谢丹敏

　　“套利没办法做了，根本抛不出去。”12月10日，一位刚刚进入分级基金套利市场的投资者对《第一财经日报》记者称，“10日零点刚过我抢着委托卖出，把B基金挂在跌停板，但到10日收盘都没有成交。A基金也是，全天都在跌停板封着。”

　　12月10日，中国A股经历过单日暴跌后迎来了大幅反弹，但债市去杠杆的恐慌情绪已由债市波及股市，并在分级基金中扩散。

　　这样的恐慌情绪或许就是造成10日杠杆基金继续调整的主要原因之一，伴随着调整，杠杆基金溢价率大幅收窄，甚至个别基金出现了折价，这也让一些专业人士看到了机会。

　　债市去杠杆新规出台后，作为杠杆化产品的B基金“躺着中枪”。

　　12月8日A股收盘后，中证登公司发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》(下称《通知》)，规定自本通知发布之日起，暂时不受理债项评级为AAA级以及主体评级为AA级以下的新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库。

　　企业债质押标准的提高使得众多机构被迫四处筹资，来“赎回”达不到资质的抵押券种，流动性较好的股票被认为是可以变卖的资产之一。受此影响，12月9日，上证指数跌逾百点。

　　债市去杠杆的连锁效应波及到了杠杆基金，在12月9日大面积跌停后，12月10日B基金的表现依然偏弱，15只B基金跌停，67只B基金出现下跌，5只B基金涨停，41只B基金实现上涨。

　　中国证券市场的B基金是分级基金的一部分，分级基金分为母基金、A基金与B基金，其中B基金为杠杆部分，A基金类似固定收益部分，最近两个交易日多只B基金连续跌停。12月8日，建信进取(150037)、招商中证证券公司B(150201)、申万菱信[微博]中证军工B(150187)等多只基金命运皆如此。

　　经过一连两天的调整后，分级基金和B基金的溢价率均出现了大幅下滑，甚至一部分基金还出现了折价。Wind数据显示，22只B基金出现了折价，7只分级基金整体也出现了折价。

　　“溢价率下来得很快，风险释放得也比较多。”上海某券商金融工程研究员对《第一财经日报》记者称，市场大涨的格局下，杠杆基金的调整空间可能相对有限，现在主要是投资者心理层面的恐慌。

　　“投资者心理层面出现了过度恐慌，但砸盘的并不是套利资金。”该交易员说，“我们测算每日通过一级市场申购母基金的资金12月以来虽然有所放大，每天成交20亿元以上。但整体分级基金的成交量也在放大，光B基金二级市场的成交额一天都有130亿元以上。”

　　《第一财经日报》记者走访多家证券营业部发现，多数客户经理对套利交易还是相对陌生，当记者询问如何套利、多少个交易日可能完成交易等诸多问题时，大多能得到满意答复。

　　一位在套利市场深耕多年的专业人士对记者称：“大盘这么涨，分级基金的母基金也跟着涨，B基金如果大幅下跌出现折价的话，投资者可以进场买入A基金，然后通过合并交易，得到母基金后在一级市场赎回。”