12月12-13日，2014(第三届)中国对冲基金年会在杭州举行，本届年会主题是“对冲基金新时代：财富管理新格局与新挑战”。图为永安期货余杭营业部总经理马志伟。(图片来源：新浪财经 摄影：杨云鹏)

　　新浪财经讯 12月12-13日，2014(第三届)中国对冲基金年会在杭州举行，本届年会主题是“对冲基金新时代：财富管理新格局与新挑战”。永安期货余杭营业部总经理马志伟表示2016年之后是3.0模式，未来的产品都是通过FOF的基金去配置起来，一个投资10个亿，会有100个FOF投进去。我觉得这一块是一个非常大的市场，从国外的经验来讲，这绝对是一个非常大的市场。目前中国这一块全国还处在混战当中，在全国还没有一个具有公信力品牌的FOF资产管理公司。

　　以下为其发言实录：

　　马志伟：下午的会议现在开始，尊敬的各位领导，各位来宾，女士们，先生们，大家下午好！

　　欢迎大家参加第三届中国对冲基金年会，我是今天下午会议的主持人，马志伟，也是今天下午第一个做主题分享的，受排排网的委托，压力山大，我对大家参加这次年会表示衷心的感谢和热烈的欢迎。

　　昨天晚上有200多位欢聚中国对冲基金联谊酒会暨东方汇私募俱乐部之《永安之夜》，在这个轻松愉快的氛围中构建了良好的共同平台。上午各位专家针对目前的热点问题也展开了深入的讨论，探讨中国对冲基金的新机遇。下午我们继续举行重头戏，今天下午这个会议非常地有含金量，为什么？第一场是关于量化交易的探讨，第二场圆桌会谈是来自国内著名的投资大师，因为我是期货出身，从大家探讨出接下来2015年比较好的投资机会。

　　首先我做关于对冲基金时代与财富管理时代的分享。我从事这一块业务有两年多，对对冲基金的发展有一些感受，对财富管理的市场也有一些认识，借这个机会跟大家做一些分享，其中有哪些机遇和一些挑战。

　　我的目录受是对对冲基金时代做一个分享，首先是中国对冲基金机遇巨大，第二，中国对冲基金迎来创业高峰期。第二是财富管理时代篇，第一个探讨的是中国财富市场机遇巨大及第二个是中国三方财富公司发展概况，第三，国内为FOHF和MOM的发展情况。第四是财富公司在对冲基金领域的机会。

　　中国对冲基金机遇巨大。第一，去年修订的《基金法》正式实施，允许券商、保险资管、私募开展公募基金业务，确立了私募证券投资基金的合法地位。第二，私募基金管理人可以改变以往担任投资顾问的角色，自行发行产品，真正担任基金管理人。今年3月份，《关于私募投资基金开户和结算有关问题的通知》。5月份，《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见，明确提出“培育私募市场，建立健全私募发行制度以及发展私募投资基金”，8月《字幕投资基金监督管理暂行办法》正式实施，2015年2月份要实施的是《基金业务外包服务指引(试行)》。第七，三个关于进一步《促进资本市场健康发展的若干意见》、《推进证券经营机构创新发展的意见》、《推进期货经营机构创新发展的意见》和一个关于《大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》的发布，大家可以看到，我们今天的会刊里的每一项制度都罗列在其中，提供给私募同志去查看。

　　关于这个政策，说明我国大力支持私募的发展，在这个政策中间我们有巨大的发展的机遇。

　　第二是关于理财领域的资金分布，我国的金融行业的理财规模也是非常大的，银行这一块的话，研究数据是15万亿，信托也有13万亿，公募基金4万亿，保险接近10万亿，信托资管两万亿，私募基金2万亿，加起来一共50、60万亿，而对冲基金的规模有多少？我就讲对冲基金的规模，我们永安期货目前发行的总规模也才100个亿，我们占了全国大概10%到20%的份额，是一两千亿，中间还有非常大的机会。10%那也有6万亿，1%，也有6000亿。在国内大的对冲基金有没有300亿以上？对冲基金目前还没有300亿的，所以发展空间是非常大的。我们目前可以看到市场上龙旗发展得比较快，有60亿，其策略，股票股指的对冲，在5年之后完全可以500亿。去年垄断旗5个亿，今年50个亿，5年之后500个亿是完成有可能的，这是中国未来对冲基金发展规模的一个机遇。

