“乾道变化，各正性命。”　　

　　回顾即将成为历史的2014年，市场风格可谓变化多端：A股市场的走强、债市“逆袭”、无风险利率的下滑、国际能源及贵金属市场价格剧烈波动……　　

　　而基础市场的种种变量作用于投资理财市场，亦恰勾勒出2014年基金投资的格局变迁。股基投资业绩近五年最佳、债基一扫去年颓势长势喜人、一度狂飙突进的货基收益率持续回落、曾经领涨的油气资源类QDII基金年末黯然失色……　　

　　同时，财富“风口”的转向使得资金的流向也悄然生变——基金募集的迅速回暖成为“牛市共识”的另类写照，随着信托兑付高峰期的来临，居民财富配置的“再平衡”或许已经展开。

　　⊙本报记者 丁宁

　　股债双牛 股基表现五年最佳

　　今年10月末，股市突然启动，上证指数奋然跃上3100点大关，偏股型基金的净值也是水涨船高。

　　数据统计显示，截至12月26日，主动开放式普通股票型基金今年以来的平均净值增长率为25.39%，混合型基金的平均涨幅为21.62%。

　　其中，工银金融地产股票以92.54%的年内涨幅暂列首位，宝盈核心优势混合A和工银信息产业股票紧随其后，年内净值涨幅分别为78.27%和76.74%，共有37只偏股基金年内涨幅超过50%，超过97%的偏股基金取得正收益。

　　对比历史数据，2010年主动股票型基金平均净值增长率为3.02%，2011年为-24.94%，2012年主动股票型基金和偏股型基金收益率分别为5.61%和4.10%，而去年同期，主动股票型基金和偏股型基金年内的平均净值增长率分别为16.46%和11.00%。

　　换句话说，股基2014年的表现创下近5年来的最好历史记录。

　　需要指出的是，这仅是从绝对收益角度得出的结论，如果考察相对收益，上证指数从去年末的2100点附近涨至目前的3157点，涨幅超过50%，股基跑输大盘将近25个百分点。

　　而2010年主动股票型基金跑赢上证指数17.33个百分点，2011年跑输大盘8.26个百分点，2012年股票型基金跑赢大盘2.44个百分点，2013年则跑赢将近7个百分点。

　　也就是说，尽管股基绝对收益创下近5年来最好成绩，但不能忽略的一个事实是，当这波行情启动之时，基金并没有做好准备。

　　同样让人意外的是，债市今年也一扫颓势，开启了“牛市模式”，其持续的时间和幅度超出多数机构预期，助推债券型基金的净值在年内同样奋然上扬。

　　数据统计显示，今年初以来截至12月2日，纳入统计的449只债券基金的平均净值增长率为16.85%， 其中，93只普通债券型基金(二级A类)平均收益率达18.60%，56只普通债券型基金(二级B/C类)平均收益率达19.25%，而可转换债券型基金A类、B/C类收益率更是分别高达41.04%、41.74%。

　　股债双牛，恐怕是今年基金投资格局变化最大的一个特点。

　　“余额宝[微博]”们收益回落 扩容脚步收敛

　　另一个不容忽视的变化是，前期狂飙突进的货币基金的扩容脚步在今年骤然减速，收益率持续下滑。

　　可比数据来看，11月24日，货币基金的7日平均收益率的平均线是4.1302%，到12月9日，该数据下降到了4.0037%。数量上，在11月24日，7日平均收益率低于4%的个数为162只，高于4%的收益率有212只，到了12月9日，两者个数变为192只和182只。

　　货基收益率下滑的背后，是央行[微博]降息乃至整个市场无风险利率下降的大背景。2014年11月22日，中国人民银行[微博]决定下调金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

　　有分析指出，降息后伴随着存款利率的下行，货币基金主要投资的协议存款利率也将下行，货币基金收益率走低也是必然。

　　另一方面，央行年内发文，将原属于同业存款项下存款纳入各项存款范围，其中包括存款类金融机构吸收的证券类及交易结算类存款、银行业非存款类存放等。虽然以余额宝为代表的货币基金吸收的存款将暂时不用缴纳存款准备金。但长期看，同业存款纳入表内，意味着最终要受到资本充足率杠杆率限制，这也在一定程度上掣肘了货基投资进而收窄了其收益空间。

