□金学伟

　　 上周和几位老朋友聚会。有一位经常上电视，很多股民认得他。说了一个有趣现象：两个月前，那些素不相识的股民看到他还恭敬地叫一声李老师，问他有什么股票，现在看到他都大手一招，“老李，我的股票又涨停了。”

　　 确实，一波大行情会让很多投资者赚钱。牛市演变到最后，就会股神比股民多，就像美女比女人多一样。但是，在享受牛市盛宴的时候，我们或许没想过一个问题：这究竟是我们的能力所致，还是我们的运气所致？

　　 第一次深切地感受到这一点是在若干年前的一次聚会上。我们在杭州梅花坞喝茶聊天，坐中一位当年南方证券的同事跟大家吹嘘1995年的“5·18”行情，老金指挥得如何英明，让公司自营仓在500多点全部满仓，900点全部清仓。正说得起劲，一位江湖大鳄突然转向我：你觉得这只是你的水平，而不是运气？看到我愣了一下，又追问：难道真的没有一点运气成分？就在那一瞬间，我忽然闪现当年的全部情景：因为过于自信，也过于粗心，一单交易让公司损失了3800万元。“5·18”行情的成功只是因为愧疚，连续数月废寝忘食研究的结果。即便如此，如没有公司最高决策者的大力支持，并在最后决策关头亲临上海帮我们拍板，没有突然停止国债期货交易这一重大事件发生，我们根本无法这么快翻过身来。我只是在那个时点上做了应该做的事，采取了应该采取的策略。这个策略能得到全部贯彻实施，并取得如此好的结果，则是运气所致，和能力根本就没关系。

　　 成功是一种偶然，我们所能做的只是在合适的时机做合适的事，这是近10多年我最深切的感受，至于结果如何，大抵要靠运气。但感受到这一点和真正做到这一点，有十万八千里。在寻常交易中，我们常常会过多思考结果，并以想像中的结果为最后的决策导向。比如，看到一只股票，明明知道它该买了，但总会想：它究竟能涨多少？许多大牛股就是这种场景预想中不知不觉地溜走了。“投资，不是一种预测未来的游戏，而是用合理的策略抓住身边机会的游戏”，这话说起来容易，真要做到很难。

　　 同样，当我们的投资和交易取得成功后，能清醒意识到这不是我的能力比他人强，仅仅是因为我们的风格偏好或某一个行动正好契合了当前的市场情况，也很难。

　　 认识两个人。一个是做私募基金的，几年来，不管他对大盘和市场潮流如何判断，始终保持一定的金融股仓位。他的理论是，这些股票看起来很死，但总会在不经意中突然冒一下，所以，只要它们跌不动了，就会买一点放着，冲上去再卖。几年下来，他在金融股上赚得不少但也不多，因为今年的这波行情他依然如故，结果卖早了。

　　 另一个是证券营业部的老总，资历很深。受2007年大牛市影响，每次金融股暴动，都会在“趋势确认”后全线追涨买进。由于前几年金融股都是脉冲行情，所以追一次套一次，割一次，直到这一次，才彻底打了一场翻身仗。但总账算下来，也不过年均30%不到的复合收益。

　　 这两位，一个靠一以贯之的策略，一个靠一以贯之的风格，看上去，每个人都在某一个阶段做得很臭，但他们其实都是成功的投资者。

　　 因此，当我们在一波行情的操作中做得非常成功，我们都应该为自己这几年的投资算一笔总账，究竟总盈利有多少？不要跟上证指数比，而是要跟中证500指数比。如果我们的年均复合收益率超过了20%（跟2008年底比），那我们的复合收益就和市场平均收益率相同，我们的投资策略不好也不坏。如果我们的复合收益率达到30%，说明我们的策略好于市场平均水平。如果我们的复合收益率低于20%，那我们根本就没理由为某一段行情、某一类股票上的成功操作得意，因为我们的投资策略存在严重问题，某一波行情、某一只股票的操作成功只是一种偶然。就得全面检讨我们的投资策略或风格，否则，怎样成功的就会怎样失去。

　　 在现在这样的市场背景下提出这样的问题，我认为是有必要的，因为我已在本周交易中嗅出了某种味道：金融股回调后继续上升却不见缩量，说明它们虽然已经过大换手，但筹码锁定性依然较差，浮动筹码依然很多，早期进入的醒目资金（也是这波牛市最初启动的主力资金）有可能正在做第二次撤退；公募基金及其他专业证券投资机构大量抛售其他股票转到金融股上已有一段时日，根据价值发现规律，这通常是股票价格提升的倒数第二个链环，接下去将会进入最后一个链环——向散户转移。

　　 在今天写这篇稿件之前，有一个朋友问我，如果金融股歇菜，市场热点会不会转移？我说了两个观点。

　　 一是金融股并不那么容易歇菜，毕竟有那么多的资金进入，而且刚演示过这么强烈的赚钱效应，还热乎着呢，就是歇菜，也还得蹦跶几下。只不过从策略角度说，我已不会再去关心它了。因为投资的第一要义不是价而是量——你敢押多少资金在一个股票上，如果只敢押10%，哪怕它涨1倍，也不过10%的总盈利而已。反之，一个股票敢押100%的资金进去，哪怕它只涨30%，也能获得30%的总盈利。现在这些股票，我最多只敢拿几万股，聊以自慰而已。

　　 二是每一次重大热点的转换都要经过一次回调整理，在大盘没有经过像样的回调整理前，不要轻言热点转换。即使经过了回调整理，到时会轮到哪类股票也不需要现在去预测，看个股在回调整理中的表现、整理结束后的表现就可以了。

　　 股票，只有涨了一大波，人们才会认为它便宜。只有涨到大多数人难以置信的程度，它的上涨才会变得天经地义、合情合理。只有后知后觉的机构像打了鸡血一样纷纷跳进去，才会获得理论上的更大上升空间。等到这最后一点实现时，我们就应该警觉。记住这一点，对我们顺利度过这轮牛市是有帮助的，不一定是现在，但肯定用得上。因为从11月19日到12月18日，上证指数以收盘计，已拉出一条长达611点的光头光脚阳线。历史上，这样的阳线只出现过一次，那就是1999年的“5·19”行情。那条阳线的8个交易日后，大盘见1756点，随后出现了长达半年的调整。