　　第一个机遇我就从这两点作一个分享。

　　第二，中国迎来对冲基金创业高峰期。3月17日，私募资金管理人有了私募基金管理人的拍照，从最近的业务看，中国基金业协会公示的私募基金管理人数达到4619家，其中跟期货挂钩的有接近1000家，而且现在的牌照，所以登记备案的条件非常轻松，注册一个公司500万，一只基金产品没有发行过，在中国基金业协会照样可以备案登记，这样就迎来了全面创业潮，这是一个比较低门槛的对冲基金创业。

　　下面的数据，网上有公布，这里我就不分析。

　　从永安看私募发展与创业速度，永安累计规模130亿，宇航累计规模40个亿，五年内会出现500亿到1000亿规模的对冲基金。我们非常看好龙旗等这一类的对冲基金。我们去年发行了9只产品，今年增长了也有5、6倍。为什么创业是低门槛？因为现在发行的产品已经基本会选择私募牌照，我们目前57只产品里面有20只是私募通道，所以现在都选择了私募的牌照来发，所以私募牌照就具有含金量，这也就激发了全国的私募机构创业潮。明后年私募通道产品发行是一个高峰期。

　　从永安来看私募发展速度，去年是5个亿，今年是40个亿，增长了8倍，从产品数量看也是增长了6倍。增长量比去年增长了至少是5倍以上。

　　从我们看私募管理能力，我们发行的产品的，从去年5月份开始发行产品，只有一个月是亏损，所以私募产品的管理能力还是不错的，它是具备投资能力的，为全民理财做好准备的。这也是我们未来私募的一个发展的空间。

　　第一梯队渐成规模，我是把目前的对冲基金归类为三个梯队。第一个梯队，资金规模在5个亿以上，阳光化产品在3只。分为5个类别，第一是量化交易之市场中性策略，其中比较著名的有北京盈融达、杭州龙旗、大岩等，这些都是接近50亿的，这些是我们未来量化市场的对冲基金规模会增长得会非常快。第二，量化交易之非市场中性策略。这个第一梯队也有，像接下来圆桌论坛的萧(音译)博士，这是量化交易篇。第三是主观套利、对冲领域，这是第二个圆桌论坛，也是属于第一梯队篇，筑金、凯丰、白石。第四是主观趋势。第四是基本未阳光化团队。因为大家对阳光化的看法不一，因为从国外的经验看，如果你对国家监管，拿了这个牌照之后，国内社会公众的资金，你管理了它的话，如果董事长或经理自己还有资金在做，在以前有所规定的，现在没有规定，现在要收上来，要么管社会的资金，要么管自己的资金，这两者要原则地区分来看。所以，最后这个是对这个梯队比较明显的是上海健峰、宁波集成等，这些都是非常大的。

　　第二梯队是突飞猛进中，第二梯队的基金规模在1到5个亿，发行过阳光产品。去年我们是跟第二梯队合作，合作了一年，第二梯队变成了第一梯队，对冲基金领域的发展短短也就一年的历史，从6月份《基金法》开始，短短也就一年半的时间，经过一年多的时间，都变成的第一梯队，说明对冲基金领域是机遇巨大的。