　　尽管年末“翘尾”因素的影响使得货基近期收益率短暂上扬，但在上述大背景下，市场人士预期货币基金未来的平均年化收益率破4是大势所趋。

　　而收益率的下滑，使得此前一度借助互联网平台实现大跨步扩容的货币基金骤然减速。

　　中国基金业协会公布的8月行业数据显示，8月末货币基金规模为17638.84亿元，基本与7月末持平，增速放缓明显。与此同时，刚披露的基金三季度报告统计显示，9月末货币基金规模总量为17676.4亿元，与8月末的规模相比变化不大。

　　从余额宝规模的变化也可以看出端倪。余额宝挂钩的天弘增利宝货币是目前规模最大、户数最多的货币基金。三季报显示，截至今年9月末，余额宝规模为5349亿元，比二季末的5741亿元减少392亿元，下降6.8%。这也是余额宝成立以来首次出现季度规模下滑。

　　可以说，2014年以后，“宝宝们”将面临更多“成长的烦恼”。

　　QDII分化 油气主题黯然失色

　　相对于股基债基的“普涨”和货币基金收益率的“普跌”，基金2014年境外市场投资的成绩单要复杂一些。

　　一方面，美国成熟市场的持续复苏为以相关市场为主要投资标的的QDII基金提供了充足的上涨动力；另一方面，国际能源及贵金属市场价格的波动则让油气大宗商品主题QDII基金黯然失色。

　　数据统计显示，截至12月25日，年内在QDII基金中整体表现最为抢眼的是Reits主题基金。诺安全球收益不动产以30.72%的收益率排名首位，广发美国房地产指数、鹏华美国房地产紧随其后，涨幅分别为27.94%、20.93%；国泰纳指100、嘉实全球房地产、华安纳指100、广发纳指100等表现同样不俗，涨幅都在17%以上。

　　美国经济的复苏、房地产行业的持续繁荣成就了相关主题基金年内的领跑。

　　而在排名的另一端，华宝兴业标普油气上游股票年内下跌30.45%，成为2014年跌幅最大的QDII基金；此外，信诚全球商品主题、银华抗通胀、上投全球天然资源、工银标普全球资源、国泰大宗商品、华安标普石油指数、诺安油气能源等年内表现同样乏力，跌幅都在13%以上。

　　随着美元走强、全球需求下滑及页岩油远景压低原油长期均衡价格，油气资源类主题基金成为年内受伤最重的QDII基金。

　　资产配置“再平衡”

　　一方面，基础市场的种种变量作用于投资理财市场，勾勒出2014年基金投资的格局变迁；另一方面，这种变局也在影响投资者对于未来基础市场走势的预期。

　　事实上，在基金赚钱效应的持续发酵之下，一向清淡的基金发行市场在年末逐渐火爆。10月，华商未来主题募集规模49.19亿份；11月，工银瑞信[微博]创新动力募集67.16亿份；12月，宝盈先进制造首募吸筹42.57亿元；而汇添富外延增长近55亿的募集份额仅用了短短2天时间。

　　统计显示，11月和12月，分别成立新基金35只和44只，吸筹规模分别突破700亿和800亿，在今年各月新基金募集情况中最为火爆。其中，12月份共募集股票型基金288.77亿份，在各月中排名首位。

　　相较而言，货币型基金的市场人气却在下滑。

　　今年10月共有5只货币市场型基金发行，发行总份额为295.52亿份，占当月基金发行总份额的46.53%，平均发行份额为59.1亿份。进入到11月，基金公司发行货基明显提速，共发行了11只货币基金，然而，发行总份额仅为77.01亿元，市场占比下降到26.08%，平均发行份额仅为7亿份。

　　今年10月，市场上货币基金的总数为217只，市场份额占比为48.55%；11月货币基金总数为226只，市场份额占比下滑到48.16%；截至12月10日，市场上共有228只货币基金，市场份额占比跌至47.63%。

　　可见，即便在基金公司依靠货基“冲量”的年底，资金依旧从低风险产品涌向高风险权益类基金，投资者风险偏好的提升也成为“牛市成共识”的另类写照。2015年，信托兑付高峰期来临，房地产行业依旧面临政策考验，在无风险利率持续下滑的背景下，居民财富的配置“再平衡”或许已经展开。