对大盘走势的几个阶段性判断：先是在2013年底认为市场接近黑暗隧道的尽头，并在今年6月份认为市场面临熊去牛来的转折，到了8月份则抛出“三级火箭”说，到现在高善文则认为A股的状态是“见龙在田”。

　　“见龙在田”语出周易乾卦九二爻“见龙在田，利见大人”，意思就是刚阳渐增，头角初露，迈出了重要一步，距离成功尚远，但是已经具有成功的素质了。而在乾卦九五爻“飞龙在天，利见大人”，尽管同样利见大人，但是却是阳气盛至于天，处于卦象最吉之爻，代表最为完美阶段了，九五之尊形容皇帝即由此而来。

　　用见龙在田作为策略会报告的标题，旗帜鲜明的表明至少现阶段曾被《人民日报》发文痛批无视经济基本面改善的“空头安信”已成为过去。虽然高善文强调在股市推高过程中，有无风险利率的下降及风险溢价的下降等因素助推；但事实情况是，今年以来短期理财利率虽有波动，但是利率中枢水平比2013年还要高，从大类资产的表现看，风险溢价下降的证据也看不到，相反绝大部分市场上的风险溢价都在上升。对于无风险利率和信贷市场利率变化的方向，“谨慎同意利率在现有的水平上有下降的可能和空间，但是下降幅度不宜估计过多。”

　　对于目前股市的上涨，高善文的解释是A股回归到了2013年初开始的上涨趋势中，这个趋势受去年年中的钱荒冲击受到抑制，随着今年8月份抑制作用的消失，市场开始上涨，“在回归的过程中，市场的涨幅非常大，涨的速度非常快，使得大家都不适应。”

　　最近市场上大盘蓝筹股和新兴成长股演绎了“二八行情”，在不少机构看来，牛市格局和趋势未变，市场有望保持震荡盘升的走势，在资金快速腾挪的影响下，市场风格虽有所转变，但尚未发生真正的转换，权重蓝筹依然是资金关注的焦点，但是本轮牛市加杠杆的交易，波动加大带来交易量的增多，投资者需要学会适应。