　　第三梯队是扶植培育种子基金，是一个亿以下，没有发行过产品。因为中国的对冲基金要扩大，就仅限于目前的对冲基金，基金规模不能快速做大，它必须具备两个条件。第一，品种不断地创新。期权、ETF、上证500等这些金融创新的品种完整之后，那玩法就很多的。光股指之间的套利就有上千种。这是品种的创新。第二是靠在座的各位投资能力的提升，投资人才。中国对冲基金领域真正优秀的投资经理人也不会超过100位，这100位目前都创业了，中国有一个很现实的情况是，我具备投资能力的话，一般会自己出来创业，自己开公司，自己做大股东，所以说，目前我们已经可以看得到，第一梯队的投资计划都是具备核心竞争力的投资经理做这个主要的大股东。这是关于梯队，确定投资经理，正因如此，我司也推出了孵化计划，孵化计划还没有发行过产品的，我们拿自有资金进行配资，每次500万到1000万，这是百年育人的事业。第四，积极引进海外的优秀团队，积极引进海外优秀的投资团队，永安期货、天堂硅谷，成立了股权基金，在海外也设立了办事处，目前洽谈了20多个海外机构，以及让他们积极回国创业。当然这一块的话，不仅是我们在做，还有很多机构在做，我就不说哪个公司，两三年前股权是1块钱的面值，现在的话是10块钱，三年的时间，国内的对冲基金公司的股权增长的10倍，中国的对冲基金也是有可能上市，推行注册制，对冲基金股权也是一块非常好的投资机会。

　　总的这一块，我讲的是在对冲基金领域的一个机会以及我们目前如何在扶第三梯队。关于扶对冲基金，我觉得需要做好几点：对冲基金规模还有一个现实是发展需要资金，所以需要高净值客户，这是左手。右手是要有优秀的资产管理人，才能够去组织好产品，这样左手和右手能够更好地结合在一起，这样的话是一个正态的循环。

　　关于服务投资公司，第一点是资金，第二是通道服务，第三是研发，研发要跟得上，第四是人才，第五是交流，第六个是品牌。最重要的两点，一个是资金，第二个是研发方面的支持。

　　这是第一篇关于对冲基金时代的机遇巨大，在政策上、资金上、在目前的创业投资经理人才方面的机会是非常大的。

　　下一个是财富管理方面的一些感受。中国财富市场潜力巨大，改革开放30年来，我国经济持续快速发展，国民财富迅速增长，GDP跃居世界第二位，外汇储备稳居世界第一，庞大且不断增长的国民财富实现保值增值。目前中国的“大众富裕阶层”正以爆炸性的速度增长，2013年，中国高净值财富人群数量约为290万人，其中，拥有亿万资产以上的高净值人群约为6.7万人。右边是600万、1000万亿万富豪在三线城市的一个分布，一线城市是最多的，大概平均占到40%的比重。

　　第二，高净值人群的分布。去年胡润财富报告，全国每1300人中有1个千万富豪。北京是最多的，广东是其次，上海第三，浙江是第四。右边是每个省市的人数分布情况，以及左边是关于千万富豪的类型，这些也说明一点，我们做财富业务，我们的客户在何处？

　　全国个人可持有的投资资产规模和分布。《2013年中国私人财富报告》，这是招商银行与贝恩公司撰写的。我们这边还有20%的资金可搬家，这是股票最近特别火。再往上面是几个分类，从中间可以看到对冲基金基本是占的比重很小，中间的几个部分将来会发生一个变化，资金配置的一个变化。

　　第二，中国三方财富公司的概况。第一，银行、保险系开启了财富管理市场。目前国内有30多家国内银行进入了私人银行业务领域，其中以招商银行、光大银行为代表，就发行了MOM，影响力在全国是非常大的。第二，证券公司也在试水财富管理市场，国际证券下面也成立了财富公司。第三，基金管理公司也在角逐财富管理市场，基金公司下以财通为代表增发的产品，在财富市场上是做得非常好的。第四是信托公司闯关财富管理市场，有中融信托，财富规模接近了2000亿。还有平安信托，平安信托今年下半年开始用了短短不到半年的时间就发行了对冲基金规模达到了30亿。第五是第三方理财机构在进军财富管理市场。近一年，以诺亚财富、私募排排网、好买基金网、展恒财富、浙商财富(创投背景)、首善财富等为代表的第三方理财机构在高端财富管理市场上异军突起。 2010 年 11 月 10 日诺亚财富在纽约证券交易所[微博]成功上市。这说明了我们国内这么多机构，无论是银行、证券等都看到了中国财富市场的机遇，而且他们也在行动。

