股票型基金指数崛起对冲类基金指数表现羸弱

　　——2014年11月私募分策略指数报告

　　一、分策略指数观察

　　在11月上中旬大盘震荡整理后，在下旬开始迅速上攻，接连突破整数关口，至月末达到2682.84点。至11月最后一周，大盘主导的格局正式形成，市场风格转换基本确立。11月上证综指连续第七个月线收阳，市场牛市氛围浓厚，指数单月涨幅高达10.85%，大盘股跑赢中小盘，受此影响，宏观策略型、多空仓型和普通股票型私募的业绩表现突出。宏观策略型基金指数点位为1297.40点，近1月涨幅为8.31%，排名第一；多空仓型基金指数点位为1315.17点，涨幅为5.31%。

　　好买数据显示，今年11月期间2930只普通股票型私募基金中有2379只是上涨的，占比81%，平均涨幅为4.5%。而入选普通股票型指数的1083个基金表现更佳，近1月平均涨幅为5.45%，将指数拉升至1796.63点。在11月市场风格转换的背景下，坚持价值投资、重仓蓝筹股的股票型私募业绩大幅领先。具有代表性的一些私募基金：中国龙目标回报1期，涨幅为19.04%；睿信3期，涨幅为10.75%。我们认为市场处于牛市起点，未来蓝筹股、成长股都将迎来各自的机会，在基金风格稳定、基金经理未发生变化的情况下，均衡配置、长期持有才能分享到私募净值上涨带来的好处。

　　11月对冲类指数表现偏弱：套利型基金指数为1081.48点，较上期下跌0.05%；市场中性型基金指数点位定格在1130.64点，微涨0.43%，表现远逊于其他指数。对于市场中性策略而言，由于沪深300股指期货是目前唯一一个可用作对冲股票现货的金融工具，当市场出现由金融地产等权重拉升沪深300急速上行的极端走势时，股指期货空单会遭遇大幅亏损，而现货组合的上涨又无法有效弥补这部分损失，在这种特定的市场环境下，股票市场中性策略的有效性大幅降低。其次，由于中性策略的收益本就不高，多数产品会保持较高的投资仓位来提高资金使用率，当收益有效性降低时，回撤幅度也会相对较大。再者，近期现货和期货的基差超过100个指数点，也是历史上的第二次。在这种情况下，即便投资组合与沪深300保持一致，基差的非理性扩大，也会让组合短期出现一定浮亏。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014-11-28

　　二、11月各策略基金月度排名前10名

　　以下列表展示了11月各策略类型样本池中排名前10位的产品。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2014-12-12