积极布局，侧重蓝筹——开放式基金投资建议

　　权益类产品方面，周内上证指数冲击3000点后，开始回落进入区间震荡。板块热点反复轮动，金融股回调的同时钢铁、军工、交运明显上涨。刚刚闭幕的中央经济工作会中央经济工作会议以调结构促改革为重心，我们预计在2015年围绕区域主题、改革为代表的主题投资机会仍将丰富。短期来看市场情绪仍然乐观，投资者可继续维持相对积极的配置。

　　基金组合建议维持相对积极的投资策略，从风格角度继续侧重蓝筹风格品种，除了主动管理的基金，蓝筹风格指数基金的投资也是不错的投资工具。当然，从基金组合中长期配置的角度，符合产业结构调整方向、选股能力突出的成长风格基金也值得精选配置。目前关注的产品包括华泰量化增强、南方精选、中邮主题、广发行业、招商大盘蓝筹、博时特许等基金。

　　固定收益类基金方面，随着11月下旬降息利好兑现，获利盘出现落袋回吐，加上股市火爆对债市资金形成分流等，12月以来债券收益率呈现快速上升态势。而中证登12月8日发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，大幅提高交易所回购质押债券资质要求，对债市形成进一步打压，各期限各品种债券收益率大幅上行。从短期债市走势来看，受股市火爆分流债市资金、债市去杠杠悲观预期、年关将近市场资金面常规性趋于紧张等不利因素影响，债市短期将继续面临震荡调整。考虑到短期债市震荡调整压力较大，投资者在操作上宜适度谨慎。

　　QDII方面，今年以来美股表现稳健，标普500连续8个季度上涨。从经济基本面和流动性两方面来看，均支持美股行情的持续表现。一方面，美联储主席耶伦重申：在劳动力市场资源没有得到充分利用之前， “相当长时间”会保持高度宽松的货币政策。另一方面，目前新兴市场则阶段性地面临经济下行压力，与流动性收紧的双重约束。四季度美国仍可能成为全球资金配置的优先地区。在新兴市场中，我们继续看好中国市场。中国货币政策的“适应性”宽松，以及以改革为刺激的市场化进程，保持了股票市场较高的活跃度。目前港股的估值仍然偏低。建议投资者继续关注投资于恒生指数、恒生H股指数的被动型品种，以及基金经理主动选股能力较强的主动型基金。

　　过去一周基金市场分析

　　美股收高， A股震荡上行——过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内(2014-12-5~2014-12-11)A股市场震荡收高。数据方面，上证指数收于2925.74点，上涨0.91%；深证综指收于1465.59点，下跌1.11%。周内A股市场行业板块涨跌不一，其中能源、信息技术、医药、原材料下跌。

　　海外方面，经济数据面，美国商务部宣布，美国11月零售销售增长0.7%，创8个月以来最快增幅。美国劳工部宣布，美国截止12月6日当周的首次申请失业救济人数减少3000，总数降至29.4万。经济数据提振了投资者对美国经济的信心。周四美国股市收高。

　　图表1：各类基金净值增长率

　　图表2：行业指数表现(%)(2014-12-5~2014-12-11)

　　蓝筹风格基金领涨——股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场震荡上行，成交量增加，行业板块涨跌不一。权益类基金整体表现随市上行，其中景顺成长之星、信达澳银红利回报股票、景顺长城资源垄断股票(LOF)等基金收益涨幅靠前。总体看，大盘蓝筹风格产品领涨。

　　来源：国金证券(8.540, -0.01, -0.12%)研究所 天相数据

　　基金折价交易——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均下跌2.54%，ETF基金价格平均上涨0.93%。截至12月11日，LOF基金按规模加权平均折价0.65%；ETF基金按规模加权平均折价0.11%。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　资金面不乐观，债券市场调整加剧——固定收益基金一周表现

　　本周四(12月11日)，央行[微博]连续第5次暂停正回购操作，本周公开市场仅有50亿元的资金到期。与此同时，本周中国证券登记结算有限公司发布债券回购新规，促使债券市场调整加剧。市场方面，周内国债指数上涨0.04%；企债指数(127.880, -0.01, -0.01%)下跌0.54%；转债指数下跌3.64%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.44%，价格下跌0.77%，整体简单平均溢价0.45%，其中招商信用、中银信用、融通添利的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌7.51%。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌1.97%。从折溢价变化来看(截至12-11)，债券型杠杆份额基金整体溢价3.94%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益下跌0.54%。132只货币基金万份单位收益平均为7.16元，7日年化收益率平均为3.89%。

　　大中华概念领涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　经济数据面，美国商务部宣布，美国11月零售销售增长0.7%，创8个月以来最快增幅。美国劳工部宣布，美国截止12月6日当周的首次申请失业救济人数减少3000，总数降至29.4万。经济数据提振了投资者对美国经济的信心。周四美国股市收高，但已远离盘中最高点，油价跌破60美元令能源板块普遍下跌。周内总体来看，港股类的QDII基金收益表现靠前。