　　财富公司的盈利模式，第一，前端销售费，第三，管理费，第三，后端盈利分成，第四，经纪商的返佣。

　　我在具体分享一个，在对冲基金领域发力的财富机构，第一是歌斐诺宝，北京弘酬也在发，浙江财富也发行了一个MOM基金，还有民营企业代表也发行了一个基金，说明独立第三方的财富公司也在发力。第二是互联网金融系。  私募排排网、好买基金网子公司新方程均取得私募牌照，成立融智新锐1-11期产品和智安FOHF1号、2号等产品。第三是银行系，第四是信托证券，第五是财富居间人诞生。我讲这个主题的目的是指在座的财富公司以及在座拥有个人资源的个人，你们都可以作为财富管理机构来发行FOHF和MOM产品。接下来要引入主题是国外FOHF和MOM的发展概况。在座的都可以干这个事情，拿一千万来发产品，让我投资这其中的一个，我认为不可行，万一没看准，那可能一年赚不到钱，这一千万借助私募排排网的通道发一只私募产品，六个全部都投进去，每个人投150万，这投下去，对我的朋友有交待的，应该没问题，这是对冲基金领域的黑天鹅的事件。这种方式，第一对得起朋友，第二，如果我是无业的，那我可以收他一个点的管理费，一千万就是十万，一年如果发20个，那就两个亿，那就赚了200万了，所以我在讲的是全民可以做FOHF和MOM，这是我刚才讲的一个概念，财富居间人的诞生，你投什么，我就投什么，这是一种盈利模式。而且FOHF和MOM的组合投资，在国外的话，它已经非常地成熟未来一定是这个趋势。你往往不是这个投资公司有问题，而是行情有问题了，今年与去年不一样，所以我接下来分享国外FOHF和MOM的发展概况。从整个行业看，前三大FOF管理人占据近半壁江山，前十大管理人占据了市场份额近四分之三，行业集中度较高。没有一个国内的顶尖品牌说是全国最大的FOF机构，大家都来投资它，所以如果我们在座的有自己去做FOF市场，你坚持5到10年是美国前十名的其中一个了。左边的是2006年，MOM增长也是非常大的，从2440亿美元增长到6390美元。

　　接下来是FOF和MOM的区别。  FOF(Fund of Fund)是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FoF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，它没有新设产品，而直接投资标的市场，这是两个区别。他们共同的优势提防风险。你发FOF和MOM可以平滑风险，没必要让高净值户一年赚取较低的收益。

　　第二，避免单一产品，有黑天鹅事件。FOF优点是于投顾沟通可高效，你找任何一个人去谈，不一定都能够谈得出来，第一梯队已经分析过，都是20亿以上的规模。你只要找到投资管理人开放的平台，你买进去就可以了，这是第一个优势，高效。第二，过程管理不复杂。第三，产品要求低。缺点是头部调整不及时，有时半年出不来，这是普通的财富机构，小规模的，就几千万，一、两个亿左右。第二是MOM，MOM是最顶级的一种方式，MOM必须面对面地谈，拿5个亿，给龙旗两个亿，一定要跟龙旗谈。所以说，这个适合资金量的去谈。银行，如光大银行[微博]、招商银行在做MOM，我们目前营业部接触到的三方机构发MOM的特别多，至少有十到二十家，发一个MOM，去找这些大佬跟你谈，今年跟一个优秀的投资机构介绍了十个MOM，结果说，马总，您这个不对，没有一个成的。他要做交易，所以说，我比较推崇FOF，他只负责交易，不负责市场，也不需要跟他洽谈，目前同步洽谈的特别多，如果这样的话可以减轻对外的应酬。这是财富公司募集到资金直接投入到他们的产品，我们借助机构的优势做这个工作做清楚。

