导语

　　上周，A股连续冲关，上证指数周五收于2937.65点。金融等蓝筹股暴涨，60只杠杆基金周四集体涨停。投资者情绪饱满，散户资金入市积极，基金认为后市行情依然震荡上扬，但不排除调整可能。11月30日，国务院发布《存款保险条例(征求意见稿)》，部分机构认为该消息对银行板块影响有限。

　　降息缓解经济下行风险

　　经济数据不乐观，政策的意图越来越明朗。央行[微博]降息，市场资金持续宽松，以及打新资金解冻等使得市场对银行股，券商，保险等大蓝筹的看涨预期增强(海富通基金)。然而，央行副行长胡晓炼表示，下调存款和贷款基准利率并不代表货币政策改变方向，不能将降息理解为政策的放松。降息的意义在于，短期内缓解了部分经济下行风险，暗示政府稳经济的意图，同时有利于推动无风险利率的继续下行，而这些都是对股市有积极影响的。其中，无风险利率是影响市场估值水平的主要变量之一，它的下降会促使市场估值水平提高，从而推高股指(西域投资)。

　　多位基金经理指出，目前A股不断上涨的主要力量来自财富效应发酵而吸引的场外增量资金，市场对政策的预期升温也放大了这种效应。然而，单靠央行降息政策，拯救不了中国经济。就房地产行业来说，降息对房地产供需两端利好明显，按揭成本走低，但这些都不足以抵消整个行业下行的趋势，也改变不了高房价和高存量的现状，靠房产大卖以拯救经济是不现实的(摩根士丹利华鑫基金[微博])。

　　金融股急涨行情远未结束

　　券商大涨归因于估值修复，新户增多，交易量增加和市场对该板块成长性的预期。券商股的上涨有估值修复的成分，同时，散户入市热情高涨，券商作为直接受益于牛市的品种，成为了各路资金追捧的标的，融资融券和资产证券化等中介业务的发展，也为券商股贴上了极具成长性的标签(泰达宏利基金)。除市场交易活跃和成交量巨增外，市场对个股期权，股指期权，T+0交易制度等将会提升券商估值空间的预期，也是券商股大涨原因(瑞银)。

　　银行股大幅上涨可归因于增量资金的推动。保险股受益于权益资产的大幅上涨，而银行股则完全受益于估值修复，其低PB，高分红的特点吸引了大批踏空资金(泰达宏利基金)。虽然大盘短期存在一定压力，但中长期看，金融改革大势已定，金融股行情并未结束(海润达资产)。在金融股中，银行板块估值的核心是长期风险预期，而不是盈利能力。本次降息对银行影响有限，而坏账会有序释放，总体可控(摩根士丹利华鑫基金)。在牛市预期下，增量资金可推动估值洼地的银行补涨，未来大盘若再创新高必须依靠银行板块(大成基金[微博])。

　　存款保证金制度对银行业影响深远。存款保险制度是中国走向利率市场化的关键一步，国内机构普遍认为短期内会对上市银行盈利产生负面影响(博时基金[微博])。短期来看，该消息对银行利润的影响有限，不过，对整个行业仍有潜在影响。存款保险是金融改革的必经阶段，目的是为银行破产法做铺垫，该制度能够避免个体银行的违约向整体蔓延，有助于构建金融机构破产退出机制，此外，50万以内赔保限额将驱动储蓄资金流向信誉高的大中型银行，那些面临存款流失压力的小型银行可能被迫提供更高的存款成本，这又会使得零售突出的银行面临存款流失压力(大成基金)。估计政府会推出一定的对冲措施，如明年可能用多次降准来抵消存款保险的资金占用额度，那就仍然利好银行(博时基金)。

　　部分基金认为蓝筹行情可能延续，建议逢低布局

　　降息以来，金融股引领大盘连涨，部分估值偏高的中小盘股滞涨甚至下跌，短期内，此番风格难以扭转，投资者应精力放到低估蓝筹上，尤其建议逢低布局市盈率低于12倍的蓝筹股(巨丰投顾)。星石投资果断从11月开始大幅减持科技类成长，加仓券商保险等蓝筹股。可以确定，A股行情已由成长和题材转换为蓝筹，蓝筹的急涨行情远未结束且将是引领牛市的主力，预计2015年将有源源不断的资金重点投向蓝筹(星石投资)。目前，部分蓝筹股的估值仍然处于低位，长期投资价值明显，眼下正是布局优质新蓝筹的较好时机(泰信基金)。

　　还有部分机构认为，2015年，蓝筹股与成长股将齐头并进，大盘小盘均有机会。此轮上涨的主要原因是资金成本下降，而不是业绩驱动，而资金成本下降有助于对全市场估值的提升，但是对低估值行业的帮助较大，对高估值行业帮助较小，成长性的公司依然会有良好的表现(西域投资)。随着指数上涨，投资者的风险偏好调整之后，市场会再度回到一个均衡状态，质地优良的成长股会再次迎来上涨空间(华商基金[微博])。