　　来源：国金证券研究所  天相数据

　　杠杆份额随市下跌——股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2014年12月5日，传统封闭式基金整体平均折价率为10.06%。在平均剩余存续期1.504年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)18.37%。

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2014-12-5)

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌16.71%。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌4.5%。从折溢价变化来看(截至12-11)，本周股票型固定收益份额基金整体折价7.5%，其中工银500A、金鹰500A、建信稳健溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价12.11%，其中申万进取、申万菱信[微博]申万证券行业B、华商500B溢价率靠前。

　　一周基金市场要闻

　　本周8只基金发布成立公告。南方理财金交易型货币市场基金首募35.56亿元。汇添富外延增长主题股票型证券投资基金首募54.27亿元。浦银安盛月月盈安心养老定期支付债券型证券投资基金首募3.00亿元。华宝兴业高端制造股票型证券投资基金首募34.75亿元。英大现金宝货币市场基金首募3.61亿元。嘉实新收益灵活配置混合型证券投资基金首募23.06亿元。华泰柏瑞丰汇债券型证券投资基金首募11.13亿元。鹏华中证传媒指数分级证券投资基金首募3.57亿元。

　　本周4只基金发布发售公告。南方恒生交易型开放式指数证券投资基金、中加纯债分级债券型证券投资基金2014年12月9日发售。汇添富收益快钱货币市场基金、广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券投资基金2014年12月15日发售。

　　本周4家基金发布高管变更公告。国开泰富基金，王兰兰离任督察长，增聘肖强为督察长；增聘崔智生为董事长。嘉实基金，安奎离任董事长，增聘邓红国为董事长。中融基金，增聘曹健为副总经理。华福基金，增聘郑泽星为副总经理。另有30只基金发布基金经理变更公告，18只基金发布分红公告。

　　中证登调整企业债质押回购 基金面临去杠杆压力：根据《通知》，中证登即日起“暂不受理新增企业债券回购资格申请”，对于已取得回购资格的企业债券，则要求“暂不得新增入库”，只有“按主体评级‘孰低原则’认定的债项评级为AAA级、主体评级为 AA 级(含)以上(主体评级为AA级的，其评级展望应当为正面或稳定)的企业债券”不受影响。

　　备案制后首批资产证券化产品出炉：东证资管-安吉租赁1号资产支持专项计划将于12月10日起正式发售。在东证资管-安吉租赁1号专项计划中，东方证券资产管理有限公司作为管理人，以设立资产支持专项计划的方式募集资金，按照合同约定，用于购买原始权益人安吉租赁所持有的优质车辆融资租赁债权，其资产支持证券将在上海证券交易所[微博]挂牌交易。该专项计划主承销商为东方花旗证券有限公司。

　　一周基金经理观点汇总

　　九泰基金：看好中长期A股走势

　　九泰基金指出，从宏观政策、经济转型、资金、情绪等方面判断A股短期走势更有指导意义。之前市场情绪高涨，指数不断创三年新高，经济面的暂时疲软不应成为判断股指走势的关键指标。11月经济下行确定，实体经济依然处于低谷，企业融资成本依旧高企，传统产业企业步履艰难，但同时，以互联网为代表的新经济最近两年一路高歌猛进；央行货币宽松格局将延续；在房地产业整体萎缩，高利率民间拆借坍塌的局面下，增量资金还将持续流入。维持之前市场上涨的逻辑，中长期我们依旧看好A股。但短期，融资杠杆过大和管理层对市场的忧虑将成为最大的不确定性因素。

　　建信基金[微博]：股市或转向慢牛 债市又到配置良机

　　建信基金认为，前期市场过快的加标杆上涨已经对大盘积聚了一定压力，经此一役，A股更倾向于从“快牛”走向“慢牛”；债券市场方面，短期的震荡难以避免，近期的热点可转债受到资金面影响较大，但高等级债券受此轮流动性冲击后其投资价值更为明显。展望后市，宏观经济仍有下行趋势，通胀暂无压力甚至可能存在通缩压力，那么利率产品依然有获利空间。这次的流动性冲击不会改变债券基金的投资价值，反而提供了较好的投资时机。

　　上投摩根基金：2015年A股震荡向上

　　上投摩根强调，明年的风险主要来自于注册制临近对股票供应和估值体系的冲击，市场或有阶段性调整压力，但这可能更多体现在中小市值高估值公司方面，大市值企业受影响较小。上投摩根对2015年保持乐观看法，市场在资金持续流入情况下保持活跃，震荡上行。板块配置上建议采取大盘蓝筹和成长股均衡配置的策略，行业关注非银金融、计算机与互联网，主题聚焦于国企改革、金融改革和工业4.0。