　　我们分享一下1号，这个产品有7000多万，是永安的一个资管，一个是白石。2号投了三个，一个是永安，一个是泰铼，一个是淘利。这个模式非常不错。

　　关于讲到FOF和MOM的市场，明年计划是成立30到50只，我们规模不需要很大，我们只要一千万就成立，用私募的通道。一千万随便投，我们的一个优势是，在永安有100多只，在我们这里有50多只，目前从今年下半年我们发行的产品都是有开发期，就是为了方便FOF之间去购买，未来要发一个亿的产品，是有十只FOF的产品在这里，每一只FOF的产品是3000万，把十只拿出三分之一的资金，一千万，这样一个亿就配好了，那对于FOF的3000万的风险就不大了。这是未来一个比较好的模式，防止FOF的风险。我们目前在做的一个布局是把国内优秀的基金仓位要分到永安。

　　刚才所分享的这些国内第一梯队的，我们基本也都有超越了。龙旗、大岩这些我们都有。第二是量化这一块，基本都有了。第三是主观套利交易这一块，白石、凯丰、筑金，这些基本都有。第四是主观趋势的各种类别的，我们这边基本是布局完成，明年是大干FOF的市场，MOM最费时间。

　　我们可投的产品库，第一是套利西历，第二是对冲系列，第三是主观趋势系列，第四是量化—市场中性系列，通过永安这个平台，你可以投到所有你想投的对冲基金领域的或二级市场的产品，股票的、期货的、债券的，未来我们也会设计。财富公司只要去募集资金就可以了。这是我讲的天然的优势。大部分公司看到的曲线不是表面，今年上半年增长了15%，说这个公司不错，投它，但我们有一个天然的优势，在我们这边是有交易的，我们能很清楚地分析到这个公司是否稳定，系统要发一个产品上线，用系统去进行分析，这家公司确是是知行合一，这样的话，我们证券公司和期货公司，相比外面其他的有天然的优势，看得更清楚。还有一条龙服务，我们也有私募基金的管理牌照，将来可以申请外包业务。第二，用排排网通道或永安期货的通道。将来如果我们有基金管理牌照之后我们可以干这个。第四，我们要托管，在我们这边托管就可以了，第五是估值，把后方都稳定了就可以放心了，大家可以去抢占财富管理市场，去打造品牌。这是一条龙服务。2016年之后是3.0模式，未来的产品都是通过FOF的基金去配置起来，一个投资10个亿，会有100个FOF投进去。我觉得这一块是一个非常大的市场，从国外的经验来讲，这绝对是一个非常大的市场。目前中国这一块全国还处在混战当中，在全国还没有一个具有公信力品牌的FOF资产管理公司。

　　这边回撤也比较小，筑金、白石。这边是主观趋势的，有些是2.8了昨天晚上我们也颁了年度最高收益奖等，我们期望每年能颁一期对冲基金的金牛奖，把这个奖颁好了之后也算给全国高净值用户提供一个方向，你们要买产品就向这些获奖者买就可以了，买这些获奖者的FOF产品就可以了。有些高净值客户也不清楚，将来应该有一些权威的机构来颁这个奖，引导投资者来购买经过实际见证过的产品，我们量化的龙旗，淘利，也比较多。

　　所以我的整个分享是市场有两大机遇，有交易能力的，你去干这个投资公司，你去创业，如果你比较小，我们配资金给你，让你把产品做大做强，这个市场非常大，全国有投资领域的个人和机构可去大力发展对冲基金领域。第二，要做财富管理市场，你以FOF和MOM为品牌去抢占市场，所以我就分享这两个机遇，谢谢大家。