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众禄:债市新政下 关注二级债基和可转债债基

2014年12月10日 17:04  新浪财经 微博 我有话说 收藏本文     

  来源:众禄基金研究中心

  王晶

  目前从宏观经济层面和流动性层面来看,经济增长缓慢,物价指数位于低位,央行[微博]大力引导市场利率下行,降息预期较浓,基本面仍然利好债市,但是,股指持续上涨,市场风险偏好上升,债市资金流向股市,而12月8日中证登发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》对债市造成政策冲击,力度非小。

  《通知》加强了对企业债回购资格的管理,这将造成大量企业债券质押资格消失,不符条件的企业债将会面临收益率大幅上升的风险,尤其是城投债受到直接的冲击,通过企业债质押进行杠杆操作的产品也会受到冲击,未来债市面临降杠杆带来的流动性风险,在这个过程中,虽然利率债与高信用等级企业债投资价值会提升,但是在流动性风险下,流动性好的品种反而最先遭到抛售,其短端收益率会有所抬升,而中长端收益率则有望下降,债市短期整体风险加大。可转债虽然也受到市场利率的影响,但是在股指整体趋势向上的情况下,其股性特征较为明显,债市的波动对其影响有限。在这种情况下,众禄基金研究中心认为,债券型基金风险提升,尤其对股市参与度较低的品种,投资者目前可以将关注的重点转移到二级债基和可转债债基上。

  在具体基金方面,参与可转债较多的品种,往往采用高杠杆、高集中度配置,业绩表现类似于蓝筹股基,在股指下跌初期,其债性的特征并不会马上显现,跌幅并不逊色于偏股型基金,波动十分大,对于风险承受能力较低的投资者并不合适。对于这类基金的选择,在股指上涨阶段,杠杆较高,转债配置集中度高的品种往往表现靠前,而中长期持有的话,更宜选择规模适中,配置较为稳健的品种,具体可以关注建信转债增强、民生加银可转债。

  二级债基中有一些也大幅配置了可转债,可以等同于可转债债基,而对于可转债配置比例不高的二级债基,也不可避免的会受到此次债市波动的影响,但是股指的波动更大,能够减弱债市的冲击,对于希望适当获取股指收益的投资者可以重点关注此类品种。对于这类债基的选择,基金管理选股的能力是重点考虑的因素,股指上涨时跟随上涨,股指下跌时跌幅有限的品种是首选,具体可以关注南方广利、工银瑞信[微博]添颐。

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文章关键词: 可转债收益率企业债券

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